经常有投资者与我讨论“估值”的话题。在我的转变过程中，为了正确理解和运用价值投资思想，我尽可能广泛的收集并反复阅读巴菲特和格雷厄姆关于投资方面的论述。我计划将这些大师的论述，以及我的学习体会以系列文章的形式写出来。与大家共同分享。
如何建立——合格的圈子
巴菲特说：就你的合格的圈子来说，最为重要的东西不在于圈子的面积有多大，而是你如何定义这一圈子的周边。如果你知道了圈子的边缘所在，你将比那些比你的圈子要大5倍，但对圈子的边缘不甚清楚的人要富有的多。
我们的原理如果应用到科技股票上，也会是有效的，但是我们不知道该如何去做。如果我们在自己画的合格的圈子里找不到可做的事，我们不会扩大我们的圈子。我们将会等待。我错过了蜂窝式移动电话的投资机会，原因是它在我的合格的圈子之外。
你不必成为每一家公司，或者许多公司的专家，你只需要能够对在能力范围内的公司估价。范围的大小并不十分重要：但是，了解它的边界必不可少。
如果有一种力量，那么当我们在我们的竞争圈中运作平稳，而且当我们正在接近极限时，他正在得到识别。对于在快速变化的行业中经营的公司，预测它们的长期经济表现就超出了我们的极限。如果有其他人声称有在这些行业中的预测技能——而且看起来还要通过股票市场行为印证他们的断言，那么我们既不会嫉妒也不会效仿他们，相反，我们坚持做我们理解的事。如果我们迷路了，那也是太不留神，而不是因为我们好动或者用愿望代替了理性。幸运的是，几乎可以肯定，伯克希尔永远有机会在我们已经立足的圈子内发达。
学习体会
在向巴菲特学习投资的过程中，我深感自己知识和经验的不足，但是巴菲特关于合格的圈子精彩的论述，给我提供了巨大的帮助。巴菲特说：投资领域是唯一一个，业余选手能够战胜专业选手的领域。巴菲特的观点为我提供了信心和智慧。
为了避免投资中可能出现的失败，我在2002年《寻找能轻松越过的股市栅栏》文章中指出：巴菲特投资名言："我并不试图越过七尺高的栅栏，我到处寻找的是我能跨过去的一尺高的栅栏。"是我一生的投资指南。
从1996年接触巴菲特思想以来，我在自己力所能及的范围内做了一些投资。就彻底改变了自己的命运。验证了巴菲特的观点：投资者不需要作对很多事情，重要的是不犯大的错误。建立属于自己合格的圈子在投资中怎么强调也不为过。看看身边发生的事情，不管在股市内还是在股市之外，到处可以看到失败的身影。究其原因就是对合格圈子的边缘不甚清楚，或者根本就没有这方面的概念。
在我家附近，新开的一家较有规模的饭馆，老板是多年搞药品销售的，突发奇想开起了饭馆。结果可想而知，装修、设备、租金、时间大量的投入换来的是经营的惨败，几个月后关门大吉。饭馆起的名字叫“不太远”。老板不知道的是他走出合格的圈子已经“太远太远了。”现实生活中这样的事情比比皆是，股市中又何尝不是如此呢？
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