多/空策略（Long/Short Strategies），是市场中性策略（Market-neutral Strategies）的一种，是全球各大对冲基金钟爱的策略之一，也是笔者除了事件驱动性策略外最常用的策略。多/空策略的思想是，将部分资金买入看涨的资产，部分资金做空看跌的资产。这个策略比较容易理解，就是做多强势股做空弱势股，也比较适合散户使用，基本面分析派的个人投资者和技术分析派的个人投资者都可以使用该策略。
本文介绍一下该策略如何构建：
第一步：构建备选资产池
和通常的股票期货投资不同，我们需要构建两个资产池，分别是一个看涨的资产池，一个看跌的资产池，分别为这两个备选资产池挑选满足条件的资产，并及时清理不符合条件的资产。我们可以技术分析或者基本面分析的方式来进行维护资产池。我之前主要操作的是美股期权港股窝轮牛熊证等，由于对基本面的掌握上有所欠缺，主要应用技术分析的方法来进行资产池维护，比如我最常使用均线系统来挑选一些均线多头排列的股票放在看涨资产池，均线空头排列的股票放在看跌资产池。
第二步：选择持仓标的股票
在看涨资产池中挑选最强势的几个资产；在看跌资产池中挑选最弱势的几个资产。由于个人投资者精力有限，没办法照顾大量的股票，所以我通常每个方向选择2到5个标的，整体持仓维持在5到10个标的。
第三步：买入相应的期权
买入强势股相应的看涨期权或者看涨垂直价差策略，买入弱势股相应的看跌期权或者看跌垂直价差策略。期权到期时间可以根据自己多标的行情的研判进行选择。我个人比较喜欢一到三周左右的短期稍微虚值的期权，这个和我选择的资产池和个人知识结构有关。我是用均线系统进行资产池选择，用超买超卖类指标配合交易时机选择。另外由于我对临近到期的期权价格扭曲有一定的研究，对这种短期期权的风险和价格特点比较熟悉，这以后我会另外撰文来介绍短期期权的价格扭曲现象。
第四步：及时止盈、应对止损
止盈个技术活，需要对行情和期权价格特点有足够的经验，我们将另外来阐述这个技术活。对于期权交易，是否止损向来就分为两派，一派倾向于止损，一派倾向于不止损，我个人来说，倾向于提前计算好最大风险，控制好仓位，不要急于止损，除非是行情真的发生根本性逆转了。
该策略的优点是：①分散交易，降低满仓踏空的风险；②同时持有看涨和看跌的标的期权，可以有效的避免单边行情带来的倾向性踏空，比如对全市场大利好时带来的股票普涨风险，系统性风险爆发时的全市场股票普跌风险；③操作简单易行，思路可复制，只要选股思路稳定，这个策略的工作就是体力活，可以实现一招鲜，用自己最擅长的方法选股找买卖点就可以了。
该策略需要注意的一些方面：①股票池中某些个股的基本面或者技术特征已经发生变化，而没及时将其移出；②把交易变成了一个机械化的体力活，很多活跃的个人投资者会觉得毫无生趣；③期权合约的选择不当，没有结合标的资产的行情特点和自身的知识结构进行选择合约，选择了一些不符合当前行情特点的合约或者风险结构超出自己理解的合约进行交易；④我之前是交易美股期权港股窝轮牛熊证，可选择的标的资产较多，而目前我们的A股只有50ETF一支期权，期货上有期权的标的也不多，可选择的范围太小，可能对一些个人投资者来说，该策略还不够实用。
该策略最重要的是：控制仓位。比如每个标的持有仓位5%以内，5到10个标的的总体持仓在20%以内，万一发生某阶段交易全仓踏空，也不会对账户造成毁灭性的破坏（具体的持仓比例要根据自己的风险承受能力来进行安排）。
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