本周（05.04-05.10）共有53家发行人公告发行66支债券，较上周公告发行的172支减少了106支；本周计划发行金额为829.78亿元，与上周计划发行的1526.82亿元相比减少了45.65%。从债券类别看，本周企业债3支，发行金额为30亿元；公司债7支，发行金额为62.5亿元；中期票据5支，发行金额为193亿元；短期融资券2支，发行金额为5亿元；超短期融资券19支，发行金额为316亿元；定向工具5支，发行金额为24亿元；资产证券化11支，发行金额为23.78亿元；私募债14支，发行金额为175.5亿元。从发行支数来看，AA+以上级别占比22.73%，较上周下降；从发行金额来看，AA+以上级别占比为33.90%，较上周上升。我们给出部分个券国泰君安评分，见表1。
本周公告的评级调整共13项，其中8项正向调整，5项负向调整。
正向调整中，
1）福建三安。考虑到2015年以来国内LED产业稳步增长，公司在LED芯片市场龙头地位稳固，研发实力突出，净利润大幅增加，资本结构有所改善，另外，国家集成电路产业投资基金股份有限公司和国开行也为公司集成电路业务的开展提供了有力支持，中诚信国际将其主体和相关债项评级由AA上调至AA+，评级展望由正面调整至稳定。
2）新疆众和。考虑到在2015年行业产能严重过剩背景下，公司贸易业务大幅增长，收入明显增加，且成本控制良好，整体效益有所好转，加之电极箔、电子铝箔等细分行业公司仍保持一定竞争优势，中诚信证评维持其主体及债项评级AA，将其撤出信用评级观察名单，评级展望稳定。
3）鑫源投资。考虑到汝州市财政收入大幅增长，公司得到当地政府资产注入、财政补贴等大力支持，且自有土地较多，工程代建收入大幅增长，鹏元资信将其主体评级由AA-上调至AA，评级展望维持稳定，“15汝州债”以国有土地使用权作为抵押担保，债项评级由AA上调至AA+。
4）泛海控股。考虑到公司房地产主业盈利能力较强，拥有较充足的低成本拟建项目，未来发展前景较好，另外证券经纪业务中佣金费收入增加，盈利性较高，而且2016年1月完成定增募资57.5亿，资本实力得到增强，东方金诚将其主体及债项评级由AA上调至AA+，评级展望维持稳定。
5）安徽信用担保。考虑到公司股东安徽省政府实力雄厚，2015年财政收入持续增长，在业务发展、资本补充、风险补充等方面提供了大力支持，公司再担保业务规模增长迅速，市场地位和品牌影响力不断增强，鹏元资信将其主体评级由AA+上调至AAA，评级展望维持稳定，由公司担保的“12合肥中小债”、“14繁昌债”、“15桐建设债”、“15当涂债”、“16宜居债”债项评级也由AA+上调至AAA。
6）珠海港股份。考虑到公司继续深化西江战略，加快向综合物流服务提供商转型升级，同时良好的腹地经济基础和不断完善的集疏运体系将为未来港口物流业务的稳定发展提供有效支撑，加之目前财务结构较稳健，备用流动性充足，整体偿债能力很强，中诚信证评将其主体评级由AA-上调至AA，评级展望维持稳定，“11珠海债”由珠海港集团提供担保，债项评级维持AA。
7）宜昌高投。跟踪期内宜昌市政府明确了公司在湖北省城副中心城市、三峡城市群中心城市等建设中的重要地位，也表示将对公司项目建设和运营、债务偿付等方面给予支持，公司资产规模因政府资产注入而显著扩大，业务收入和盈利稳定，因此新世纪资信将其主体和债项评级由AA上调至AA+，评级展望维持稳定。
8）苏州高新。考虑到苏州房地产利好政策为公司经营提供更好的环境，公司通过定增和发债等方式改善自身资本结构，降低融资成本，并且继续获得控股股东苏高新集团和实控人苏高新管委会的支持，中诚信证评将其主体和债项评级由AA上调至AA+，评级展望维持稳定。
负向调整中，
1）奈伦集团。由于公司经营困难，无法按时足额筹集偿付，“11蒙奈伦债”已构成实质性违约，鹏元资信将其主体评级和债项评级由B下调为C，并撤出信用评级观察名单，评级展望为稳定。
2）国投新集。考虑到公司煤炭销售量价齐跌，收入持续下滑，连续两年大幅亏损，资产负债率处于较高水平，偿债压力较大，股票被ST，预计未来资本市场融资将受到影响，公司自身盈利情况较差，债务偿还部分依赖于外部支持，大公国际将其主体评级由AA+下调至AA-，评级展望维持负面，维持“15国投新集CP001”债项评级A-1。
3）士兰微。考虑到跟踪期内LED产品价格大幅下降，公司盈利能力出现下滑，2015年营业利润出现亏损及短期偿债压力加大等风险因素，鹏元资信维持其主体评级AA，评级展望由稳定调整至负面。
