节后全线暴跌

港股节后回来遭大幅抛售，其实也不意外，一方面跌回之前偷鸡怒涨的幅度，另一方面美国国债收益率持续攀升令市场承压。

从消息来看，中国游客消费数据持续升温，假期前三天，国内旅游出游人次同比增75.8%，旅游收入同比增125.3%。

今年以来旅游消费数据其实都不错，但问题在经济充满挑战下，受到房地产拖累经济，消费力之后会否有持续性。作为中国复苏的风向标，海外奢侈品股如Hermes等，从高位已经回调两成多，虽然不一定代表国内高消费转弱，但可肯定的是高利率压制了估值的进一步扩张。

另外，虽然房地产行业政策底已到，今天恒大更能复牌大涨，反映市场预期会继续兜底。

不过，就像美国兜底小型银行一样，债务重组会令多方面受损，除了股东权益被大幅稀释掉，国内银行又可能要让利，可看到四大行今天领跌，外资不停抛弃。有鉴于国内四大AMC的诞生过程，银行始终面对着一定的风险。

外资目前大概率继续以经济危机的逻辑定价国内资产，最后就看看到底谁是对的。

前几天有传一个雪球大V突然离世，几只私募产品重度亏损60%以上，主要在于重仓了地产、银行等资产。虽然过往房地产行情造就了很多投资神话，但潮水退去后也出现不少裸泳者。

最重要的是，这也证明如果投资只局限于某些行业，大概率是不够的，尤其是环境不停在变。

例如在目前高息环境下，高负债的公司利润被大幅蚕食，派息率随时会下调。其中，新世界刚公布了全年业绩，受利息费用翻倍拖累，归母利润下跌了28%，如果抛开有条件特别股息，全年股息实际跌了63%。

新世界的去杠杆化进程略有滞后，而且股息削减使其成为目前香港开发商中杠杆率最高、收益率最低的公司。

当然，乐观地看，公司在香港机场的购物中心11 SKIES将在圣诞节前开业，来自投资物业的收入还是相对稳健。