压力
人民币汇率创出2022年以来的新低,逼近6.9关口。
从年中开始走势趋于平稳的人民币汇率,在最近出现了一波明显的贬值。8月24日的外汇市场上,在岸人民币、离岸人民币对美元即期汇率最低时分别触及6.8694和6.8874,刷新了今年的最低纪录。8月26日则略有回调至6.85左右。
人民币汇率下行原因何在?
中国银行研究院高级研究员王有鑫认为,近期人民币汇率回落主要受三方面因素影响。
一是受美联储将继续加息以及欧元疲软等因素影响,外部美元指数持续走高,给人民币汇率带来了调整压力。
二是近期央行分别下调中期借贷便利和贷款市场报价利率(LPR)利率,中美货币政策走势持续分化,对短期跨境资本流动和汇率带来了一定扰动。
三是近期国内部分城市疫情有所反复,企业和居民部门投资消费意愿不足,房地产行业复苏缓慢,社会融资增速放缓,这些因素一定程度上加大了汇率波动性。
东方金诚首席宏观分析师王青表示,近期人民币对美元汇率走低,但对非美货币整体继续处于偏强运行态势,原因在于近期美元大幅升值,造成人民币汇价被动走贬。
事实上,近期主要非美货币对美元都出现了一定程度的贬值。近期欧元对美元汇率又一次跌破平价,创下近20年来的新低值。
8月15日至24日,美元指数由降转升,短短8个交易日大幅上扬2.81%,这是同期间人民币对美元贬值1.94%的主要原因,而人民币贬值幅度明显低于美元升值幅度也彰显了韧性。
本轮人民币贬值带来哪些影响?
王有鑫指出,从目前情况看,此轮人民币回调并未导致跨境资本快速外流。近半个月人民币汇率回调幅度为1.6%,但陆股通下跨境资本仍然保持净流入态势,累计净流入规模为132.5亿元人民币。
这主要源于两方面变化:
一方面外部欧美等经济体经济衰退风险不断加大,货币政策快速收紧,金融市场波动加大,金融投资回报率面临很大不确定性。
另一方面中国财政货币政策不断加码,经济复苏态势预计将不断好转,投资人民币资产兼备安全性、流动性和盈利性,在外部市场波动加大背景下将很好的发挥金融避风港作用。
“因此,从这个角度看,此轮汇率回调对跨境资本流动的负面影响有限。”王有鑫说。
他还表示,对于进出口贸易来说,人民币汇率适度回调有利于提升出口贸易竞争力和价格优势,推动实体经济复苏,但进口企业的进口成本将有所增加。
面对更加灵活弹性的人民币汇率,进出口企业应树立风险中性理念,采取多种措施来应对汇率波动,如加大人民币贸易结算比例、在合同谈判中约定汇率补偿或调整机制、利用金融衍生品对冲汇率风险等。
人民币汇率未来怎么走?
从近两个交易日来看,人民币对美元即期汇率基本围绕着6.85一线上下波动,并没有明显继续走弱。
强势美元是带动人民币汇率下行的关键因素之一。王有鑫表示,从美元指数走势看,预计已是强弩之末,继续大幅走高的可能性较低。美联储加息已到后半程,预计在9月大幅加息后,四季度加息进程将显著放缓,幅度也将回归到25个基点的常态化水平。
“美国经济下行压力逐渐增大,生产、消费、投资等经济指标均呈下行趋势,预计美元指数将在9月份之后逐渐从高位回落。”但王有鑫也提醒,考虑到欧元区面临更为严峻的通胀和经济衰退威胁,在避险情绪影响下,预计四季度美元指数回调幅度将有限。
中信证券首席经济学家明明认为,当前贸易顺差维持高位,外商直接投资(FDI)的流入规模同比高增,因此,美元指数的走势短期内对人民币造成了一定扰动。总体来看,2022年的国际收支处于平衡状态,人民币大概率仍将呈现震荡态势。
王青则认为,伴随国内经济修复势头增强,加之中国国际收支状况有望保持顺差局面,人民币贬值预期很难有效聚集,下半年人民币对美元汇价中枢有望保持在6.7至6.9区间。
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