关于上证50ETF期权合约品种上市交易有关事项
一、上证50ETF期权的合约标的为“上证50交易型开放式指数证券投资基金”。自2015年2月9日起，本所按照不同合约类型、到期月份及行权价格，挂牌相应的上证50ETF期权合约。
上证50交易型开放式指数证券投资基金的证券简称为“50ETF”，证券代码为“510050”，基金管理人为华夏基金管理有限公司。
二、上证50ETF期权的基本条款如下：
（一）合约类型。合约类型包括认购期权和认沽期权两种类型。
（二）合约单位。每张期权合约对应10000份“50ETF”基金份额。
（三）到期月份。合约到期月份为当月、下月及随后两个季月，共4个月份。首批挂牌的期权合约到期月份为2015年3月、4月、6月和9月。
（四）行权价格。首批挂牌及按照新到期月份加挂的期权合约设定5个行权价格，包括依据行权价格间距选取的最接近“50ETF”前收盘价的基准行权价格（最接近“50ETF”前收盘价的行权价格存在两个时，取价格较高者为基准行权价格），以及依据行权价格间距依次选取的2个高于和2个低于基准行权价格的行权价格。
“50ETF”收盘价格发生变化，导致行权价格高于（低于）基准行权价格的期权合约少于2个时，按照行权价格间距依序加挂新行权价格合约，使得行权价格高于（低于）基准行权价格的期权合约达到2个。
（五）行权价格间距。行权价格间距根据“50ETF”收盘价格分区间设置，“50ETF”收盘价与上证50ETF期权行权价格间距的对应关系为：3元或以下为0.05元，3元至5元（含）为0.1元，5元至10元（含）为0.25元，10元至20元（含）为0.5元，20元至50元（含）为1元，50元至100元（含）为2.5元，100元以上为5元。
（六）合约编码。合约编码用于识别和记录期权合约，唯一且不重复使用。上证50ETF期权合约编码由8位数字构成，从10000001起按顺序对挂牌合约进行编排。
（七）合约交易代码。合约交易代码包含合约标的、合约类型、到期月份、行权价格等要素。上证50ETF期权合约的交易代码共有17位，具体组成为：第1至第6位为合约标的证券代码；第7位为C或P，分别表示认购期权或者认沽期权；第8、9位表示到期年份的后两位数字；第10、11位表示到期月份；第12位期初设为“M”，并根据合约调整次数按照“A”至“Z”依序变更，如变更为“A”表示期权合约发生首次调整，变更为“B”表示期权合约发生第二次调整，依此类推；第13至17位表示行权价格，单位为0.001元。
（八）合约简称。合约简称与合约交易代码相对应，代表对期权合约要素的简要说明。上证50ETF期权的合约简称不超过20个字符，具体组成依次为“50ETF”（合约标的简称）、“购”或“沽”、“到期月份”、“行权价格”、标志位（期初无标志位，期权合约首次调整时显示为“A”，第二次调整时显示为“B”，依此类推）。
（九）其他条款。上证50ETF期权的其他条款见附件1。
三、持仓限额管理。上证50ETF期权上市初期，期权经营机构、投资者的持仓限额暂定如下：
（一）单个投资者（含个人投资者、机构投资者以及期权经营机构自营业务，下同）的权利仓持仓限额为20张，总持仓限额为50张，单日买入开仓限额为100张。
（二）单个期权经营机构经纪业务的总持仓限额为500万张。
（三）做市商持仓限额如下表所示：
做市资金规模（元）权利仓持仓限额（张）总持仓限额（张）单日买入开仓限额（张）
≥10亿10万20万50万
≥5亿，且≥2亿，且
（四）个人投资者持有的权利仓对应的总成交金额限额，由期权经营机构根据本所业务规则的规定予以确定。
本所可以根据上证50ETF期权市场情况，调整各项持仓限额标准，并向市场公布。
四、上证50ETF期权上市初期，单个投资者只能使用一个衍生品合约账户（以下简称“合约账户”）进行股票期权交易。
五、期货公司为客户开立合约账户前，应当先为其开立证券账户，该证券账户只能进行与本所上市交易的期权合约的备兑开仓以及行权相关的证券交易，不得买卖合约标的以外的其他证券。期货公司应当采取有效措施对此进行前端控制。
六、上证50ETF期权切换上线涉及的技术准备要求见附件2。
七、请各期权经营机构及其他市场参与人认真做好上证50ETF期权上市交易的各项准备工作，严格遵守业务规则，有效控制风险，确保产品平稳推出和安全运行。
特此通知。
附件：1.上证50ETF期权合约基本条款
2.上证50ETF期权切换上线技术准备要求
上海证券交易所
二0一五年二月三日
附件1
上证50ETF期权合约基本条款
合约标的上证50交易型开放式指数证券投资基金（“50ETF”）
合约类型认购期权和认沽期权
合约单位10000份
合约到期月份当月、下月及随后两个季月
行权价格5个（1个平值合约、2个虚值合约、2个实值合约）
行权价格间距3元或以下为0.05元，3元至5元（含）为0.1元，5元至10元（含）为0.25元，10元至20元（含）为0.5元，20元至50元（含）为1元，50元至100元（含）为2.5元，100元以上为5元
行权方式到期日行权（欧式）
交割方式实物交割（业务规则另有规定的除外）
到期日到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）
