【 时间：2013-06-19 】
天津证券投资咨询有限公司提供
本轮A股市场大幅下挫，上证指数失守年线创下年内新低。除了来自于国际热钱退出新兴市场影响以及我国基本面数据堪忧之外，IPO重启成为压垮行情的最后一根稻草。肖氏IPO新政做出对于我国IPO市场的重大改革，强调了保荐机构的问责制度，有效防范了上市新股突然业绩变脸。从制度本身而言，对于市场形成利好影响，但A股投资者仍然采取用脚投票的方式给予应对。究其原因，主要是投资者对于IPO已产生莫名恐惧，谈“IPO”色变。那么IPO重启对市场的影响到底有多大？会不会引发市场的暴跌呢？针对这个问题，我们有必要从历史的角度来研究一下。
从中国市场的发展的23年来看，IPO共经历了8次暂停，7次恢复。这8次暂停的原因基本是同出一辙，均是由于当时行情低迷，管理层严控一级市场抽血效应。通过数据整理，我们在下表列出截止目前A股市场8次暂停IPO期间的市场表现，以及IPO恢复发行后三个月内的大盘涨跌情况：
暂停时间
暂停背景
暂停期间
大盘涨跌幅
恢复IPO后
三个月的大盘涨跌幅
1994年7月21日——1994年12月7日
股民仓惶而逃，股价惨不忍睹。7月30日，监管层出台“三大救市政策”：年内暂停新股发行与上市；严格控制上市公司配股规模；扩大入市资金范围。
+65.75%
-3.05%
1995年1月19日——1995年6月9日
在1995年年初，市场上的资金大多集中在国债期货上，而股市因为缺乏资金则延续了1994年末尾的消沉，每天成交仅几十万元，股指也像长睡不醒一样一直在较小的区间内波动。3月，国债期货市场爆发了震惊全国的“3·27事件”。IPO也在重启后仅1个月即告再度暂停。
+18.36%
+10.37%
1995年7月5日——1996年1月3日
1995年8月下旬，四川长虹转配股上市引发市场动荡，8月26日在沪市挂牌的辽源得亨、西安黄河中期业绩亏损，这是上市公司首次出现业绩亏损。
-12.60%
+8.30%
2001年7月31日——2001年11月2日
2001年6月22日，国务院五部委联合发布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》。该办法第五条规定：股份有限公司首次发行和增发股票时，均应按融资额的10%出售国有股，且减持的价格执行市场定价。但是，该方案一经公布，立即引发轩然大波，股市自此狂泻不止。
-13.57%
-10.23%
2004年8月26日——2005年1月23日
2004年12月，中国证监会发布了《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》。而在方案正式出台前，IPO被暂停。
-7.86%
-5.29%
2005年5月25日——2006年6月2日
股权分置改革是彼时我国资本市场一项重要的制度改革。经国务院批准，中国证监会于2005年4月29日发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点工作
+49.53%
-0.71%
2008年9月16日——2009年7月10日
2008年9月，在寻找买家未果后，曾为美国第四大投资银行的雷曼兄弟公司递交破产保护申请。消息一出，美元和美国股指期货齐声下跌。2008年9月15日纽约股市开盘后三大股指均大幅下跌近3%
+43.09%
-4.31%
2012年11月16日至今
其中一个原因，是从2009年8月开始，A、B股一路下跌，连续3年成为主要经济体表现最差市场，而深受金融危机影响的欧美国家股市反而率先走出低迷，股指连创新高。另外一个重要的原因，就是监管层开展了号称史上最严的IPO公司财务大检查，以挤干拟上市公司财务上的“水分”。
截止6月1日
+4.36%
总体而言，IPO和A股市场之间存在如下几个特点：
第一， IPO总是在市场低迷的时候停发，换句话说，IPO的暂停从侧面表示出A股市场进入到熊市运行阶段。
第二， IPO是证券市场的融资功能之一，不可能长期搁置。除2005年至2006年由于股改因素暂停一年以外，其余普遍在6个月上下，目前已逼近IPO再次重启的时点。所以7月份正是重启IPO的可能性较大。
第三， IPO对于A股的涨跌是存在一定影响，但并不是特别剧烈，比如在8次IPO暂停期间，大盘也有3次出现下跌；而在IPO恢复之后的三个月中，虽然下跌次数较多，但造成剧烈下跌的情况几乎没有。所以，最终决定市场运行方向的决定性因素仍是当时的基本面状况。
从历史来看，IPO对于A股市场在心理方面的影响大于实质影响，IPO仅是管理层救市的手段之一，不会对于行情的中线发展产生决定性影响。此外，IPO暂停也是一个熊市救市手段，IPO不重启市场也难言春天的来到。故建议投资者对于IPO的重启与否保持一个平和的心态，行情发展的基础仍然要看我国经济状况，上市公司是否具有投资价值仍然要看基本质地。
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