次季股市持續調整
2007-3-31

今年首季全球股市大上大落，年初市場樂觀情緒高漲，全球各地股市就在一月紛紛見頂，至二月底出現日圓套息交易平倉潮以及美國次級按揭爆煲，震散全球股市，短時間內下跌逾一成，及至三月底季結日子到來，基金大戶進行粉飾窗櫥活動，股市又從谷底大反彈，收復大半失地。

A股標青跑贏全球

美股、英股、日股、韓股及港股在首季內，升跌幅均在一個百分點之內，大致上是原地踏步，但高低波幅之大，令人咋舌。

以港股為例，恒指首季微跌百分之零點八二，收報一九八零零，高位為二零九七七，低位一八六五九，高低位相差二千三百點，而國企昨日收報九六一六，首季錄得百分之七的跌幅，高位為一零七六六，低位為八五二八，高低位相差二千二百點，如看錯市要付出很大代價。

內地股市是全球復甦最快的市場，滬深股市首季分別上升了一成九與四成九，由於去年內地股市已暴升逾倍，今年首季仍有較大的升幅，實屬不簡單，在全球主要股市之中，升幅是全球之冠。

儘管各地股市大幅反彈，但困擾大市的不明朗並沒有消除。一是美國經濟與利率去向未明，美聯儲局主席伯南克仍關注通脹，面對次級按揭危機也不敢貿然減息，美國出現衰退的機會存在。

二是日圓套息交易平倉潮可能持續，美國次級按揭危機觸動了市場的神經，暴露出信貸泛濫下，資產價格估價偏高的問題，相信套息交易平倉潮未完。

油價升美經濟難捱

三是地緣政治因素再度刺激油價急升，近日波斯灣局勢升溫，紐約期油轉眼間升上六十六美元水平，將不利全球經濟，尤其是美國經濟明顯轉弱與樓市危乎乎，是否可以承擔油價持續高企？

面對上述連串變數，全球股市反彈至現水平，進一步上升的空間有限。

在預期信貸收縮之下，資產價格勢必會持續調整。近日港股成交金額維持在四、五百億元，與年初六、七百億元壯旺市況不可同日而語，第二季港股將易跌難升。

至於A股，由於非全開放市場，對外圍因素敏感度不大，除非是政策變數，A股走勢會維持反覆向上的形態。

大 衛