东北证券 给予:(南都电源 300068) 增持 评级 2016

序号	日期	原文评级	标题	机构
1	2016-03-15	增持	业绩稳定增长，锂电与储能加速推进	东北证券
2	2016-03-01	强烈推荐	业绩超预期，能源互联 网储能龙头地位日显	中投证券
3	2016-02-29	买入	传统主业平稳增长，合并安徽华铂贡献增量	长江证券
4	2015-12-23	增持	储能+能源互联网联动，想象空间无限	东北证券
5	2015-10-23	增持	业绩持续增长，储能、动力电池前景看好	东北证券
6	2015-10-23	买入	锂电与储能市场逐步放量，华铂并表贡献增长	长江证券
7	2015-10-23	增持	储能收入增四成，电池回收始添收益	浙商证券
8	2015-10-16	增持	业绩好储能商用靠谱的稀缺标的	国泰君安
9	2015-10-15	增持	前三季度业绩预增15%~45%，新能源业务稳步推进	浙商证券
10	2015-08-11	推荐	2季度盈利增长强劲，重申“推荐”	中金公司
11	2015-08-11	买入	业绩平稳增长，关注储能和动力电池	广发证券
12	2015-08-11	买入	后备电源带动业绩增长，储能市场加速布局	长江证券
13	2015-08-11	增持	业绩恢复增长，储能、动力电池优质标的	东北证券
14	2015-08-11	-	后备电源+储能实现双增长，公司步入新发展期	中银国际
15	2015-08-11	买入	公司半年报：二季度反转趋势确立，储能爆发在即	海通证券
16	2015-08-11	增持	中报符合预期，通信和储能业务贡献业绩	浙商证券
17	2015-07-23	增持	首次覆盖：领航“铅炭电池”，抢道“能源互联网”	浙商证券
18	2015-04-29	买入	动力电池放量和储能值得期待	广发证券
19	2015-04-28	增持	动力电池产能释放，有望迎来快速增长	安信证券
20	2015-04-27	买入	三驾马车再起航	海通证券
21	2015-03-26	增持	2014年年报点评：储能业务是亮点，2015年将重拾增长	信达证券
22	2015-03-26	增持	储能业务是亮点，2015年将重拾增长	信达证券
23	2015-03-25	买入	4G全面建设拉动增长，储能有望成新风口	海通证券
24	2015-03-24	增持	公司动态报告：业绩同比下滑，略低预期	东北证券
25	2015-01-08	增持	通信后备锂电喜迎4G时代到来	安信证券
26	2014-10-29	增持	业绩增速略有放缓，但总体符合预期	东北证券
27	2014-10-28	增持	三季度业绩低于预期，未来看动力、储能	信达证券
28	2014-10-28	增持	新产品销售异军突起	安信证券
29	2014-08-24	增持	4G推动其业绩增长，动力、储能添成长空间	信达证券
30	2014-08-22	增持	业绩稳步增长，符合预期	东北证券

业绩稳定增长，锂电与储能加速推进
                        东北证券
                       
                                　　南都电源(300068)
　　2015 年公司共实现营业收入 51.5 亿元，同比增长 36.10%；实现归母净利润 2.03 亿元，同比增长 92.52%，基本每股收益 0.34 元，2015 年度业绩基本符合预期。同时公司发布了 2016 年一季度业绩预告，预计盈利 0.55-0.63 亿元，同比增长 100%-130%。
　　传统业务保持稳定，再生铅并表贡献业绩增量： 公司后备电源实现营收 23.23 亿元，同比增长 20.37%。受益于 4G 网络建设以及IDC 建设， 后备电源业务保持稳定增长。电动自行车动力电池价格战持续，收入同比下滑 6.58%。公司业绩增长主要来自于华铂再生并表贡献营收 9.5 亿元，贡献净利润 7021 万元。
　　动力锂电进入收获期： 公司锂电业务实现收入 2.99 亿元，同比增长 131.40%。 新能源汽车爆发式增长，动力锂电需求迅速扩大。公司全年新能源车用动力锂电池实现销售 1.23 亿元，客户数量不断扩大。 子公司南都动力已达到 1.2GWh 动力锂电池设计产能，随着产能逐步释放， 2016 年动力锂电将进入收获期，销售将实现大幅增长。
　　储能领先厂商，“投资+运营”推动商业化应用： 公司储能业务实现收入 1.78 亿元，同比增长 11.35%。“互联网+智慧能源” 明确推动在集中式新能源发电基地配置储能，同时储能将列入可再生能源十三五规划，地位得到空前重视。 公司储能铅炭电池的可靠性在示范项目中已经得到充分验证，是目前性价比最高的储能电池，有望实现大规模推广。公司储能“投资+运营”商业模式提供工商业用户削峰填谷节能，在没有补贴情况下实现商业化应用，用户侧储能市场快速打开。
　　预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.51、 0.71 和 0.84 元，对应当前股价下 PE 分别为 27.59、 19.60 和 16.55 倍。维持“ 增持“ 评级。
　　风险提示： 储能政策不及预期，动力锂电池业务不及预期