在由分割而治的间接融资迈向统一的债券市场进程中,部分先知先觉的地方诸侯嗅到了其中的上车机会。
坐拥膏腴之地,集中一省的力量,取信八荒,而一箭三雕。既为本省争取到资金加速发展、亦大幅节约财政支出、同时获得可观收益。
本篇是其中具有代表性的三家,亦为7家AAA评级中剩余的3家,分别是:广东省担、江苏省担、安徽省担。
广东省担
广东省担全名为广东省融资再担保有限公司,成立于2009年,目前注册资本60.1亿(实收50.1亿)。
公司是粤财控股的全资子公司。粤财控股背后是广东省财政,广东省担由粤财控股代表广东省政府全额出资成立。广东,中国财政收入最雄厚的省份。
2009年成立后,粤财控股就开始对广东省担连续增资,2012-2014年粤财控股三次向广东省担共增资28.1亿,2015年再次增资22亿,至此广东省担注册资本达到60.1亿。
作为第一家升至AAA的省级担保公司,广东省担在粤财体系内的地位,亦非常靠前。
业务风格上,广东省担继承了粤财的稳健,业务扩张并不激进,其2015年的担保费收入相较2014年甚至出现了下滑,但这对于债券投资者而言却并不是一个偏负面消息。
当前,广东省担担保规模合理、赔偿准备计提充足、资本实力雄厚, 这是一个债券投资人比较放心的状态。
但值得关注的是,在存续的担保债务中,联合资信2016年的跟踪评级尚维持AA (16茂名港债),未调升,后续大概率会做调整。
此外,身处具有较浓实业情怀的广东,广东省担业务较为偏向产业、城投较少。对于广东、海南两省的发行人及项目券商而言,广东省担是非常值得争取的对象。
江苏省担
江苏省担全名为江苏省信用再担保有限公司,组建于2009年底,目前注册资本52.49亿。
公司股东主要为江苏省政府及省内国企,股东共20家,控股股东和实际控制人均为江苏省政府。
江苏省担组建时的注册资本为30亿元,从2014年开始股东对其多次增资,2016年上半年再次增资后,公司注册资本达到52.49亿,主体评级升至AAA。
目前公司存续的在担信用债大多尚未完成2016年跟踪评级,后续应当会有调整。
江苏省内金融体系发达,竞争激烈,公司总部位于南京,目前业务区域暂以苏中为主,尤其是南京、扬州、南通、常州四地。
同时,公司目前在加大省内经营网络建设,依靠背景优势广泛与地方建立官方层面的业务联系。
在担保余额方面,江苏省担以风险较低的再担保业务为主,融资担保规模不大,按目前的资本金规模,可支撑较大幅度的业务增量。
此外,江苏省担当前的20多家股东现状,形成的是一种以江苏省政府为主干,地方为枝叶的树杈模式。
这种由历史原因形成的股权结构,可能会影响公司的信用定价。
但从实际经营风险上来说,公司目前已是江苏省金融生态的重要一环,牵一发而影响全局,作为超级强省,同时崇尚“强政府 强市场”,江苏省容许公司出现信用事件可能性极小。
安徽省担
安徽省担全名为安徽省信用担保集团有限公司,成立于2005年,安徽省政府为唯一股东。
安徽省担近年亦接受了省财政的连续注资,信用评级升至AAA,现注册资本107.66亿,是国内注册资本和净资产规模最大的担保机构。
安徽虽然属于中部省份,但企业债起步较早,合肥城建、芜湖建投等均属早期发行城投债的平台。
其地方政府思维较为活络,总体上敢于作为,且在经济建设上也推行“强政府”的模式。
某种程度上,安徽省担是这一轮地方担保机构突进的标杆,在它的协助下,安徽省内许多欠发达的区县成功迈入债券市场,低成本获取了建设资金。
而这些原先只能获得国开、农发政策性贷款的区县,在债券市场成功首秀后,带动的是当地整个融资环境的深化,影响深远。
举全省之力,以省政府背书,可能在两年内,安徽全境的县区都将完成在公募债券市场的首秀。
同时,根据安徽省担自己的信息披露,未来2-3年安徽省政府将继续向公司注资。安徽省是在坚定的推行这一模式,地方政府这么坚定,投资人会跟随吗?可能大概率还是会被引导。
此外,在安徽省担存续的信用债评级中,中诚信对于调升评级尚未正式公告,应该只是时间问题了。
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在下一篇中,出场的是两家重庆的机构,重庆三峡担保和重庆进出口担保,为本系列10家AA 评级机构中的两家。两家老牌机构在担的信用债数量众多,值得关注。
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