上证【投资参考】20161107

【决策主力网导读】
　　“价值创造”或成2017年布局方向
　　商用卫星制造加快 产业链发展提速
　　智能手机新产品微创新技术应用增加
　　钴产品价涨 华友钴 业经营情况向好
　　【决策主力网观点】
　　“价值创造”或成2017年布局方向
　　年底将至，又到冬播时。在寻找下一年度方向之际，通过对过去5年A股市场估值体系演变以及2016年估值体系变化方向进行梳理，加上对多家机构的访谈，以及对多家上市公司的走访调研，一个“声音”逐渐产生共鸣：“价值创造”或将成为2017年布局的一大方向。
　　回顾2011年至2015年，A股经历了低看传统产业、高看新兴产业的5年。市场上出现了一波“银行地产免谈，煤炭机械回避”的传统行业估值压迫潮流。一波“只投科技股”的新生代投资者和机构快速成长，从而给新兴产业估值打开了前所未有的提升空间。最终，市场一度形成传统行业即价值投资，新兴行业即成长投资的幻象认识，从而给A股估值体系带来了相应的标签化估值框架。
　　然而，时间到了2016年，无论是价值股还是成长股，在经历了一轮整体回调之后，以新兴产业为代表的成长股并未形成明显估值提升，传统行业价值股估值反而不断结构性抬高。市场逐步形成一个新的趋势：市场参与主体正在抛弃价值与成长之争，投资于“价值创造”。事实上，标签化的估值体系不复存在，成长股也好，价值股也好，其能否获得认同的根本原因在于是否形成价值创造。
　　可以预见的是，2017年价值创造将会继续演绎，投资机会可能存在于消费升级、科技创新和政策驱动。以传统行业消费领域为例，随着消费者结构的变化，产品、渠道、品牌都需要不断升级，只有能跟上这些升级的企业，才是真正的价值创造，才能获得估值提升。这些细分领域包括了仍然被低估的家电、部分家居行业，以及一些不断创新的渠道行业。新兴产业方面，2017年将是iPhone8大年，其中的部分新进产业链公司，以及5G参与者，都将迎来估值抬升机会。而政策驱动也将是明年值得重点关注的方向，在基建仍然是重要抓手的情况下，类似工程机械这样的行业，历经5年以上调整，产业格局已高度集中，随着下游需求逐步释放，未来或许正是估值业绩双提升之时。
　　【决策主力网视点】
　　商用卫星制造加快 产业链发展提速
　　从日前闭幕的上海工博会上获悉，近期国内多家低空小卫星制造机构拥有大量商用卫星制造计划。
　　据格思信息一位高层透露，中科院下属上海微小卫星工程中心正在组建一个卫星制造、运营的新公司。新公司组建完成后，将很快启动系列卫星制造计划。格思信息由中科院上海微小卫星工程中心投资设立，主营卫星装配、卫星测试与试验等。上述高层同时透露，目前有多家机构有意发射小卫星，每家计划布局的商用小卫星数量在几百到几十个不等。这预示着，卫星相关产业链，包括卫星制造、发射、地面设备制造运营等，将进入快速发展期。多公司发力卫星制造，将率先拉动卫星设备市场，具有领先优势的企业有望受益。
　　合众思壮(002383) 拥有卫星导航定位所需的各类终端研发制造能力，包括芯片、板卡、天线等，并且率先实现卫星导航在多行业应用。
　　振芯科技(300101) 是国内卫星终端最大供应商。目前，公司正积极推进“N+e+X”战略，全面布局卫星导航、卫星通信和卫星遥感应用，构建卫星互联、卫星航天大数据产业链。
　　【决策主力网产业观察】
　　智能手机新产品微创新技术应用增加
　　华为日前发布的新产品Mate
9，采用了曲面屏幕、双摄像头、金属机身等微创新技术。业内人士表示，接下来智能手机产业链有两个趋势值得关注：一是中国已成为智能手机增长关键动力，鉴于四季度为传统旺季，预计出货量同比增长约15%；二是快速充电等微创新技术被越来越多应用于新产品上，相关零部件销量有望增加。
　　据了解，德赛电池(000049) 为华为Mate系列手机提供包括快充在内的电池产品；歌尔股份 的MEMS
MIC声传感器可节省手机空间，已被多个手机终端厂商采用。此外，指纹识别、双摄像头、蓝宝石按键等微创新技术的应用也有所增加。
　　【信息雷达】
　　钴产品价涨 华友钴 业经营情况向好
　　2016中国国际镍钴工业年会将于11月10日至12日召开。该年会由中国有色金属工业协会主办，将继续围绕全球镍钴产业生产、消费、贸易等热点话题进行探讨。据悉，钴粉、四氧化三钴等产品价格日前再度上涨，分别达到每吨23万元和16.3万元。近年来，钴消费量持续增长，同时我国钴产业集中度不断提高，而今年钴原料进口量有所减少，产业供需格局逐步改善。随着产品价格走强，行业盈利能力有望持续提升。
　　华友钴业(603799)(603799)今年前三季净利润为1117万元，实现扭亏为盈。公司同时表示，受益于钴产品产销量增长及产品价格回升，预计今年全年净利润为正。华友钴业(603799)(603799)是国内最大的钴产品生产商之一，在拥有资源优势的基础上，公司积极拓展产业链下游业务。
　　【热点调查】
　　保险机构不动产投资风险整体可控
　　房地产宏观调控进入关键期，保监会近日开始摸底保险行业不动产投资现状。其中对保险机构通过金融产品间接进入商业住宅的摸底备受关注，有市场人士就此担心此番摸底会否对地产市场产生影响。据资讯调查了解，目前保险机构不动产投资风险整体可控，市场无需多虑。
　　首先，保险机构目前涉足地产行业的项目多为商业地产，主要是国内一线城市核心地块的办公楼宇、商场、酒店等，性质为长周期投资；其次，目前保险机构不得投资开发或销售商业住宅，绝大部分保险机构的内部风险评级远高于外部，即使有通过信托等金融产品变相进入商业住宅的情况，也只是个别中小保险机构的个别行为。