动静结合 看对估值选成长
栏目：股民日记 时间：2022-10-21 作者：张辰晔（资格证书号：A0170617010001） 查看：8427 次
风险提示：本文所有观点不构成任何投资买卖建议，据此入市风险自负。股市有风险，投资需谨慎！
【主持人】指南针私享家用户朋友们，大家晚上好！欢迎再次来到 “行成于思”私密集训课堂，我是主持人新月。今天已经是我们这次集训本周的第四课了，回顾前两节课，周二我们解决了怎么判断大盘晴天还是雨天的问题，股市投资先要看市场环境，先看行情有没有机会，能不能做？能做做多少仓位？什么时候可以放心做，什么时候要小心？
看大盘的问题解决了，昨天我们解决的是：行情如果能做，做什么？怎么抓到市场热点？怎么在一轮行情里，让我们的收益更大？这次我们换了个角度，从券商机构跟热点的思维习惯入手，教大家通过股票技术特征找热点，首先，分析热点股票启动之前，有什么技术特征？
第二，根据热点特征来确定当前的热点板块和热点概念。从市场热点板块、概念里再去找股票，就可以缩小我们的选股范围，提高我们选股的成功率和收益率。
学会了看大盘，找热点，前两步如果我们做好了，在大盘向好的环境下，找到市场热点板块概念，理论上来说，平均收益能跑赢大盘。如果再进一步呢？在前两步的基础上，我们怎么再进一步提高的我们成功率、收益率？那就是精选个股的问题，如何在热门股票里再去花中选花？再去精选拔优？布局四季度，我们应该特别留意哪些方面的机会？
【主持人】布局四季度，我们要关注哪些方向？怎么再花中选花提高我们的投资收益？相信也是大家都很关心的问题。两位老师，谁先来跟大家讲一讲？
【李老师】我先来吧，股票精选的思路、方法不是唯一的，尤其咱们作为高端用户，数据更多、方法也更多，技术面、资金面、基本面、消息面咱们都有方法。站在当前的时点上，眼下即将进入三季报披露的高峰期，从资金角度，我们可以找三季报机构增仓的，牛私募、牛qfii进场、加仓的，这是大家比较熟悉的方法，在专属课里讲了很多了，今天我们就不再去多展开。
今天重点讲什么？怎么从基本面入手做优选。无论当前的三季报，还是年报行情，其实在上周我们就一直强调，要特别重视基本面，为什么？四季度的市场环境，经济环境和以前不一样，有很多新变化，美联储加息、俄乌冲突等等，在以前任何一年，没有集中出现过这么多事情。这样一个大环境，对于很多公司来说是一个考验，这种考验就会直接体现在报表上。当然，外部环境有压力，不一定全是坏事，正好给了我们考验股票含金量的机会，我们在名师会跟大家讲，找三个逆，找最美逆行者，其中有一个就是业绩逆势增长的。经济增速整体下滑的情况下，如果这个公司业绩能够逆势增长，说明它的行业景气度，公司经营、治理等等，都是过硬的，是值得信任的公司。同时，我们说过，也会有很多公司可能顶不住压力，业绩出现下滑甚至暴雷，我们在选股之前，必须要把基本面有隐患的股票排除掉。
当然，上周我们主要是反思，建立机构思维，这周我们的主题是行，怎么行动？怎么把有问题的股票筛除，怎么把好股票找出来？说方法之前，先说2点注意事项：
第一，很多人喜欢看资金，看主力，不重视基本面。当然偏好看主力没有错，这也是咱们指南针的优势。但是基本面作为选股的重要维度，尤其当前时点上，它的分析权重要比之前更高。包括全面注册制以后，基本面的重要性要提升，是长期趋势，所以如果以前不重视，现在要重视起来。我们说选股要有机构思维，机构对于基本面选股是非常重视的。包括跟大家讲过牛私募，牛qfii，他们选股是非常重视基本面的。比如牛qfii里的普信投资，擅长找被市场忽视的优质成长股票。
图一
