附图1：
近期美国生猪存栏量已经达到历史峰值，美国农业部统计的数据，截止到9月1日，美国国内生猪的总存栏量为7085万头，比去年同比增了2.4%，分析师预计未来美国生猪存栏量还会继续增加，美国生猪存栏量的不断刷新纪录，也大幅提升猪肉向市场供给的能力，整个8月美国猪肉生产总量为9.75亿公斤，比上个月增长了10%。那么如何去释放过剩的产能呢？出口则是其重要的手段。而要想出口必须获得价格优势，因此，近期美国生猪价格遭遇“雪崩”，生猪期货已创10年来最低水平，10月14日芝商所旗下的瘦肉猪期货12月合约收盘42.15美分/磅，合人民币仅6.3元/公斤。即便加上关税和运输费用，美国猪肉进口完税成本仍然远低于国内猪肉的生产成本。
中国生猪市场来看，虽然已经从6月份的高点21元/公斤跌了4个月，截止10月中旬，虽然北方很多地区已经破“16”元/公斤，目前生猪均价约15.62元/公斤，但相比之下，美国生猪价格仍然是“白菜价”，国内外巨大的价差，势必将刺激我国猪肉进口的大幅增加。
据海关数据显示，2016年前8个月猪肉进口总量113.8万吨，同比去年同期进口量激增270%，总体上相当于1600万头生猪提供的猪肉数量。业内预计今年中国进口猪肉的总量将超过200万吨，进口猪肉中美国猪肉占很大一部分。随着美国猪肉价格崩塌式下跌，预计未来中国进口美国猪肉数量还将继续大幅放大。
附图2：
美国生猪价格大跌，一方面将导致美国养殖户的补栏积极性减弱，另一方面，内外价差拉大，将导致中国猪肉进口量大幅增加，势必影响中国的猪肉价格，进而传导到养殖端，中国养殖户略有回暖的补栏积极性也可能再度受到挫伤。中国生猪存栏处于低位，将影响玉米市场需求，从而压制玉米价格。
在国家托市政策支持下，中国玉米播种面积连年扩大，产量也持续放大，今年虽然因托市政策取消，播种面积缩减，导致玉米产量小幅下降，但整体仍处于高位。自2016年9月份开始，中国新一季的玉米由南向北陆续收割入市，季节性供应压力打压国内玉米价格开启断崖式下跌，截止9月底，国内玉米平均价格指数跌至1654，较上月底1871暴跌217，跌幅11.60%，其中，山东地区深加工企业玉米收购价下滑至1490-1560元/吨，本月累计跌幅330-480元/吨，河南地区基层毛粮收购价跌至1420-1480元/吨，较8月底大幅下跌320-360元/吨。9月底，东北地区深加工企业已陆续开秤收购新粮，收购价大幅度低于去年开秤价，黑龙江绥化青岗龙凤新季玉米开秤价格1360元/吨，较去年开秤价1860低500元/吨，吉林省吉林市燃料乙醇新季玉米开秤价格1450元/吨，较去年开秤价2080低630元/吨，吉林松原地区嘉吉生化新季玉米开秤价格在1480元/吨，较去年开秤价1950低470元/吨。再有一个月时间，东北玉米将全面上市，今年农户普遍看空后市，整体售粮积极性普遍较高，季节性供应压力进一步施压玉米现货价，且在国储市场化收购、去库存的大背景下，东北玉米价格必将承压下行，低开低走，探寻底部。截止10月17日，国内玉米平均价格指数在1660元/吨，已跌至近十年以来的低点。
附图3：
附图4
附图5：
目前美国玉米到中国口岸完税成本价格在1450-1550元/吨，从未来中美玉米价差走势来看，进口玉米成本优势将基本丧失。另外，2016年1-8月份玉米总量进口量296万吨，已占进口配额（720万吨）40%，可以说2016年私营企业手中进口玉米配额多已用完。而国营企业手中60%配额大多不会使用，主要原因，由于庞大的国产玉米库存，政府不断强调玉米“去库化”，那么国营企业必须起到“带头”来消化庞大的临储玉米库存，预计2016年玉米进口总量约在320万吨左右，远远低于去年473万吨，此外，预估2017年玉米进口量将进一步降至200万吨以内。另外，市场有消息称，国家已重启国产玉米出口计划，首批出口玉米在220万吨左右，中国政府已经向两家国企发放出口许可，分别是中粮集团以及北大荒公司，未来中国玉米可能将向外出口来消化高企的库存，这将冲击美国玉米出口市场，导致美国玉米非但出口到中国遇阻，甚至出口到其他国家还将面临中国玉米的竞争。
据天下粮仓预估，2016年玉米总产量2.08亿吨，仍高居2亿吨以上。再叠加庞大的陈玉米库存量（2.3亿吨），玉米遭受双重供应压力。10-11月份，正处于新季玉米全面上市高峰期，供应面压力将对玉米现货价格形成巨大压制，市场悲观氛围弥漫，下游贸易商及企业多看空后市，采购原料心态保持谨慎，需求持续偏弱，玉米供应过剩的局面将在很长的一断时间不会改变，再加上在今年市场化收购以及政策一直强调去库存化的背景下，后期承压下跌的趋势仍是主基调，尽管10月份部分产区出现阶段性反弹，但预计力度有限。在中国玉米庞大的去库存压力之下，全球玉米市场均将承压，虽然芝商所旗下美国CBOT玉米价格最近也出现反弹，但同样反弹力度有限，整体还将在低谷徘徊较长一段时间。
附图6：美玉米价格走势
截至美中时间10月17日，CBOT大豆期权认沽比例为51.14%。
芝商所提供全球指标性的CBOT玉米期货 (合约代码：ZC)合约，其在亚洲时段交投活跃，占全球交投比重约10%。
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