期权的时间价值主要受剩余存续期、无风险利率、标的资产价格波动率及分红率的影响。一般而言,平值期权的时间价值较高,实值和虚值期权的时间价值较低。
1.3期权价格的影响因素及希腊字母
影响期权价格变化的因素主要有以下几点:
(1)标的资产价格的变化;
(2)标的资产波动率的变化;
(3)期权剩余存续期的减少;
(4)无风险利率的变化;
(5)标的资产分红的变化。
分析单个因素变化对期权价格的影响较为简单,然而,实际情况往往是多个变量同时发生变化,在它们的联合作用下,分析期权价格的变化会变得十分复杂。这时,引入“希腊字母”这一量化分析工具是十分必要的,尤其当投资组合中包括多个期权头寸时,通过“希腊字母”我们能更为直观、全面地评估投资组合的风险暴露。下面我们将对这一工具加以介绍。
1.3.1delta
delta为期权价格对标的资产价格的一阶导数,表示标的资产价格发生1单位变化时期权价格变化的单位数。一般而言,认购期权的delta在0到1之间,认沽期权的delta在-1到0之间,随着标的资产价格的上升,认购和认沽期权的delta都是增加的。理论上标的资产、行权价、到期日均相同的认购期权和认沽期权的delta之差应为1,即。callputdelta=delta+1随着到期日的临近,实值期权delta的绝对值逐步趋近于1,虚值期权delta的绝对值趋近于0,而平值期权delta绝对值始终在0.5附近。
同时,delta的绝对值近似等于到期日时该期权处于实值状态的概率,这也为我们提供了一种从“概率”角度思考期权的方法。平值认购期权的delta一般在0.5左右,这表明该期权到期日有大约一半的可能变成实值期权。
联系客服