序号 | 日期 | 原文评级 | 标题 | 机构 |
1 | 2016-05-19 | 买入 | 深度报告:养殖+国企改革,有业绩量变更有公司质变 | 长江证券 |
2 | 2016-05-03 | 增持 | 一季报点评:养殖利润增加促业绩扭亏 | 长江证券 |
3 | 2016-04-25 | 增持 | 猪价上涨带动业绩扭亏,关注后期公司国企改革进程 | 长江证券 |
4 | 2016-02-01 | 增持 | 猪价上涨带动业绩扭亏,重点关注后期公司国企改革进程 | 长江证券 |
5 | 2016-01-18 | 增持 | 后期国资改革具备较大看点 | 长江证券 |
6 | 2014-06-19 | 推荐 | 定增完善激励机制,业绩将受益于猪价上涨 | 华融证券 |
7 | 2014-03-26 | 推荐 | 公司加速向农产品现代服务业转型,未来发展空间巨大 | 东兴证券 |
8 | 2013-04-17 | 中性 | 生猪产业链进一步完善,静待行业景气复苏 | 日信证券 |
9 | 2012-08-21 | 推荐 | 积极扩大内销、提高鲜肉盈利能力 | 日信证券 |
10 | 2012-05-24 | 推荐 | 多业协同发展,盈利能力稳步提升 | 日信证券 |
11 | 2010-08-18 | 中性 | 预期下半年业绩好于上半年 | 浙商证券 |
深度报告:养殖+国企改革,有业绩量变更有公司质变
长江证券
新五丰(600975)
在此时点,我们重点推荐新五丰基于以下两点: 1、猪价看涨背景下, 公司在“适当规模小农场”模式推进下出栏量将持续增长, 从而带来公司盈利的高增长; 2、公司作为湖南省国资委旗下唯一的农业上市公司,未来有望成为养殖、林木、盐业、化肥等涉农资产的整合平台。
猪价继续看涨,高点和高位持续时间有望超预期
我们认为,此次周期猪价高点或超出所有人预期,且猪价有望长期维持高位,主要基于: 1、冬季仔猪疫情的严重使得 6-8 月份生猪供应出现大幅紧缺,预计高点在达到 24~25 元/公斤; 2、能繁母猪存栏 4、 5 月份筑底, 6 月份真正企稳回升,猪价高点或出现在明年。同时此轮周期由于环保及土地政策原因养殖户补栏程度相比 11 年大幅下降,生猪景气行情有望长期持续。
公司依靠适当规模小农场模式实现养殖规模持续增长
新五丰生猪养殖业务主要以自养和“适当规模小农场”两类模式为主,目前拥有标准化规模养殖基地 12 个,母猪存栏超过 2 万头,年自养生猪出栏量能力 40 万头(预计实际出栏约 30 万头);“公司+适当规模小农场”部分,公司 2010 年开始探索该模式,目前公司合作农户 700 余户,年出栏生猪20 万头。总体已形成年产 60 余万头的生猪生产能力, 近两年实际出栏量稳定在 40~50 万头。未来公司将继续大力开展“适当规模小农场”建设,预计 16 年该模式出栏生猪有望增长 8-10 万头至 30 万头,17 年达到 40 万头。总体上预计 16、 17 年公司总的生猪出栏量分别达到 60 万头和 70 万头,养殖贡献净利 3.25 亿元和 3.72 亿元,三年后公司生猪总产能达到 100 万头。
国企改革:乘政策东风,整合湖南国资涉农资产
我们认为,新五丰作为湖南国资旗下唯一的农业上市平台,后期国资改革具备较大看点,具体体现在:( 1)从中央到地方的改革细则为国有企业指明了改革的方向,后期随着相关政策的持续推进,国企改革成为大势所趋;( 2)湖南省国资委旗下的部分上市公司已先行先试,形成了良好的示范效应,为湖南省国资委旗下其他上市公司的改革做出指引,对新五丰的改革亦有正面的推动作用;( 3)湖南省国资旗下农业资产涉及畜禽养殖、有机肥生产与销售、林木科研与种植及食盐生产与销售等,而新五丰作为旗下唯一农业上市公司,未来极有可能成为涉农资产整合平台。
给予“买入”评级。
总体上,我们认为公司今年的业绩释放将给股价带来安全边际,而公司国企改革未来的推进将给股价带来向上弹性,看好公司未来发展。 预计 2016、2017 年 EPS 分别为 0.85、 1.08 元,给予“买入”评级。
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