财通证券 给予:(西藏药业 600211) 增持 评级 2017-5-22

 西藏药业(600211)
重点产品新活素、诺迪康增长稳健
新活素和诺迪康为公司重点产品。新活素是治疗急性心衰的基因工程药物，属于生物制品一类新药。2016年新活素销量同比增长15.2%，实现收入约3.15亿元。目前新活素已被纳入国家医保谈判目录，如经谈判进入医保目录，新活素将继续延续快速增长的趋势。诺迪康胶囊是公司独家产品，对治疗胸痹、冠心病、心绞痛有独特疗效。2016年诺迪康销量同比增长4.9%,实现收入约1.25亿，2017年诺迪康有望维持增长。
收购依姆多，完善心血管治疗产品线
依姆多是抗缺血治疗的一线用药，医生与患者认知度高，目前在全球40多个国家销售，在中国临床也有广泛应用，属于国家医保乙类药物，并在部分地区被列入地方基药目录。公司2016年收购依姆多全球除美国外的所有相关资产，目前中国、东南亚、欧洲主要市场已交接完毕，其余海外市场的交接、商标过户、生产转换和上市许可转换工作正在进行。收购依姆多后，公司基本形成覆盖心血管疾病治疗机制范围的系列化产品线，公司在心血管疾病治疗领域的产品竞争力显着增强。
主要在研项目进展顺利
公司主要的在研项目是重组人白细胞介素1受体拮抗剂滴眼液和红景天人工种植技术。重组人白细胞介素1受体拮抗剂滴眼液是公司自主研发的生物制品新药，具有良好的生物耐受性，用于眼科非感染性角膜炎的治疗。目前公司已经基本完成制剂中试车间建设，规模化生产工艺研究等。红景天种植技术方面，公司已初步掌握红景天实生苗育苗技术、大田栽培技术，未来将继续推进研发工作，以实现红景天人工资源部分替代或替代野生资源的目标。
盈利预测与投资建议
预计公司2017～2019年EPS分别为1.55元、2.01元、2.64元，对应2017～2019年PE分别为34.08倍、26.29倍、20.06倍。维持公司“增持”评级。