做投资究竟要做什么？
你好！通过前面三周的学习，你应该对投资有了更多的了解。但从“了解”到“行动”其实还有很长的路要走。今天，我们就在前面所学的基础上，再来系统谈谈，未来我们究竟要怎样做投资。
一、做投资就是在做选择
生活中，我们听到过或看见过太多这样的例子：
有的人没什么文化，但就是胆子大，多买了几套房，一下子就成了大富豪。
有的人，没什么能力，但因为一开始就加入了阿里这样的创业团队，现在也跟着马云混得风生水起。
还有人，虽然什么都不懂，但就是跟着别人买了几个比特币，短短几个月就实现了财务自由。
有时候，你可能还挺不服气的：凭什么我这么努力，这么聪明，这么善良，但混得还不如那些游手好闲，走了大运的人呢？
其实，这并没有什么不公平，有句话可以很好地回答你的困惑，那就是：“选择大于努力。”
不管是运气也好，实力也罢，有些人就是在该买房子的时候买了房；在该创业的时候遇到了马云；在大家都不知道比特币为何物的时候，屯了一堆比特币。
总之，因为选择对了，即使他们没你那么聪明，也没你那么努力，但他就是赚钱了，发达了，成功了。
选对了方向，用雷军的话来说就是“站在风口上，猪都会飞。”而如果你没选对方向，虽然很努力，但依然可能收效甚微。
这么来看，做选择就是在做投资。做投资就是在不断地做选择。
如果投资对了，就可以借助腾讯、阿里巴巴这样伟大的企业，四两拨千斤地获得成功。如果投资错了，无论你付出多少努力，都会成为无法收回的损失。
如何正确地做出选择，就是我们在做投资时，所要思考的最核心的命题。
总之，做投资就是在做选择，做决策，做战略。哪怕你不买股票，不做VC和PE，也应该学一点投资学知识。这样，在错综复杂的人生中，你才能做出最好的选择。
二、做投资就是对认知的变现
做投资和在现实中做选择，有一个很关键的不同点在于：在生活中，无论是因为运气还是实力，只要你做对一次选择，就可能走上人生巅峰；但在投资中，却需要你持续、不断地作出正确的选择，才能获得成功。
这就好像，在学生年代，你判定一个人成绩好，并不是因为他某一次突然考了高分，进了班级前十名。而是因为他每次考的都不错，并且稳定地保持在班级前十。
所以，就像一个学生的学习能力最终都会反映到分数上来一样，一个人的认知水平怎么样，也全都会反映到投资收益率上来。
前面我们用了3周时间，学习的就是，究竟要从哪几个方面来提升认知。
1、DDM：基本面、资金面、情绪面
通过DDM这块基石，我们知道了，影响公司内在价值的因素包括：企业盈利，无风险利率，市场风险偏好。
相对应的，我们就得学会分析企业的基本面好不好，市场的资金面是松是紧，市场的情绪面是乐观还是悲观。
具体一点来说就是：
在基本面方面，我们就得提升关于宏观、行业、企业经营等方面的认知；
在资金面方面，我们就得提升关于货币政策和资金流动的认知；
在情绪面方面，我们就得了解重大政策、重大事件会如何影响市场情绪。
我把价值研究的主要内容全都列在了下面这幅图上，请你打开讲义看一下：
2、预期：“三朵花”理论
通过DDM我们还知道了，公司的内在价值就是预期中的未来一系列收入流的折现和。
通过这个定义，我们衍生出了投资中的第二块基石——预期。然后还引入了黄燕铭的“三朵花理论”。
三朵花理论非常形象，也非常好理解：“消息”就是那朵“树上的花”，“预期”就是人们“心里的花”，“股价”就是“纸上的花”。
我们把这“三朵花”的关系，用下面一幅图来表示下，就会更清楚了。
也就是说，实体经济的运行变化会不断地产生新的消息，这些新消息包括宏观层面的，比如财政政策和货币政策的变化。也包括行业层面的，比如供给侧改革导致行业的供给减少了，竞争格局发生了变化。也包括公司层面的，比如企业盈利增长了，还是下滑了等等。
每当现实生活中发生了这些变化，就会慢慢改变人们对未来的预期。比如，一旦央行降准降息了，大家就会预期未来的流动性会变好。比如，国家宣布把大数据作为国家战略，人们就会对这个行业的未来发展比较乐观；比如，A股加入MSCI了，人们就会预计银行、保险、消费等行业的估值就会向全球估值水平看齐。
