高铁A离下折越来越近了,但套利的童鞋们都知道下折之路是曲折的,反复的。
1、如果预期下折能发生,想赚取下折收益,但又担心反弹怎么办?
这里参考06-15(近期A低点)和06-19的数据如下:
A价格 0.779→0.829
母净值 0.882→0.733
如果下折不顺利,母基回到06-15的净值,全仓参与下折岂不是被套了?
从现在回到06-15的情况,A需下跌6.0%,母基需上涨20.3%,考虑到申购赎回费,你享受到的母基上涨幅度为18.3%
18.3/6.0=3.050 反向配比得到——买入A:母基的比例为3.050:1,即买入305000元A、100000元母基(买入比例仅供参考,因当前数据样本较少,此处A和母基的杠杆比率可能有所高估,考虑保本策略操作时建议适当降低)
这样操作,下折可以赚一笔,反弹则可以获得几乎平盘退出的机会。(可选择适当时机退出)
下折情况下整体理论收益率约为6.25%
2、如果预期下折较难发生,想赚取反弹收益,但又担心极端下跌情况怎么办?
这里参考上图的收益率(以后交易日会动态变化),下折母基需跌14.53%,考虑到申购赎回费,如果下折你承担的母基下跌幅度为15.97%
15.97/13.54=1.179 反向配比得到——买入A:母基的比例为1.179:1,即买入117900元A、100000元母基(买入比例仅供参考)
这样操作,下折可以平盘出局,反弹则可以赚一笔。
如果按3.050的杠杆比率(可能有所高估),母基反弹10%的整体理论收益率约为2.29%
3、平衡策略(在策略1、2的买入比例区间内取值)
举例——买入A:母基的比例为2:1,即买入200000元A、100000元母基
下折情况下整体理论收益率约为3.70%
如果按3.050的杠杆比率(可能有所高估),母基反弹10%的整体理论收益率约为0.94%
看来这个策略还是偏向下折时收益高。。。
这种两面都赚钱的策略看着很奇怪,其实下折收益的产生是由于A类看空期权临近触发阀值时,A类与母基走势呈现较强的负相关性;反弹收益的产生是由于A类的债性限制了价格的下跌幅度,使得母基反弹幅度与A类下跌幅度之间存在较大杠杆。
如果下折母基需跌a%,A类下折收益率为b%,b/a的值当然是越大越好,能接近1就很好了。
4、母基申购费1.2%、赎回费0.5%,对冲成本比较高怎么办?(已更新考虑申购赎回费的买入比例)
有些券商场内申购手续费可以打折,可以降低成本。
可以拆分为AB份额持有享受场内溢价,因为离下折较近时预期AB整体将保持一定溢价。(这也是不建议直接买入AB份额配比的原因)
可以买入高铁指数权重股代替母基,高铁指数第2、3、4大权重股为中国中铁、中国交建、中国铁建(近期合并完成的第1权重股中国中车与高铁指数走势相关度反而差些,奇怪)
如中国中铁近期相对高铁指数的β系数约为1.15-1.25,取1.25的话,可以买入80000元中国中铁代替100000元母基进行操作。
5、如果下折发生,下折后持有的AB份额、代替母基的权重股可以直接卖出。获得的母基在赎回或拆分卖出前可能会承担一定的波动风险,可以考虑融券权重股卖出或期指等对冲工具。
童鞋们可以根据预期下折收益比率和自己的风险偏好,在区间内调整买入比例,并在适当时机退出。
本站仅提供存储服务,所有内容均由用户发布,如发现有害或侵权内容,请
点击举报。