重仓的双环传动，基本面放到现在看，也是经得起市场考验的。
图二
国内的牛机构选股票，也有很多重视基本面，比如阳光私募的高毅晓峰，选的股票，大部分也是基本面优良的股票。
图三
重仓的紫金矿业，虽然是周期股，但我们看业绩的持续性，是非常强的。
图四
当然，我们不要求大家都能达到牛qfii，牛私募的选股水平，但至少他们为什么选这些股票，我们看懂了，心里就有底了，做到知其然知其所以然，持股也会更有信心。看的维度越多，分析的越深入，对于选股成绩提高，肯定是越有帮助的。这次收购网信证券之后，我们指南针也会在基本面分析维度上，不断的升级迭代，让我们的优势更加全面。
第二，一说到基本面选股，很多人觉得不像看资金，跟私募那么直观。看报表，看数据，相对比较枯燥，大家很多人也不是财务审计出身，缺乏专业的知识，不会看，导致基本面分析对很多人来说是短板。我们都听过水桶理论，水桶要想装更多的水，一定不能有特别短的板，就像考试一样，不能偏科。对应到股市，我们选股能力想要提升到更高的层面上，一定不能有明显的短板，否则知识体系就是不完备，存在漏洞，这种漏洞就可能会体现的在投资的最终结果上。
比如说，一些股票，如果不仔细研究，只看到私募进场了，就跟进去，可能就带来问题。不是私募进程的我们就一定跟，对于一些基本面明显有问题的，私募进场了，我们也不一定要选它。比如说东旭光电，牛散徐开东进场，当时技术位置也不高，但跟进去怎么样？将近一年，股价没有涨，为什么？
图五
如果仔细看一下它的财务状况，看图，这样的股票你会不会选？业绩连续亏损，这种问题徐开东为什么选，我们看不懂，看不懂的我不做，这种问题你就能回避。
图六
总结一下2个注意的问题，第一个，四季度选股，不管是排雷，还是选股，我们要特别重视基本面。第二，如果基本面是短板，不要忽视问题，要想办法解决问题，把短板补上。
【主持人】李老师说的非常到位，咱们私享家用户整体来说，资金量是比较大的，更要有机构大资金的思维，以后选股要多看看基本面，大家不仅要成为资金面选股的高手，最好还能是基本面选股的高手，在选股各个维度上，都能不断完善和提高。那么怎么通过基本面选股？李总，您作为券商的分析专家，能不能站在机构角度先给我们讲讲，四季度我们应该怎么做？
【李总】好的，其实如果从我的角度来讲，四季度我们在投资时，首先要考虑的不是要选哪些股票，而是先考虑哪些股票不能选。其实课程开始之前和李老师交流了一下，上周李老师刚刚讲过相关的内容，选股要先排雷，对这一点我是非常认同的。亏损的股票，业绩下滑的股票要排除，包括现金流异常的、估值高位的股票等等，四季度选股的时候，如果发现这些情况，要注意风险。前面已经说过的我就不再重复说了，站在当前的行情时点上，补充两点。
第一个，上市公司的债务风险。对于大部分企业来说，或多或少都有负债，举债经营，其实这是一种杠杆，当然，有些行业比如金融地产，必须要高杠杆，这是行业性质决定的，但对于其他行业来说，杠杆就是一把双刃剑，在大环境向好的时候，顺周期的时候，加杠杆有利加速扩张产能、占领市场，但在逆周期环境下，过度的加杠杆，可能就会带来一定风险。特别是哪些负债比率过高的企业，我们知道负债，比如银行贷款，它是有利息的，过高的负债带来利息支出增加，会吞噬企业利润。如果负债过高，企业没有足够的现金偿还本息，还可能带来债务违约的风险。我们举个例子，比如亚星化学600319，先看一下它的资产负债表。中报的资产负债率是85.9，简单理解，就是100块的资产，有85块钱是借的。
图七
再具体看一下资产负债表里的数据，先看下面这个负债合计，是16亿，其中流动负债是13.7亿，流动负债大部分属于一年内需要偿还的负债。
