张翼轸: 3天赚1个半月利息，银华日利传奇背后的盲点套利机会 在国庆前的最后三个交易日中，交易型货基银华日利上涨了0.66%，这对于目前7日年化收益普遍在4.5%上下的货基而言，差不...

在国庆前的最后三个交易日中交易型货基银华日利上涨了0.66%这对于目前7日年化收益普遍在4.5%上下的货基而言差不多相当于1.5个月的收益了持有一个货币基金在无风险的前提下3天赚到1.5个月的收益这显然算是一段传奇了之所以会如此首先要感谢的自然是市场非理性疯抢下的交易型货基价格普涨其次要感谢的则是银华日利相比华宝添益更为神经质的特性

两只交易型货基大不同

很早就给各位介绍过在A股市场上目前有两只像股票一样可以买卖的货币市场基金一只是此前提及过多次的华宝添益(511990)另一只则是此次上演传奇的银华日利(511880)

这两只货基最大的不同就在于收益和净值的表现形式

华宝添益净值始终保持在100元不变每天的收益通过增加的份额来体现而银华日利每天的收益都反映在净值之中投资者持有的份额反而是永远不变的

正因此看华宝添益的K线图是围绕100元净值上下小幅波动的走势而银华日利则是线性上涨的走势

上述两种处理到底哪种好这个恐怕没有答案但有一点毋容置疑华宝添益100元固定净值的处理在查看市价相较净值的折溢价上更为清晰只要看看价格相较100元高或低多少即可不是银华日利还得先查看昨晚净值然后再与市价做比较

市价净值背离可套利

作为交易型货基无论是华宝添益还是银华日利都会伴随市场对于资金的渴求程度出现折价或者溢价比如市场资金紧张逆回购利率飙升的时段(可参考2014年6月中的几天)两只货基往往都会折价交易因为持有者会选择抛售然后通过其他手法锁定更高的收益而当市场资金宽裕逆回购大跌时(国庆前的几个交易日无疑是最典型的)两只货基则会溢价交易因为手头有资金忙不迭要找无风险收益的投资者会炒高价格具体走势可参见下图

交易型货币市场基金的折溢价对于短线客是无风险套利的好时机

你既可以通过一二级市场转换套利来锁定收益(这方面可以看以往写的旧文教你如何用华宝添益玩转年化8.1%的套利网页链接)也可以等待二级市场市价回归净值比如6月18日因为市场利率飙升银华日利当日大跌0.1%至101.935元相比当日102.212元折价0.27%如果你以收盘价买入第二天就能在折价向平价回归的过程中享受到一个交易日0.23%的涨幅这对于每天利息收益只有0.01%左右的银华日利就相当于20来天的利息收益了

不直观中黄金多

不知道是否因为银华日利净值和市价呈现不如华宝添益直观的缘故两只基金上市后华宝添益的发展明显好于银华日利最明显的就是成交额

2014年迄今华宝添益日均成交额为66亿元而银华日利同期日均成交额仅为18.7亿元

市价净值关系相对直观成交相对稀疏反而让银华日利更具投机价值

下图是2014年迄今华宝添益和银华日利的折溢价走势显然这两者在折溢价的大方向上是同步的但是幅度上银华日利总是比华宝添益来得更极端

国庆前最后一个交易日华宝添益不过溢价0.15%而银华日利则达到罕见的0.46%又比如6月18日银华日利折价0.27%而华宝添益仅折价0.1%这意味着如果你希望从交易型货基的折溢价变化中获利银华日利可以提供更多的额外收益可别小看额外折价或者溢价0.1%考虑到眼下货币市场基金的每日收益不过是0.01%这0.1%就相当于10天的额外利息收益了

更何况若是遇上类似国庆这样的长期休假行情两者相差的可不仅仅是0.1%

说明$银华日利(SH511880)$  $华宝添益(SH511990)$ 目前都各自有几十家券商是豁免佣金的所有的套利之类都是在零佣金前提下才有意义所以诸位有兴趣参与上述品种的无疑先去两家的官网查看下自己用的券商是否在免佣金之列