美的收购库卡机器人只是表面上占到便宜？

美的集团计划斥资40亿欧元（折合人民币292亿人民币），要约收购德国机器人制造商库卡集团（KUKA）股权的方案，5月25日获得董事会通过。

美的昨天的公告中，对收购库卡股权给出了4点理由：

1、深入全面布局机器人产业，与库卡集团将联合开拓广阔的中国机器人市场；

2、库卡将帮助美的进一步升级生产制造与系统自动化，成为中国制造业先进生产的典范。公司与库卡合作将促进行业一流的自动化制造解决方案向全国一般工业企业的推广，并拓展B2B的产业空间。

3、美的子公司安得物流将极大受益于库卡集团子公司瑞士格领先的物流设备和系统解决方案，提升物流效率，拓展第三方物流业务。

4、与库卡集团将共同发掘服务机器人的巨大市场，提供更加丰富多样化专业化的服务机器人产品。

不难发现，所有这四点，都围绕着库卡技术对接美的已有业务和开拓中国市场展开。既然如此，用A股的估值水平来衡量库卡的价值，似乎也顺理成章。 

“高价”收购意在何为？

库卡的市盈率（PE）为48倍，而机器人四大家族中的另外三家5月18日的PE分别为：ABB15.44倍，发那科19.92倍，安川电机15.09倍。

如此看来，美的48倍PE买库卡，是买贵了。但是，如果对比一下A股的机器人上市公司估值，结论就会完全不同。国内机器人龙头企业沈阳新松机器人自动化股份有限公司（市盈率高达97.78，是库卡的两倍。其它几家，埃斯顿，127.24倍；博实股份，86.04倍；华昌达，76.26倍。

因此小编认为，单从市盈率看收购价格过高，很难说明这次收购估价是否合理。美的作为家电制造商，自身也是工业机器人用户。这次美的收购库卡，主要是将库卡作为机器人和解决方案供应商，可以为美的供应产品。从整个企业分工角色来看，这相当于是优化美的制造业上游的一次自动化升级，对今后美的在生产制造效率上的提升有相当大的作用。

此外，库卡的子公司瑞士格能够提供仓储、分拣、运输、物料处理等自动化解决方案，与美的子公司安得物流业务具有协同效应，也是美的此次收购的动力之一。

收购后库卡被贴上了“中国企业”了吗？

美的此次“收购”库卡，只能算投资。库卡依旧是库卡，还是国外公司，并没有因为此次的美的入股而变成中国的库卡。

小编认为如果企业仅仅从自身的利益出发，将资本完全投向海外去支撑国外机器人公司的发展，然后生产出来的机器人生产品用于改造自己的生产线，这在本质上还是“买”国外技术，并且美的这次引入库卡也将会抢占对中国刚刚发展起来的机器人行业的市场份额。

晓生总结

中国想要在机器人产业上成为机器人强国，当然目前的战略是用市场去换技术，但是这个前提是用多少的市场去换多少的技术。美的可以拿它自己的市场去换库卡的技术，但是不能拿中国的效益去贡献库卡的效益。因此在美的收购库卡后，我们更希望看到的是美的企业能够借鉴库卡公司的核心科学研发技术，从企业自身角度加强创新，打造自己的机器人系统。

小编在昨日的文章中《万达院线收购万达影视 买买买背后是否理性？》一文中也表明了中国企业收购外国企业一个主要目的必须是以整合产业链升级为主，看似做大做强的中国企业通过买买买的方式进行扩张背后带来的隐患也是多样的。

其实在任何一个中国企业海外并购的决策中，都面临着市场份额被占有和资金的流出，如果这只是中国在目前现阶段因技术科研能力不足的背景下的暂时性的“阵痛”，我们认为通过“买”的方式进行升级无疑是一种高效的方式，但是这种“快效药”的背后对中国企业今后发展的副作用有多大程度的影响呢？小编将在明天的文章中结合中国企业海外并购热潮的现象，具体给大家分析中国企业在海外并购潮的未来是喜还是忧。

（免责申明：上述文章所述内容仅供参考，不构成买卖依据，据此入市风险自担。投资有风险，入市需谨慎。）

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