(1)主创分离时的差序结构

    本轮牛市经济转型为核心，2013年代表新经济的小板率先出现一轮大涨，2014下半年主板也出现转型预期中的上涨，由于A股体量庞大，资金不断在主板与小板中腾挪，主板与创业板走势分离体现的是阶段性资金的偏好出现的变化。

   2013年末到2014年初曾经出现了一段非常鲜明的主创分离行情。11月底注册制消息落地后小板连续暴跌，而后也是率先企稳反弹在此期间抗跌的主板出现了补跌，主创第1次分离。随后经过调整小板在大智能板块带动下走出一波逆于主板的行情，主创第2次分离。1月中旬新股上市小板进入加速阶段，此时主板也随小板发力上攻，主创形成联动上涨，市场情绪进入亢奋，后均创出阶段顶部，小板大幅回落概念股退潮，涨幅相对较小的主板逐渐走强，市场完成一轮主创热点转换。

 

   3季度指数震荡小板活跃，军工并购重组成长股活跃。经过10月的调整，月底主板率先启动走势强于小板，随后大幅震荡中主板明显走强小板则创出调整新低，主创第一次分离。11月底降息带动主板一路逼空行情，小板一路跟涨但在12月初率先出现回落且调整幅度再次超过主板，12月的反复拉锯后小板再次回到前低附近，主板则在月底开始逆于小板拉升，主创2次分离。

   因此，结论是：主创联动上涨逼空后需警惕系统性风险。