图八
我们先不说13.7亿的流动负债能不能还的问题，我们就看16亿负债，利息费用是多少？看利润表里的详细内容，半年报利息费用是2800万，全年乘以2，预估大概在5600多万。
图九
当然，5000多万的利息，对于一家正常经营的上市公司来说，也不是什么天文数字，如果公司有足够的收入、利润，现金流也正常，不是一定不能承受。但对于这家公司来说，我们看一下它的财务情况，我们知道偿还利息是需要现金的，它有没有足够的现金偿还利息呢？看他资产负债表里的货币资金，二季度是多少？2600万。以当时的财务情况看，货币资金偿还下半年利息都有压力，对于这样的公司，还能不能放心持有？
图十
所以，第一种要提醒大家的，除了金融地产行业，对于负债比例过高，利息成本过重，甚至可能没有做够的现金偿还利息的公司，需要注意风险。
第二个，费用支出风险。费用是什么？如果用家庭来做比喻，费用就是衣食住行，水电费、通讯费等等这些支出，过日子讲的是要量入为出，收入高，支出可以大一些，出国旅游、买奢侈品，胡吃海喝，也没大问题。但如果收入减少了，还要胡吃海喝买奢侈品，结果会怎么样？就会入不敷出，日子可能就过不下去了。这时候应该怎么办？减少支出，能不花的钱不花。上市公司也是一样，如果收入下降，而费用支出还很高，甚至出现入不敷出的，需要靠卖房子卖地维持经营的，我们也要注意风险。看一下博闻科技600883。中报收入是600多万，管理费用850万，管理费用是什么？员工工资、差旅费、水电费，物业费，这些都是固定支出，硬性支出，如果企业收入不够发工资的，那么我们可以想象一下，这样的公司会怎么样？你愿不愿意把钱投给这样一家企业？
图十一
这是我要说的第二种情况，企业入不敷出的，收入不能满足基本的费用支出的公司，也要小心。
【主持人】李总跟我们讲了排雷风险，接下来该选股抓机会，四季度基本面选股，要关注哪些机会，让李总先喝口水，李老师先跟我们讲一讲吧？
【李老师】四季度，从基本面选股，至少有2个方向，是我们可以多留意一下的。
第一个，三季报和年报业绩预增的股票。正式的报表披露之前，部分公司会先披露业绩预告。一般提前发布业绩预告的，是好公司多，还是垃圾公司多？业绩预告习惯，报喜不报忧，越是好公司，业绩预增的公司，它越是有提前发布业绩预告的动力。就像孩子考试，如果考了好成绩，他回家会抢着跟你说，如果没考好，你不问他不说，能不说就不说，是一个道理。在当前的经济环境下，上市公司提前发布业绩预告，业绩预增的，这样的公司我们就要多看看，可能会找到一些机会。
比如2908德生科技，9月27日发布三季报业绩预告，净利润同比增长70%-85%，这就属于提前报喜的。看到了首先就要重视起来。
图十二
当然选的时候还是要有多维的习惯，之前咱们讲过，要通过决策委员会来综合判断，看一下资金面，看一下技术面，看一下热点消息，看整体的投票情况，来决定是不是支持我们选它。
图十三
简单看一下，资金持续流入，股价走势也是比较抗跌的，而且位置也不高，这种股票如果发现了，我们就要重点跟踪了，最近大盘反弹，我们看它很快创了新高。
再比如2422科伦药业，9.16发布业绩预告，净利润增长55-71%，当时股价还在低位，后面震荡阶段，资金持续进场，综合判断一下，好不好，相信大家是能够看出来的。最近大盘反弹，也很快涨起来，涨幅跑赢大盘。
图十四
这是第一个我们要关注的，业绩预增股票，包括接下来的年报行情，这个方向大家都要多留意。