先知先觉的人最先感受到了变化，就会在大部分人“看不见、看不懂、看不起”的时候率先行动，我称之为“认知套利”。在“创新扩散理论”的作用下，越来越多的人看到了机会，他们也会不断地参与进来。这样，市场的供需关系就会不断地发生变化。而股价就会随着人们的不断交易而出现上下波动。
我们在前面说过，“新消息”对所有人来说是公平的，一致的，但每个人对“新消息”的消化和处理是不一样的，因此就会产生不同的预期。
所以，股价就是人们对未来预期的反映。那么，做投资，我们所要关心的，除了基本面这朵“树上的花”有没有变化，更重要的是要关心，人们对基本面的预期这朵“心里的花”有没有变化。
在此基础上，寻找你与大众预期的差别，寻找今天和过去预期的差别。从而发现错误定价，找到投资机会。
3、概率：规律可掌握，过程可推导，
结果不可预测
投资中，第三个重要的概念是：概率。
我们假设一种极端的情形：有个人工智能，它的认知能力超过常人千百倍，无论对信息的搜集和消化，对人们心理预期的变化规律，还是对交易纪律的把握都无懈可击，是不是就一定会持续地赚钱呢？
其实，人类已经在这方面做过很多尝试了，结果都难以令人满意。有人说，这是因为，投资既是一门科学，也是一门艺术。实际上，这是因为，投资本质上是一个概率游戏。
通过提高认知能力，的确可以帮助我们增加做出正确选择的概率。但哪怕准确率提高到了99%，还是会有1%失败的可能。一旦这1%的可能性变成了现实，那么损失就是100%的。
很多时候，我们在投资中的风控制度，其实都是在防备这1%的“黑天鹅”事件。
所以，做投资就是尽量去做大概率的事情，并且时刻对小概率事件做好防备。如果长期来看，我们八次都是对的，只有两次是错的。并且，对的时候赚的多一点，错的时候损失小一点，那么总体上就会有不错的收益。
也就是说，规律是可以掌握的，过程是可以推导的，但结果是不可预测的。这就告诉我们，我们一方面要努力地提高认知能力，另一方面也要时刻对市场心存敬畏。
4、市场有效，但可以被战胜
对市场的敬畏，还表现在，要相信市场是有效的。
从内生性的角度来看，股价最终会反映过去的、现在的、未来的一切关于基本面、资金面和情绪面的消息。
但如果从外生性角度来看，你就会发现：市场是由人参与的，而人并非都是理性的，甚至可以说，绝大部分人都是不理性的。对股价的预期，有时候过于乐观，有时候过于悲观。所以，利用人类的不理性，是可以获利的。
所以，虽然市场长期来看有效，但是短期内总会出现错误定价的机会。这就给一部分认知能力和自律能力更胜一筹的人提供了战胜市场的机会。
三、一句话说投资
前面，我们用了整整3周时间，学习了上面这些“内功心法”。一路听下来，你可能觉得做投资挺复杂的。
其实，用一句话来概括就是：投资就是从价值（信息和逻辑）出发，在有效市场中，利用行为金融论，寻找预期差的概率游戏。
这个游戏的主要任务有三个，分别是：选标的，选时机，选力度。我们追求的是，在恰当的时机，以适当的仓位，买入优秀的标的。
所以，我们要做的，一方面是研究价值，一方面是研究交易。其中，在一级市场的股权投资更偏重于价值研究；而二级市场的股票投资，除了要关注价值，还要研究交易技巧。
因此，我坚持认为：二级市场对一个人的锻炼是全方位的。一个人要想学投资，应该从股票投资开始学起。
要想做好投资，必须要经历三个阶段：第一个阶段，学会经济学、会计学、管理学等价值研究的基础知识；第二阶段，学会行为学、心理学、博弈论等交易方面的技巧；第三阶段，通过反复实践，将所学知识和技能，内化为像呼吸一样的自然行为。
经过这三个阶段，你就能享受到认知提升和资产积累的双重复利。
课堂小结
今天，我们把前面的内容进行了一下梳理和回顾。
做投资就是做选择。反过来说也一样成立，我们做任何选择都是一次投资。
如果用一句话来概括投资，可以这么说：投资就是从价值（信息和逻辑）出发，在有效市场中，利用行为金融论，寻找预期差的概率游戏。
所以，我们做投资，每天要做的，一方面是研究价值，另一方面是研究交易。我们的目标是，在合适的时机，以合适的仓位买入合适的标的。
当你用一万小时，经过学投资的三个阶段，你就能享受到认知提升和资产积累的双重复利。
