豆粕期权将于2017.3.31（星期五）正式上市交易，首批上市交易的期权合约月份为2017年7月、8月、9月、11月、12月以及2018年1月、3月，为方便全市场进行期权上市准备，2017年3月30日（星期四）当晚大商所不进行夜盘交易，3月31日豆粕期权和所有期货品种集合竞价时间均为08:55-09:00；3月31日当晚不进行夜盘交易，4月5日当晚恢复夜盘交易。
同时，我们近期将在“信·期权”组合中添加商品期权策略，具体策略我们将以邮件形式发送给中信证券期权客户，如有需求，请您联系您的客户经理。
>>> 合约规格 <<<
1.1、合约标的
50ETF、豆粕期权都是实物期权，前者以“50ETF基金”为标的，后者以“对应月份的期货合约”为标的。
1.2、合约价值及变动单位
按照2017.3.29收盘价计算，两类期权合约的名义价值（标的价值×合约单位）相近，其他价值单位如下：
需要注意的是，豆粕期权采用“元/每吨”的形式报价，因此1张豆粕期权的权利金等于“报价*10”。
1.3、到期时间
一般情况下，50ETF期权的到期时间晚于对应期货合约3天，豆粕期权到期时间早于标的期货1个月左右。
1.4、主力合约
50ETF期权是金融期权，近月合约即主力，而豆粕期权会受标的期货影响，主力期货合约所在月份的期权就是主力合约：
>>> 交易规则<<<
2.1、交易时间
50ETF期权存在开、收盘集合竞价，豆粕期权只有开盘集合竞价，不存在收盘集合竞价。
2.2、交易规则
50ETF、豆粕期权在交易规则上最主要的区别是前者有熔断制度，而后者没有；并且50ETF期权有备兑开/平仓，而豆粕期权暂时没有。
2.3、行权制度
50ETF是欧式期权，只能在到期日行权；豆粕期权是美式期权，在到期前任意交易日均可行权。
2.4、保证金
50ETF、豆粕期权的保证金公式虽然有差异，但是它们本质上相同，都采用了非线性保证金的模式，降低了虚值义务仓缴纳保证金的比例。并且需要注意的是，在上市初期豆粕期权保证金公式中“标的期货合约保证金”的比例为13%，不是7%。
如下图所示，虽然形式不同，但是50ETF、豆粕期权保证金的实际差异并不大：
2.5、限仓制度
50ETF期权从权利仓、总持仓、单日开仓三个维度实行限仓制度，豆粕期权限制“同一月份期权单方向持仓”的数量。
>>> 价值特征<<<
3.1、定价标的
50ETF期权：虽然计算标的是50ETF基金，但是经过“（IH期货/上证50指数）*50ETF价格”调整后的50ETF价格对定价的意义更大，能够避免认购、认沽期权隐含波动率出现较大差异。
豆粕期权：期权合约对应的各月期货合约对定价起决定性作用。
3.2、实值期权折价
受交易机制与欧式期权内在属性的影响，临近到期的实值欧式期权可能会出现折价，即“权利金小于内在价值、时间价值为负数”的情况，但对于美式期权而言，由于提前行权机制的存在，实值期权基本不可能出现折价的情况，因为一旦出现折价，看涨豆粕期权权利方可以利用“申报行权+豆粕期货空头”进行套利；看跌期权权利方可以利用“申报行权+豆粕期货多头”进行套利。
3.3、定价模型
50ETF期权：采用BS定价模型
豆粕期权：大商所采用BAW定价模型，同时，投资者可以考虑采用二叉树定价模型（也叫CRR方法）、蒙特卡洛模拟等方法对豆粕期权进行定价。
3.4、希腊字母可加性
50ETF期权由于存在统一的定价标的，因此各期权合约之间的希腊字母勉强可相加（不过需要注意不同月份的Vega值相加，需要适当微调），但是由于豆粕期权的定价标的是对应月份的期货合约，不同月份豆粕期货的走势可能存在较大差异，尤其是主力、非主力豆粕期货之间的价差通常较大，所以，豆粕期权相同月份合约的希腊字母可加，但是进行跨月合约的希腊字母相加时需要慎重。