第二个、两低一高的市场错杀机会。什么是两低一高？两低，指的是技术位置低，估值低，8、9月份行情下跌，很多股票回调到低位，如果这些股票估值也在低位，就属于两低。一高，指的是业绩的持续高增长。三季报的披露是比较集中的，再有一周时间，基本上三季报我们都能看到。如果三季报业绩增长，那么全年业绩基本就没什么大问题，今年业绩增长，本身就属于市场的稀缺品种，如果往前看，它已经连续多年增长，说明公司的抗风险能力，盈利的稳定性是相当强的。这种股票还在低位，估值还低，属于什么？被市场错杀的机会，这也是我们四季度选股要重点寻找的目标。
举个例子，现在很多股票三季报还没有披露，我们先用中报的数据教大家方法，这个股票今年中报收入增长40%，净利润增长44%，三季报虽然还没出，大致预测，今年的业绩增速做到30-40%应该问题不大。是不是只有今年增长？
图十五
往前看，去年、前年，业绩都保持增长，甚至再往前看，看图：
图十六
从14年开始，就保持增长，持续多年保持一高比较高的增速，这就属于一高。
再看是不是两低？中报披露的时候，它的市盈率才20倍出头，从估值空间看，在价值中枢性的下方，而且股价横盘，技术位置也在相对低位。估值低，技术位置低，两低也符合。
图十七
结合其他维度，综合做个判断，是不是具有跟踪价值，大部分用户我相信是能看出来的。
图十八
再比如3712七一二，中报业绩增长，往前看，2021年，2020年，业绩也是增长的。
图十九
多看几年，看年度的增长情况，从17年开始，连续5、6年业绩持续保持一定的增速。盈利的稳定性很强。
图二十
看一下估值和技术位置，当时估值低位，技术位置也是低位，符合两低一高的要求，在今年的市场环境里，当时这样的股票就得重点跟踪一下。
图二十一
看后面的走势，大盘调整，它资金逆势进场，走势明显是比较抗跌的，最近还创出了新高。
图二十二
这是第二种大家要关注的方向，两低一高，持续增长的市场错杀机会。当然，实际上可以挖掘的机会不止这两个方向，其它的比如高分红、高送转，业绩扭亏等等，时间关系，我们后面找时间再跟大家细讲，大家重点先把这两个方向记下来。
【主持人】我总结一下，从基本面维度，四季度我们关注哪些方向，李老师重点给我们讲了2点，第一，是业绩预告中预增的股票。第二是估值低、技术位置低价，业绩持续高增长的股票，大家记住两低一高。在选的时候，不要忘了咱们之前讲过的，多维筛选，综合决策。李总，您在券商从事多年的资本运作、投资研究方面的工作，对基本面分析一定也有自己独到的见解，站在机构角度，您能不能跟我们讲讲，券商是怎么看成长性、看估值的？
【李总】好，这其实是两个问题哈，先说成长性，怎么判断上市公司基本面好不好？我们也会看上市公司财报，包括机构的调研报告。这些方面其实跟刚才李老师说的大同小异，最终目的，都是要找未来业绩能持续增长的好公司。第二个，估值的问题。刚才我看了一下咱们指南针的估值空间，确实是一个很简单，也很有参考价值的指标。我们对于估值的分析，平时看市盈率、市净率这些指标看的比较多。简单说一下市盈率，我平时怎么看的。市盈率指标，相信很多股民都知道，是上市公司总市值比上公司净利润，简单算法，也可以用股价比上每股收益。用的时候，大部分股民的习惯是找市盈率低的。但有一点我们要注意，在不同行业上，市盈率的高低差异是很大的，比如银行、高速公司、包括一些周期股，市盈率整体是比较低的，十几倍甚至几倍的股票很多，比如高速公司板块，整个板块的市盈率也就10倍左右。
图二十三
而对于科技股，成长股，他们的市盈率一般都比较高，四五十倍市盈率的股票都不算高，有些股票市盈率七八十倍甚至上百倍。比如电子半导体板块，四五十倍的市盈率都很常见。
图二十四