行权日同合约到期日，行权指令提交时间为9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:30
交收日行权日次一交易日
交易时间上午9:15-9:25，9:30-11:30（9:15-9:25为开盘集合竞价时间）
下午13:00-15:00（14:57-15:00为收盘集合竞价时间）
委托类型普通限价委托、市价剩余转限价委托、市价剩余撤销委托、全额即时限价委托、全额即时市价委托以及业务规则规定的其他委托类型
买卖类型买入开仓、买入平仓、卖出开仓、卖出平仓、备兑开仓、备兑平仓以及业务规则规定的其他买卖类型
最小报价单位0.0001元
申报单位1张或其整数倍
涨跌幅限制认购期权最大涨幅＝max｛合约标的前收盘价×0.5%，min[（2×合约标的前收盘价－行权价格），合约标的前收盘价]×10％｝
认购期权最大跌幅＝合约标的前收盘价×10％
认沽期权最大涨幅＝max｛行权价格×0.5%，min[（2×行权价格－合约标的前收盘价），合约标的前收盘价]×10％｝
认沽期权最大跌幅＝合约标的前收盘价×10％
熔断机制连续竞价期间，期权合约盘中交易价格较最近参考价格涨跌幅度达到或者超过50%且价格涨跌绝对值达到或者超过5个最小报价单位时，期权合约进入3分钟的集合竞价交易阶段
开仓保证金认购期权义务仓开仓保证金＝[合约前结算价+Max（12%×合约标的前收盘价-认购期权虚值，7%×合约标的前收盘价）]×合约单位
最低标准认沽期权义务仓开仓保证金＝Min[合约前结算价+Max（12%×合约标的前收盘价-认沽期权虚值，7%×行权价格），行权价格]×合约单位
维持保证金认购期权义务仓维持保证金＝[合约结算价+Max（12%×合约标的收盘价-认购期权虚值，7%×合约标的收盘价）]×合约单位
最低标准认沽期权义务仓维持保证金＝Min[合约结算价+Max（12%×合标的收盘价-认沽期权虚值，7%×行权价格），行权价格]×合约单位
细看了交易规则，哑然失笑，这个东东，目前看来似乎纯粹是机构用来掠夺个人投资者的，机构你们自己去玩吧，傻瓜才玩这个东东[吐血]
目前的理解:这个东东，说白了就是美股option架构+港股权证行权方式(欧式行权方式)。
美股option交易，最大的不利是做市商提供的买卖价差是非常大的，权证买入之后再卖出会损失不小。但美股option可以随时行权，再加上单日替代模式，实际上相当于可以随时选择以实物或现金方式行权，这一点是很强大的。随时行权对做市商是个很大的制约。比如前两天ASHR02.20@34的put只卖到0.25时, 这种权证对做市商是很不利的。因为对持有者,这是个130倍杠杆而且可以随时行权的东东。
港式权证采用了欧式行权法，对做市商是有利得多。因为欧式行权模式下沒人真正会去等到行权那一天,一般会选择通过卖出权证来实现盈利。港股权证做市商一般开出远期远价权证，但交易活跃的权证做市商提供的买卖价差都很小,所以投资者基本也能玩。
A股期权, 美式架构+欧式行权。因为美式架构,做市商提供的买卖价差我猜一定不会小, 但欧式行权模式+实物行权, 基本上逼期权投资者只能卖出而不能行权。
结论: 这个规则,对做市商保护太好，对投资者就失去了价值。权证交易,本质都是与做市商对赌, 这么玩法，你自己去玩吧[吐血]
嗯，流动性是一方面，但主要是不能随时行权对投资者很不利。权证交易,本质上都是与做市商对赌。这种对赌一般情况下对投资者是不利的, 除非投资者在权证上能获得高杠杆率。高杠杆率只有两种情况下有:近期近价或远期远价。远期远价不可控性太多,所以投资者用近期近价获得高杠杆率是褥做市商羊毛的主要手段之一。但这样做的前提是能随时现金行权。
举个例子，当前两天ASHR(美股沪深300ETF)的02.20@34的Put卖到0.25美元时,这时实际杠杆率达到了130倍。这种情况下对做市商就会很不利, 因为剩下十多天中，上证指数任何时候只要累计跌掉200点,投资者就可以随时实物或现金行权锁定十倍利润, 而不论这时做市商有沒有提供合理的权证回购报价。呵呵,上证指数这两天在上演疯狂过山车大戏, 做市商的电脑交易系统却是根据上证指数历史波动率开出的盘口1赔10, 所以嘛,呵呵,这是个对做市商不利的赌局
但如果上面赌局中一旦改成欧式行权法，这个赌盘又会从对投资者很有利变为很不利:谁又能知道02.20那天的上证指数是多少啊[吐血] 而且按A股权证交易规则,还要在02.17提前确认是否在02.20行权[吐血][吐血]
所以我的结论:美式架构+欧式行权=基本上就是骗钱的东东
我的评价:
1.美式期权却弄个欧式行权法,对做市商过度保护,对参予者剥夺最重要的赚钱机会。
2.期权还可以有涨跌幅?[吐血]做市商沒这么弱不禁风吧
这是个四不象+怪胎, 一个最愚蠢的东西,一些对期权交易缺乏最基本的常识的官员在做市商怂恿下弄出来证明自己有多蠢的东西。交易规则不改,三个月后就沒人去玩了。
老实说，对这次期权试点，实在是失望。对我们这种反转股爱好者，抄底时如果能有一个五倍、十倍、甚至二十倍、三十倍的杠杆，是多美妙的一件事。关键是不用借钱，最坏不过亏光，但羸了却是N倍。但A股这个期权交易规则，全世界都沒这么玩的吧[吐血]
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