过去一年多，股市的基本特点是蓝筹股强势，而中小创持续下跌。但今年2月份以来情况发生了显著变化，以银行、保险、地产为主的蓝筹股均出现持续的大幅度下跌。
笔者早在今年元旦前就撰文指出，2018年的股市运行特点将与2017年明显不同，蓝筹股将盛极而衰。我们认为，导致2017年股市出现结构分化的因素，将在2018年趋于弱化或逆转：
1、新股堰塞湖基本得到化解，但真正实行注册制还为时尚早。从当前的政策动态看，IPO标准趋严，被否决的比例接近五成，估计将有很多公司知难而退。我们估计2018年度的IPO数量将大幅度低于2017年度。因此，新股快速发行对中小市值的估值冲击接近尾声。
2、2018年度没有重要的会议召开，“国家队”资金维稳指数的动机将减弱，而服务“建设创新型国家”战略的力度或许增强。
另外，近期很多（共有300余支）中小市值的股票因为出现股东爆仓而停牌，导致这些股价持续大幅度下跌的原因与政府资金专注于少数蓝筹股有关。蓝筹股持续上涨造成市场资金的“虹吸现象”，中小市值股票因为资金持续流出而爆仓。在金融去杠杆的大背景下，该现象处理不当将引起系统性金融风险。有关部门必将被动地将资金从蓝筹股撤出，转而维护中小市值的股价。
3、供给侧改革导致的价格上涨趋势在边际上趋于弱化，蓝筹公司业绩增长动能减弱。在防控和化解金融风险的过程中，银行、保险的坏账风险将上升，业绩增长将受到冲击，蓝筹股的价值投资假设将被证伪。
4、2018年将正式纳入MSCI指数，但其影响已经在2017年得到体现。蓝筹股的PEG指标已经处于高位，估值水平已经偏高，因此，蓝筹股的股价难以继续呈现强势。
综上所述，从市场操作策略上，采取卖出蓝筹指数，买入中小市值指数将是正确的选择。2018年的市场机会应该属于中小市值的股票。但随着大量新股解禁股的上市流通，次新股将出现分化，一些优秀的次新股将脱颖而出，而没有业绩支撑的壳公司股价将继续下跌。
防范和化解金融风险将是2018年的重点工作，金融监管由鼓励创新到强调规范，市场的利率中枢将上移，从而抑制股市估值的快速上升。
总之，中小市值股票处于熊市末端，即使还有惯性下跌，那也是黎明前的黑暗。蓝筹股有修正估值之需要，或许还会惯性上涨，但已经风险大于收益。市场仍然难以获得整体走强的可能。
联系客服
