【交易花股票】系列报告一：“成交王”九鼎投资“一枝独秀”

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九鼎投资自2014年4月挂牌新三板以来，长期坐拥协议转让“成交王”的宝座，其成交量以及成交金额的王者地位无股可撼。证监会的调查也并未对成交情况造成影响。小编就和大家一起走进领略“成交王”的一枝独秀。

王者风范小编选取了九鼎投资2015年5月份以来的数据进行分析。 5月4日至19日，九鼎投资每日成交额均高于1000万元，每日成交量保持在1亿元以上。与此同时，无论是交易金额还是交易量，九鼎投资远远高于排名其后的9支股票的总和，其“成交王”的称号着实当之无愧。

注：以5月19日为基准日期；排名第2-9位的企业为联讯证券、星火环境、圣泉集团、中科招商、随视传媒、盛世大联、清畅电力、分豆教育、明利仓储。

注：以5月19日为基准日期；排名第2-9位的企业为环宇建工、联讯证券、明利仓储、指南针、大汉三通、清畅电力、派诺科技、恒神股份、张铁军

此外,小编还将九鼎投资与做市转让近20日排名第一的中海阳进行比较，九鼎投资的交易规模都保持着遥遥领先。九鼎投资可谓叱咤整个新三板。

看“成交王”如何引领行业创新

昆吾九鼎投资管理有限公司（简称九鼎投资），是一家专注于股权投资及管理的专业机构。在中国股权投资第三方研究机构清科集团2011年中国私募股权投资机构综合排名中位列第一，并获2011年中国最佳私募股权投资机构。自2014年4月成功挂牌新三板以来，因频繁和活跃的交易量、持续大额定增和并购而备受关注。与此同时，九鼎投资频频创业内首例的记录。九鼎投资挂牌新三板后，其金融版图也在短时期快速扩容。目前，九鼎投资的触角已经伸向了多个行业，拥有了基金、证券、P2P等多个公司。2015年4月29日，九鼎投资发布公告称，将作为主发起人筹建一家民营银行，正式向进军商业银行经营领域吹响了号角。5月15日，昆吾九鼎投资管理有限公司因41亿元拿下A股公司中江地产母公司中江集团100%股权，成新三板公司收购主板公司首例。

九鼎投资如何坐拥“成交王”宝座

目前，挂牌新三板进行协议转让的公司2000余家，为何九鼎投资能一枝独秀，独领风骚？

定向增发奠定基础

我们先来回顾一下九鼎投资挂牌新三板的定向融资历史。2014年2月九鼎投资九鼎投资以每股610元的价格向138名股东发行股份5797990股，融资35.37亿元。2014年6月，九鼎投资以750元/股的价格第二次定增融资22.5亿。此时，九鼎投资募资已逾60亿。2015年5月19日九鼎投资逾75亿元的融资计划，创造新的新三板单次融资记录。

时间

定增股价

定增总额

2014年2月

610元/股

35.35亿元

2014年6月

750元/股

22.5亿元

2015年5月

15-25元/股

逾75亿元

初期或为LP套现

在九鼎投资挂牌初期，因其活跃与新三板上成交的清淡形成了强烈的对比，业内曾对此猜测九鼎投资成交的活跃或是LP在积极套现。九鼎投资挂牌之前，合伙人黄晓捷在接受记者采访时曾透露，在此次股份发行的融资结构中， 仅10%左右的资金是部分高管通过现金方式参与，其他的定向增发对象均为原有昆吾九鼎LP以及新增的战略投资人，通过购买公司管理的基金部分或全部份额，将LP持有的基金份额换挂牌公司的股份。这也就是意味着九鼎定向融资只获得了来自高管认购的不到5亿元现金，其余都是LP以基金份额来认购，股份置换的LP份额超过30亿元。此外，从交易的角度来看，LP通过定增换股的权益，流动性无疑大大增强。在此之前只能等投资项目被并购或IPO才能退出的LP，置换了股权后，便可随时在新三板市场实现退出。

九鼎投资在新三板已经挂牌一年多，一直保持着领先的交易量与交易额，其多次定向融资为其活跃的交易奠定了基础。不排除部分交易是由于LP的套现手段导致，但小编相信，九鼎投资活跃的交易更多的交易是市场化的行为。从目前九鼎投资的成交价格大多小于LP购买股份的成本价，当前并不是套现最佳时机。当前九鼎投资管理的大部分项目都还在正常的培育期，随着IPO开闸以及越来越丰富的退出手段，这些项目未来将产生巨大的价值，其潜在收益很大。

转让协议更自由

早在2014年11月九鼎投资执行总裁何强参与“杭州银行2014创新创业投融资对接高峰论坛——新三板主题专场”时就提出了对当时新三板市场的最新观点。何强认为新三板相关政策越来越明朗，做市商推出前新三板可能不活跃，随着做市商制度推出后，整个交易量逐渐增长；其次是竞价交易，新三板的核心是流动性问题，如果流动性问题解决，包括融资等在内的问题有望解决。从何强的观点不难看出，做市商制度是新三板市场的核心制度，是新三板市场存在的必要条件，不仅可以活跃市场交易，还可以代投资者估值。

目前，新三板正在执行的分层管理制度为协议转让以及做市交易，竞价交易即将推出。何强充分肯定了做市商制度及竞价交易对新三板的重要作用，但从九鼎投资目前的转让方式只有协议转让方式。九鼎投资作为PE公司后起之秀，不可能源于对做市制度不了解，究其原因，小编认为是有助于“自由交易”。日前九鼎投资吸引研究的过山车似的成交价格也源于协议转让制度。

小编预测九鼎投资“一股独大”的局面仍将持续，其作为新三板的领头羊，不断开创这业内的先例，为后起的企业树立标杆。但小编更希望看到多股争霸的局面，毕竟设立新三板是解决中小微企业融资方面的劣势，并非为少数企业服务。随着新三板制度与政策不断完善的条件以及新三板挂牌优越性的不断体现，新三板的市场活跃度势必喜人。希望目前已经挂牌新三板或者即将挂牌新三板的企业可以从九鼎投资的成交帝国中洞察到适合本企业的未来提高市场活跃度的机会以及实现融资的契机。

研友小窗陈程

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