A股第四次大轮回将至 八大因素激活A股

自贸区资本项下可兑换等细则望出台 A股迎政策红利

　　金融创新无疑是上海自贸区改革的重头戏。25日，上海自贸区管委会常务副主任戴海波在中国(上海)自由贸易区金融创新案例发布会上称，涉及资本项下可兑换和投融资便利的有关细则有望在上半年出台。

　　这意味着中国居民可以更多地利用人民币升值带来的投资机会。瑞银证券首席策略分析师陈李表示，未来随着人民币资本项目的开放，A股市场对境外资金进出限制将逐步放开，有利于引入大量被动资金配置。比如，近期MSCI明晟公司就表示已就A股纳入MSCI新兴市场指数计划路线图事宜征询全球投资界反馈意见。而目前QFII和RQFII的持股比例也由之前的20%提高到30%，有助于加大境外资金入场规模，推动对H股折价的A股大盘股的上涨。

　　资本项目又称资本和金融账户，指资本的输出与输入。反映的是本国和外国之间以货币表示的债权债务在国际间的变动。资本项目包括各国间股票、债券等的交易，以及一国政府、居民或企业在国外的存款。资本项目的开放即资本项目的自由兑换，货币可以在资本与金融账户中各交易项目中自由兑换。资本项目可兑换包含两个层次：一是对跨境资本在交易环节的放开。二是对跨境资本在汇兑环节的放开。

　　一般来讲，资本项目可兑换的简单规则是：先放开长期资本项目，后放开短期资本项目；先放开直接投资，后放开证券投资；先债券，后股票，再衍生产品；先机构，后个人。

　　十八届三中全会提出“适应经济全球化新形势，必须推动对内对外开放相互促进，促进国际国内要素有序自由流动，以开放促改革”。“要放宽投资准入，加快自由贸易区建设”。上海自贸区是在岸金融市场改革开放的先锋和试验田，将为金融市场化改革的深化提供经验，尤其在资本项目开放、人民币跨境使用及外汇管理等方面。

　　国泰君安表示，自贸区关于资本项目开放的相关措施将通过审批简化与发展支持推动自贸区内金融交易的市场扩大。措施主要涉及外商直接投资、间接投资(证券)和跨境融资等方面。此次试验中，证券期货方面的改革措施较多，这些措施拓宽了境外资本参与境内金融交易的渠道，降低了境内企业利用国际市场进行资金融通和风险管理的门槛，将扩大本土金融交易的市场规模，提高金融市场的交易活跃程度，增强本土金融市场的交易效率。