4）春和集团。考虑到4月29日的“15春和CP001”债权人会议关于增信、延期支付等6个议案尚未公告表决结果，兑付资金尚无安排，5月6日公司发布风险提示公告称兑付存在不确定性，目前公司资金链十分紧张，已有子公司申请破产重组，新世纪资信将其主体评级由BB下调至CCC，继续列入负面观察名单，将“15春和CP001”债项评级由B下调至C。
5）八一钢铁。考虑到公司钢材产品量价齐跌，盈利能力大幅下滑，2015年净利润-51.22亿，资产负债率升至92.50%，2016年一季度净利润-8.88亿，资本结构进一步恶化，中诚信国际将其主体及债项评级由AA+下调至AA，同时关注到公司拟与实控人宝钢集团筹划重大重组事项，将公司列入观察名单。
湖北省民营船舶制造企业。春和集团有限公司控股股东和实际控制人为自然人梁小雷。公司主要从事油气能源海洋工程装备、远洋运输船舶制造和大宗商品贸易业务，营收占比分别为40.47%，25.14%和31.44%，毛利率分别为20.90%、6.26%和0.06%，公司是民营船舶制造业中的龙头企业之一。
新世纪资信将其主体评级由BB下调至CCC，继续列入负面观察名单，将“15春和CP001”债项评级由B下调至C，原因在于公司已发布兑付不确定性公告。
船舶业普遭寒冬，主业已连续四年亏损，前期依赖处置资产维持利润。船业景气度持续低迷，公司订单大幅缩水。海工装备和远洋运输船舶板块是公司主要利润来源，但远洋运输船业务板块收入不断缩减，毛利率不断下滑，导致主营业务和综合毛利率均下降明显。尽管贸易板块近两年收入大幅增加，但很低的毛利率不足以带动公司盈利能力好转，公司主营业务已经连续四年亏损。2012-2014年公司因处置股权投资分别获得投资净收益3.8亿元、4.5亿元、8亿元，避免亏损发生，但处置资产难以持续对业绩提供支撑，2015年前三季度亏损4亿元。
外部融资能力显著恶化，然而存量债务规模很大，账面流动性接近枯竭。近年来公司不断回笼资金、处置资产以偿付到期债务，外部融资能力显著弱化。三季度末仍存续93.44亿元刚性债务，其中短期规模高达70亿元，账面货币资金多受限，在建船舶设备、其他应收款以及预付款规模较大，但变现效率很低，流动性接近枯竭。
公司负面信息不断，违约风险逐步暴露。2015年8月转让子公司股权；10月高管变更；2016年4月公告称截至2015年9月末已发生欠息1047万元，另有4936万元银行承兑汇票垫款无法兑付；5月公告称子公司已进入破产重整。
国泰君安评分由3调降至2。公司存续债券两期，4亿元15春和CP001即将到期，违约风险很大；5.4亿元12春和债还有近2年到期，均无增信措施。
央属煤炭上市公司。国投新集能源股份有限公司成立于1994年，并于2007年在上交所上市（601918），目前国家开发投资公司持股35.21%，拟将部分股份无偿划转给中国海运(集团)总公司，但控制权未变更，实际控制人为国务院国资委。公司主要从事煤炭采选和销售业务，主业集中度很高。
大公国际将其主体评级由AA+下调至AA-，展望维持负面，维持“15国投新集CP001”债项评级A-1，原因在于公司已被实施退市风险警示，偿债压力沉重。
位于安徽省，行业低迷叠加自身成本高，连续两年毛利率倒挂，公司股票已被实行退市风险警示。公司矿产位于安徽省淮南市，拥有煤炭地质储量12.75亿吨，年产能1622万吨，产品七成在省内销售，公司也是安徽省仅次于淮南矿和淮北矿的煤炭企业，安徽省开展去产能工作，成立“三煤一钢”融资帮扶协调专项小组，但公司未在名单中。近年来随着需求下降，产销规模萎缩，煤价持续下浮，同时资源禀赋天然较差，开采成本高居不下，2014-2015年毛利率发生倒挂，毛利润分别亏损1.56亿元和4.72亿元，同时费用负担不减、资产减值损失增加、非经营性收益规模又很小，亏损规模很大；2016年一季度，伴随煤价阶段性回暖，盈利有所好转但仍不具持续性。
负债率上升，长短期偿债压力均沉重，账面流动性严重不足，近期融资能力也已出现弱化。亏损侵蚀净资产，负债率超过85%，负债结构中刚性债务规模超过200亿元，然而盈利持续低迷，无长期偿债保障可言；短期债务规模70.78亿元，账面货币资金受限不多但绝对规模仍很小，此外已无充足高流动性资产，周转压力很大。2015年以前外部融资尚且稳健，2016年以来融资规模有限，且3月份超短融取消发行。
国泰君安评分由4调降至3。公司存续债券四期，即将到期的10亿元15国投新集CP001已发布兑付公告，其余均为定向工具，总额20亿元，存续债券均无增信。
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