美联储点阵图扫盲！

汇金网3月16日讯——

此次美联储决议又将再次公布三个月一次的点阵图，市场对此唏嘘不已。事实上，近年来市场对美联储利率预期的点阵图早已失去信任。包括Pimco、贝莱德以及阿伯丁资产管理等大型基金公司都表示，不会过分关注此次美联储发布的点阵图。美联储的点阵图究竟为何沦落到如此田地？

【什么是美联储点阵图？】

美联储每三个月会公布一次利率预期的点阵图，该点阵图显示了各联储银行行长对短期和长期内联邦基金利率的预期。

其中，点阵图中的中值也就是整个美联储对联邦基金利率的中值预期。

美联储的利率路径“点阵图”一直被认为是美联储政策工具的重要组成部分，也是外界预测美联储政策的重要途径之一。

【点阵图可能下移 = 加息次数或减少】

目前，市场都猜测此次点阵图或将下移，这也就意味着美联储加息次数的减少。

摩根大通(JPMorgan Chase)预计，美联储3月将维持利率不变，同时预计政策路径将会发生变化，点阵图可能下移。

Pimco的Clarida也表示，毫无疑问，2016年的点阵图会向下平移。美联储官员对于年内加息预期的次数为3次。

上图是此前美联储官员在3月和6月会议对联邦基金利率中值预期的散点图对比，道明证券(TD Securities)认为，2016年点阵图相对集中的分布状况，为中点下移创造了条件，同样的，2017年和2018年的点阵图中点也将下移25基点(0.25%)。

以下是道明证券对点阵图的具体变动，做出的预测：

2016年：7个点中的2个点下移25基点，去年12月中点位于1.375%(暗示加息4次)，这意味着中点将被拉低至1.125%(暗示加息3次)，结果同鸽派委员对于经济下行风险的前景吻合。点阵图中点进一步下移至仅仅加息2次是不可能的，因为这要求5位美联储委员均支持中值下移50基点。

2017年：如果2016年点阵图下移并未被2017年的额外加息抵消，点阵图中点将下移至2.215%，这意味着加息100个基点(加息1%)，调降中点预期至仅仅加息3次，需要4位美联储委员在2017年分别下调中点预估50基点。

2018年&长期：存在一种可能性，即2018年点阵图中点将下移至3.00%-3.25%。

【点阵图或已失信】

从历史上看，点阵图对利率正常化的预测过于激进，如今基金经理在做投资决策时越来越忽视点阵图。

位于英国阿伯丁的Maldari表示，他去年7月就开始质疑美联储声明中的经济预期，当时美联储内部预计年底前利率会在2015年底时升至0.35%，而不是当时最新的点阵图给出的中值——0.625%。

彭博报道指出，数月来，市场对于点阵图的反响有限，包括Pimco、贝莱德以及阿伯丁资产管理等大型基金公司都表示，他们不会在周三的最新一次美联储货币政策例会结束时过分解读点阵图的重要性。

据路透报道，IMF的工作人员报告得出结论称，美联储每三个月公布一次的利率预期点阵图“并未清晰地展现美联储公开市场委员会（FOMC）多数人的观点”，应该改用联储工作人员预计达到就业和通胀目标所需的预期利率。

美联储官员的利率预期影响力的缺失也在金融衍生品市场上显现，在去年12月做出新年里可能加息4次的预判后，交易员对点阵图的回应更为“爱理不理”，隔夜指数掉期市场的报价情况和点阵图的预期存在极端偏差：

与此同时，芝加哥商品交易所的联邦基金利率期货在预测利率方面更具准确性。投资商通常根据联邦基金利率期货预测美联储利率政策。

据汇金网报道，截至北京时间周三(3月16日)17:00，联邦基金利率期货显示，6月加息的概率涨至50%，12月加息的概率为75%。投资者预计美联储今年进行四次加息的概率仅8.5%。