记得年2020油价在疫情期间，跌到负值的时候，不少人都很恐慌。我们提出一个观点说，年2020底原油价格，应该是40-50美元起步。21年20的时候，油价应该可以到80美元上下。2022年原油的价格会更高，可能会超过110甚至120美元当时讲这个问题的时候，想必很多人是不信的，不过在过去的年2020和21年20，油价都达到了我们的预期。
现在2022年已经到了，后面油价大概率也会像我们期待的，走到110甚至120美元的位置。为啥会这么说呢？我们这里大概讲一下自己的逻辑，大家也可以自行判断是不是有道理。对大宗商品价格因素影响最大的，应该就是大家熟悉的供需问题。当然了，原油比较特殊，除了基础的供需，还有个影响价格的政治因素。我们这里不讨论政治因素，单纯从供需因素来讲一下，我们为啥会判断2022年的油价更高。从供需的角度看，从2004年至今，27个主要产油国的生产下降了40%。剩余的产油国产能，也会在2025年左右的时候，达到其产能的峰值。这里可能有人要说了，为啥产能还会达到峰值，这些能源企业就没有新增产能么？下面这张图，是全部美股油气类能源企业的资本支出。这个资本支出从某种意义上，代表的是潜在新增产能。可以看出，目前这些油气类能源企业的资本支出情况，基本和2000年的时候差不多，是二十年来的最低点。原因也很简单，在过去很长一段时间里，在美国新增页岩油产能的压制下，原油天然气的价格一直起不来。当一个生意不赚钱的时候，这个生意的参与者很多因为亏不起了，就会逐渐退出或者缩减投入。
这些做原油天然气生意的能源企业，自然也不会有啥例外。
原油天然气价格起不来，大家就会减少投入，缩减未来潜在产能。
所以从上面这张图，我们也可以观察出一个规律。这些能源企业的资本开支状况，和油价的关系非常大。基本是油价高企的年份，能源企业看到赚钱效应以后，会加大资本开支。一旦油价开始走势低迷，这些上游的能源企业也会大幅缩减资本开支。因为油价不高，开采出来也赚不到钱。因为油价从2011年开始，就一直在高位震荡。这些能源企业的赚钱效应都不错，所以资本开支也在持续上涨。在2014年的时候，这些能源企业的资本支出，曾经超过3000亿美金。随后几年伴随油价下跌，这些能源企业的资本开支，因为油价低迷开始持续下滑。没有足够的资本支出做勘探开采，自然也就没啥新的发现，和新增产能出现。
可以看出，21年20是过去七十五年来，新发现油气最少的年份之一。周期股之所以会有周期，是因为价格暴涨以后，生产商会加大资本开支。
资本开支增大以后，产能和产能就会带动供应量的上升，从而平抑价格。
要是上产能过了头，我们就会看到产能过剩，市面上供需结构出现逆转。
之后就是产品价格持续下跌，整个行业都陷入低迷，这就是大家所说的周期。
为啥新发现的油气和新增产能这么少，到目前为止石油价格没有涨上天去呢？因为现在全球还处在疫情之中，没有全面开放。对原油需求的增速，也相对比较缓慢。疫情期间，库存消耗速度不那么快。再加上各国目前还都有库存没消耗完，暂时压住了油价的上涨。如果2022年疫情步入尾声，全球各国开始复工复产，对原油的需求会显著增大。从目前这个库存下降的趋势看，原油在2022年达到我们预期的110美元以上，是大概率事件。当然了，这些年缩减资本开支的，并不只是这些生产石油天然气的能源类企业。
几乎所有的大宗商品生产商，在过去几年因为产品价格低迷，都在缩减资本支出。
这些大宗商品的供需问题，和原油天然气面临的问题，其实是很类似的。
连华尔街自己都承认，目前到处都是泡沫。唯一的例外，就是和标普500指数比，史上最低估的大宗商品公司。
所以这里我们的期待，其实不光是原油天然气，这些东西的价格上涨。是所有的大宗商品，都在第一波调整结束以后，再走出第二波。
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