是不是市盈率高的估值一定贵？市盈率低的估值一定便宜？这个我们稍微深入了解一下市盈率指标的内涵。为什么市盈率低就认为它的估值低？它的含义是：假设每股盈利不变，企业赚的钱全部用来分红，并且收到分红以后也不再往里投的条件下，要多少年才可以全部收回成本。这么说比较绕，我们举个例子说，比如说，一个股票股价是10块，每股收益是1块，假设我花10块钱买进来，它每年能帮我赚一块钱，多少钱收回成本？要10年，那么它的市盈率就是10倍。我们投资，收回成本的时间当然越短越好，所以，市盈率越低，相对就越安全。但这里有一点大家注意，它的前提是什么？假设每股盈利不变。那么实际上市公司的盈利是不是固定不变的？有些会减少，有些可能比较稳定，比如高速板块的股票，我们看福建高速。
图二十五
如果没有新增线路，没有外部环境的明显变化，一条高速车流量基本上每年的变化不大，业绩很难有什么持续成长，所以市盈率越低越好，对他们而言是适用的。但对于有些公司来说，它的盈利是增加的，比如科技成长股，它的每年盈利可能会大幅增长，甚至翻倍增长，就不能简单的看市盈率高低判断故障。
还是举例来说，一个股票，股价是100块钱，今年每股收益是1块钱，假设它盈利每年翻倍增长，我们静态看，它的市盈率100倍，估值很高，是吧？但是动态看呢？3年以后它的市盈率是多少？ 3年以后它的每股收益从1块变成4块钱，如果股价还是100，100除以4，市盈率就变成了25倍，还高不高？不高了。所以，市盈率我们看的时候，一定要结合股票的成长性去看，看它的动态市盈率。对于高成长性的公司，可以有比较高的静态市盈率。这是第一个。
第二个，高市盈率的股票估值是高还是低？可以对比看，怎么对比看？可以横向对比和纵向对比，横向对比，注意，要和它的行业平均市盈率去比较，同行业才具有可比性。如果行业市盈率是80倍，这个股票市盈率50倍，就是估值相对比较低的。纵向对比，就是和自己的历史市盈率去比较。如果历史上这个股票平均是80倍市盈率，现在50倍市盈率，也是相对低估。机构在分析的时候，对行业也好，个股也好，经常会用到一个百分位的概念，什么是百分位？就把一个市盈率的历史数据分布区间分成100份，如果当前市盈率在历史80%的水平，就是在80分位数上，说明跟历史比，这个股票估值比较高，如果在20的分位上，说明它处于历史上的估值低位。市盈率50倍，到底估值是不是便宜？可以通过他的分位数来判断。
我简单总结一下，市盈率看估值注意什么？第一，要看动态市盈率，尤其对于成长性公司， 不看简单的看静态数值。第二，要对比看，横向对比行业，纵向对比历史，来判断估值高低。
【李老师】
刚才看很多用户在互动平台说，动态市盈率，市盈率百分位在哪看？动态市盈率，在我们软件右下角的财务标签里，可以直接看到。3236
图二十六
历史的分位，就需要我们根据历史的股票收益和股价情况，做手工的统计计算，也能做到，只是相对麻烦一点。包括刚才说的找业绩持续增长的股票怎么找？也是有方法的，打开决策，找到财务浏览，这里面有上市公司的所有重要的财务数据。想看哪一年的数据，里面都有。
图二十七
包括咱们有成长指数，有研报监控，最近还给大家新升级了多维筛股，也可以帮我们做很多的选股工作。
图二十八
有没有更简单的方法？更进一步去深入分析，帮我们把业绩连续增长的好股票快速找出来？
2、财报掘金2.0，简单快速
这次指南针收购网信券商，我们说了，争取达到一个强强联合1+1>2的效果，网信证券向我们提出了一些功能开发建议和需求，这个过程中，机构选股的一些分析思路、分析方法，我们也在兼收并蓄，特别是基本面维度，我们引入机构思路，开发了全新的财报掘金2.0，这是个非常实用的基本面选股的工具。在网信证券开户的朋友，应该已经用上了，有财报掘金2.0的朋友，可以打开看一下：哪打开？决策
