东兴证券 给予:(特锐德 300001) 强烈推荐 评级 2016

序号	日期	原文评级	标题	机构
1	2016-01-28	强烈推荐	深度报告：不是“猛龙”不建桩	东兴证券
2	2016-01-21	买入	业绩符合预期，迎接充电桩运营黎明前的曙光	安信证券
3	2015-10-19	买入	业绩暂时下滑不改充电业务良好预期	安信证券
4	2015-08-28	买入	业绩稳健，紧握“配网+充电”市场良机	安信证券
5	2015-08-27	强烈推荐	业绩稳步向好，充电快步领先	平安证券
6	2015-08-26	买入	光伏EPC助力收入增长，充电桩龙头加速布局	国金证券
7	2015-05-15	买入	特来电，为什么可能成为第一	安信证券
8	2014-10-28	增持	业务经营态势良好，新产品新商业模式进行时	东北证券
9	2014-10-23	增持	建设国内国外两个平台，打造百亿企业	海通证券
10	2014-10-23	买入	传统业务继续较快增长，充电业务扎实推进	世纪证券
11	2014-09-12	买入	强强联合，推动充电业务加速发展	世纪证券
12	2014-09-03	买入	传统业务发展良好，创新业务值得期待	世纪证券
13	2014-08-29	增持	各项业务快速增长，充电服务值得期待	海通证券
14	2014-08-01	增持	进入二次创业战略转型的快速扩张阶段	东北证券
15	2014-07-24	买入	战略性切入汽车充电业务，布局未来成长	群益证券
16	2014-07-24	买入	进军汽车智能充电领域，前景美好	世纪证券
17	2014-07-24	增持	创新推出智能汽车群充电系统和全员持股计划	东北证券
18	2014-07-23	增持	亮剑汽车充电，激发全员动力	国泰君安
19	2014-07-10	增持	下游复苏，业绩有望持续增长	西南证券
20	2014-07-06	增持	铁路配网双轮驱动，新产品值得期待	国泰君安
21	2014-04-24	买入	业绩继续向好，看好全年发展	世纪证券
22	2014-04-24	买入	一季报靓丽、继续保持高成长性	安信证券
23	2014-04-23	买入	去年订单与子公司并表贡献业绩高增长	广发证券
24	2014-04-23	买入	业绩点评：转型成功，充分受益下游行业复苏	群益证券
25	2014-04-01	买入	内外发力，促主业高增长	世纪证券
26	2014-03-30	增持	铁路电力业务促业绩高增长	西南证券
27	2014-03-27	买入	主业竞争力强，公司进入高速扩张期	安信证券
28	2014-03-26	买入	外延式发展成为公司长期战略	广发证券
29	2014-03-26	谨慎推荐	电力市场超常规发展，分散式集团化模式带来外延式增长	东北证券
30	2014-02-10	增持	乘配网大发展东风，开启二次创业征程	国泰君安

深度报告：不是“猛龙”不建桩
                        东兴证券
                       
                                　　特锐德(300001)
　　公司具备转型的资源禀赋。公司坚定打造全国范围的新能源汽车充电运营网络。我们认为公司当前资源禀赋齐备，具备转型优势。分别从投资额、协同性、产业规模、激励机制等角度分析，充电运营市场规模约二千亿，发展空间足够大。充电桩在生产及配套方面具备协同性，多条线协同发力。公司巨资投入积极推广，2015年投入约6亿元，未来两年仍将继续加大充电终端的布局及平台服务。公司重视人才储备及激励，吸引专业运营及互联网人才加盟，连发两期共计2.5亿元员工持股计划凸显机制优势。
　　充电运营生态系统趋于完善，广布局激发多点赢利。公司已完成了线下充电终端、移动app、充电管理、云端数据增值服务等大生态系统的布局，形成线下线上流量导引、高效的智能服务与反馈。完善的生态系统利于增加用户粘性，增强盈利能力。
　　在充电运营探索中，充电端口是联接用户的核心终端，公司利用自主研发的群充电系统，具备易拓展、规模化边际成本小的优势，便于推广。广布局：积极与政府、车企共营的模式正加速推动全国充电市场破局。已签约40个城市，部署充电桩超过3.7万个，预计2016年充电终端将达10万个。抢先机：基于充电业务已率先开拓多种衍生增值服务，包括新能源汽车销售租赁及后市场业务等，以达到多点盈利。
　　传统业务“出海+并购”两步走，百尺竿头更进一步。海外布局与跨区域并购是未来增长的主要动力。公司在海外计划2017年前布局10家以上落地公司来推动箱变产品海外销售。国内收购川开电气有利于实现异地扩张，提升产品的市占率，后续有望持续为公司贡献利润。110kV 变电站为国内首创产品，在城市大面积普及方面极具竞争力。
　　财务预测与投资建议：公司2015~2017年营业收入分别为27.1亿元、37.7亿元和49.4亿元，每股收益分别为0.17元、0.31元和0.46元。经测算公司价值为326亿元，每股价值为32元，首次覆盖，给予强烈推荐评级。
　　风险提示：电动汽车推广不及预期