上市公司扭亏技法汇

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【如何快速高效的完成IPO企业的首次财务尽职调查工作？本文总结要点，可能有不全面，欢迎接龙。本文对所有拟IPO企业主、投资人、投行、律师、董秘、财务负责人以及审计专业人士等具有一定的借鉴和指导意义。】

作者：赵曦恒

单位：信永中和会计师事务所

微信号：plg2461

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上市公司扭亏的种种方法（以中国远洋为例）

上市公司为了避免ST或者避免被暂停上市，他们都会采取种种措施去使企业盈利。下面我们来看看中国远洋（601919）是怎么做到的。

中国远洋可谓中国股市的亏损大户。2011年中国远洋亏损归属于母公司所有者的净利润-104.5亿，2012年归属于母公司的净利润-95.6亿元。2013年中国远洋继续亏损就要被暂停上市了。中国远洋怎么能从亏95.6亿元到盈利呢？100亿的利润有这么容易吗？那么我们就来看一下奇迹是怎么发生的？

2014/12/31

2013/12/31

2012/12/31

一、营业总收入

64,374,456,245.65

61,934,136,540.26

72,075,663,104.69

二、营业总成本

66,490,944,293.14

67,458,690,141.73

79,842,222,037.13

投资收益

2,116,403,140.77

9,898,949,299.80

1,728,561,800.84

三、营业利润

14,293,884.10

4,393,209,855.97

-6,008,932,841.74

营业外收入

2,009,532,336.91

658,831,735.37

1,180,370,889.48

营业外支出

1,516,539,213.27

1,308,309,595.64

2,568,759,285.56

四、利润总额

507,287,007.74

3,743,731,995.70

-7,397,345,347.85

五、所得税费用

-1,043,534,235.93

864,310,288.73

740,107,731.02

六、净利润

1,550,821,243.67

2,879,421,706.97

-8,137,428,968.84

归属于母公司的净利润

362,528,625.89

235,469,909.18

-9,559,164,008.83

一、我们看2013年是怎么扭亏的？我们关注到2013年的投资收益99.0亿元，比2012年增加了81.7亿元

我们来看看企业2013年是怎么做到的？

1、投资收益

2013年投资收益明细

其中处置长期股权投资确认收益84亿元

单位：万元

子公司

处置日账面净资产

处置价格

增值率

处置收益

购买方

中国远洋物流有限公司

478,583.43

673,870.42

41%

184,572.06

中国远洋运输（集团）总公司

中远集装箱工业有限公司

287,512.45

755,903.01

163%

293,910.21

Long Honour Investments Ltd

青岛远洋资产管理有限公司

75,871.00

205,803.81

171%

184,441.73

裕航投资有限公司

上海天宏力资产管理有限公司

168,098.06

167,646.13

0%

184,621.61

领惠投资有限公司

合计

1,010,064.94

1,803,223

79%

847,545.61

1、中国远洋运输（集团）总公司是大股东，Long Honour Investments Ltd为中远（香港）集团有限公司100%持股，裕航投资有限公司、领惠投资有限公司据我猜测应该均为中国远洋运输（集团）总公司的子公司（这两个投资公司香港注册，抱歉查不到相关资料）

2、增值率普遍较高。无非是从左手放到右手价值就飙升了

3、关于上海天宏力资产管理有限公司我有两点比较好奇

（1）上海天宏力资产管理有限公司成立于2013/7/12。上海天宏力资产管理有限公司在审计报告中2014年12月31日净资产竟然为0，但是却能在半年时间给中远带来18个亿

（2）上海天宏力资产管理有限公司处置收益18.5亿的原因是原内部交易产生的未实现损益转入处置当期损益的金额18.4亿元

刚刚成立几个月的公司就创造了18亿的利润，真是厉害！

2、汇兑损益

2013年确认8.67亿汇兑收益

综上，我们发现2013年原来是把自己的子公司高价卖给了大股东及其关联方，以及人民币升值产生的汇兑收益。

二、我们再来看一下2014年是怎么扭亏的？

1、毛利率

2014/12/31

2013/12/31

主营业务收入

64,374,456,245.65

59,852,218,578.36

主营业务成本

61,934,136,540.26

61,425,538,057.56

毛利率

3.79%

-2.63%

我们发现2014年主要是毛利上升。由2013年的-2.63增长到3.79%。

2014年毛利上升主要是燃油成本同比下降。一方面是企业提高燃油效率，另一方面原油价格大幅下降。

2、营业外收入

2014/12/31

2013/12/31

营业外收入

2,009,532,336.91

658,831,735.37

其中：政府补助

1,742,719,822.74

331,915,567.16

政府补助比2013年多了13.1亿元。主要是地方政府补贴收入

3、所得税费用

方法为：转回原对应计提递延所得税负债合计1,557,867,747.49元。

综上：2014年扭亏三种手段，提升经营效率，获得更多政府补助、转回递延所得税负债。

三、2015年1-9月

2015年救命还是政府补助和控股股东，控股股东转拨付的船舶报废更新补助资金41.6亿元给到中国远洋。

中国远洋挽救亏损的措施有

1、提高经营效率

2、出售资产（具体为出售子公司）

3、政府补助

4、冲回以前年度多计提的费用（具体为所得税费用）

5、期待人民币升值

当然最常见的就是资产重组、出售资产（包括长期股权投资、固定资产、交易性金融资产）以及债权重组。仔细看看各家公司的办法，你会发现真是八仙过海各显神通，什么方法都有。

最近看到更奇葩的扭亏方式：ST博元披露郑伟斌系许佳明高中同学，因不忍坐视*ST博元退市，希望通过资产捐赠改善*ST博元财务状况，恢复期持续经营能力。这个资产可是估值8.59亿元（虽然有水分）啊！

后记：人民币升值的相关问题

中国远洋2013、2014年还确认了8亿的汇兑收益。这个在美元升值的周期太可怕了。这是一个隐形的炸弹。我们来看企业确认的汇兑损益，

日期

汇率

汇率贬值比例

企业确认的汇兑损益

2011年12月30日

6.3009

2012年12月31日

窗体顶端

6.2855窗体底端

窗体底端

0.24%

-74,985,395.59

2013年12月31日

6.0969

3.00%

-866,968,683.74

2014年12月31日

6.1190

-0.36%

191,038,192.41

2015年12月28日

6.4750

-5.82%

？？？

根据以前年度汇兑损益进行推测，2015年度的汇兑损失会在15亿左右，甚至更多。