图二十九
财报掘金有5大功能模块，分别是成长龙、发财龙、报喜龙、抬头龙、避险龙。
成长龙可以帮我们做什么？找绩优股，找业绩持续增长的好公司。成长龙里有业绩连增股票池，这里面的股票，可以按照净利润增长多少年，收入增长多年，直接可以排序的。比如利安隆，收入增长6年，利润连续增长6年，直接就在成长龙业绩连增股票池里能看到。
图三十
全市场5000只股票，符合业绩连增标准的股票，有多少？353只，当然，这是中报的数据，三季报的数据会动态更新。不用我们手工去排序寻找，直接给我们找出来。
图三十一
注意，这353只股票，不是业绩连增就一定可以选，我们找两低一高，还要考虑动态市盈率，和市盈率的百分位，这些券商的分析思路，在我们全新的财报掘金2.0，也融合进来。这里面有相关的数据。动态pe、动态pe的百分位，这300多只连增股票，都是可以排序的。包括每个股票历史上的市盈率分布，在界面下方，也可以很直观的看到。
图三十二
当然，我们指南针的优势也没有丢掉，比如资金，股价，成本均线等，在一个界面上，可以同时显示。哪些股票符合两低一高，而且资金进场，我们可以快速判断，数据非常全面，使用起来更方便。
图三十三
除了成长龙，还有发财龙，发财龙能帮我们做什么？找的是市场高分红送配的股票，哪些公司有高送转潜力？哪些股票持续高分红，在这个模块也能帮我们找出来。高股息池子里，我们可以按照5年平均股息率排序。看哪些公司能够连续高分红。
图三十四
报喜龙找的是什么？业绩预增，预增的，扭亏的，积极发公告的，可以在报喜龙里找。
图三十五
同样，业绩预增不是唯一要看的，预增多少，动态pe的百分位是多少、技术位置是不是低位？有没有资金？在报喜龙里面，可以快速浏览，快速判断。
图三十六
金钼股份这个股票，10.11发布业绩预告，预报净利润增长下限119%，而且市盈率低于90%的历史区间，看左下角的技术位置、资金情况，技术低位，资金进场。我们需要的信息，可以快速获取。是不是很简单？
避险龙是干什么的？这里面是需要注意的风险股票，如果在你股票池有这些股，就要注意了。它按照主营收现，资产结构，费用占比，债务风险，三年累积变动风险等等，综合衡量哪些股票存在风险隐患，不良指数越高，越要注意。中报有100多个，三季报我们还要看一下，可能更多，如果股票池里这些股票，比如刚才说的博闻科技这种，至少它不是我们中线选股的目标。
图三十七
有了财报掘金2.0，我们基本面选股找业绩连续增长的也好，排雷也好，不用我们手工去筛选排除，相关的股票池直接给我们了。因为引入机构的分析维度，又有咱们指南针的传统优势，数据更全面，分析起来更深入，使用也非常方便。这次新功能开发出来以后，也是优先让咱们的创始会员用上，大家在网信开户，可以免费得到财报掘金一年的服务期。我看很多朋友已经用上了。
【主持人】
今天我们重点解决的是基本面精选拔优的问题，四季度选股，基本面分析占的权重更大，我们也要更重视。从排雷角度，除了之前讲过的业绩下滑、亏损、估值过高的股票之外，今天还提示大家，要注意上市公司的债务风险、费用风险。
从选股角度，重点关注两类机会，一是业绩预告中，预增预赢的股票。二是两低一高的市场错杀机会。无论哪个方向，我们在筛选的时候，要注意多维综合分析，不能只看一个维度就下结论。
下周同一时间，精彩内容，大家不要错过。
注：本文中所涉及的股票仅为案例展示，不推荐不暗示。
联系客服
