【脱水个股】行业增长+渗透率提升=市场空间 直接翻5倍，占据IDC细分市场50%份额

中恒电气：5G电源业务迎来行业拐点！行业增长+渗透率提升=市场空间
直接翻5倍，占据IDC细分市场50%份额，还成为泛在电力物联网供应商，
公司业绩弹性迎来史上最佳
公司核心看点看于通信电源业务迎来行业拐点，业绩高弹性，其它业务也维持较好增长。
1、5G基站建设提速叠加单站功率翻倍带来通信电源2021年相比2018年可达近5倍的市场空间。
2、IDC市场规模维持近30%增速且大型化趋势明显，利好节能优异的HVDC电源业务。
3、充电桩协同滴滴，电力信息化则受益于泛在电力物联网。
与市场的最大不同?
中金认为HVDC将受益渗透率提升与行业增长双重驱动。5G基站则带来市场空间快速提升释放业绩弹性。
大型数据中心(IDC)及5G建设驱动高压直流电源与传统通信电源业务增长。5G基站建设于2019年启动，行业空
间2021年可近200亿元，相比2018年翻5倍，利好公司传统通信电源与HVDC电源。大型IDC建设提速利好公司
HVDC电源。公司2018年HVDC供应量份额近50%，单个订单额达3亿元。
泛在电力物联网驱动电力信息化投入增长，公司电力软件业务受益行业浪潮。中国电力信息化投资2006-2016
年CAGR达20%，软件与应用占到43%。2019年国网提出泛在电力物联网有望驱动电网信息化投资结构性增
长。公司2017-2018年软件业务增速复苏，2019年后将受益行业浪潮。
充电桩进入滴滴供应体系，受益运营商充电桩建设提速。充电桩2018年后运营商需求成为主导。公司是滴滴小
桔的主要充电桩供应商，滴滴规划纯电车队保有量2020年达100万，小桔充电平台也将同步扩张，将带来持续
的充电设备需求。
公司是电力信息化领域全方位解决方案供应商，2016-2018年稳定增长。公司的全资子公司中恒博瑞为各级电
网、电厂、政府及企业提供从发电侧、配电侧到需求侧的全方位电力信息化解决方案。对应业务2016-2018年
每年稳定增长10%，净利率2017年有所波动，但整体维持于20%上下。
中金公司预期中恒电气2019/2020/2021年归母净利达到77.31.37/2.14/3.06亿元。SOTP估值下给予通信电源
系统/电力信息化/操作电源系统2020年35x/35x/25xP/E，对应77.76亿元市值与13.80元目标价，同现价有
14.4%上行空间。