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为什么全志科技未来 1
蕃茄62
>《芯片》
2021.07.12
关注
第三
:
标的选择
。
相关 SOC
(
system on chip
)
等芯片公司
,
主要有
全志科技
,
瑞芯微
,
北京君正
等
。
这几个公司都有涉及智能硬件芯片设计
,
晶晨股份
主要收入来源于机顶盒芯片
,
未来空间有限
。
北京君正收购了国外的一个芯片公司
,
往手机领域拓展
,
估值非常贵
。
瑞芯微和全志科技的业务类别可能更为接近
。
单纯从业务角度来看
,
全志科技的业务是最符合人工智能/智能硬件等相关
,
也就是说最受益这行业爆发的
。
从估值来看
,
罗列几个公司的收入与市值来分析
。
因为芯片公司的费用刚性比较固定
,
收入增长就能体现出未来的利润增长趋势
。
除了全志以外
,
其他三个公司的市值/收入 非常
高
,
估值非常贵
。
我们分析几个公司的市值/收入
,
PE/PB 等指标
,
可以非常清晰看到全志科
技的估值优势非常明显
,
且弹性最大
。
瑞芯微 晶晨股份 北京君正 全志科技
市值 308 345 318 120
收入 19 27 21 15
2021PE 预估 65 90 58 32
这里解释一下
,
为什么会出现这种情况
。
全志科技刚上市时候凭着平板电脑的芯片收入爆增
,
平板芯片市场份额第一
,
收入就达到了收入 15 亿左右
,
利润达到 5-6 个亿
,
平板芯片占据公司收入 90%左右
,
单一产品收入占比过高
,
后来 intel 基于战略考虑
,
亏本倾销其 x 系类芯片抢占平板市场
,
导致公司主要收入来源持续下滑
。
导致公司市场关注度非常低
,
市场都已经遗忘了这个公司
,
殊不知公司经过几年的卧薪尝胆
,
一飞冲天的能力
。
可喜的是
,
公司经过持续不断的研发投入
,
经过 17/18/19/20 年连续四年的新业务
的布局和人员调整
,
终于从单一产品公司转为成一个平台型产品企业
,
新产品收入逐渐增加
,
整体解决方案能力更为突出
,
多个业务板块布局成功且放量
,
目前公司智能硬件
(
扫地机器人
,
图像处理的摄像头等
)
占据 4 成收入
,
车载芯片
(
占据 2 成左右
)
,
传统的平板芯片已经仅剩不到 10%收入占比了
。
为什么没有选择瑞某某公司
:
主要问题是公司过于善于营销
,
通过某 1-2 款高算力的芯片来制造概念
,
不过由于性价比不高
,
产品销售其实并不能放量
。
未来发展不见得比全志科技更有空间
,
盈利能力甚至不如全志科技
,
但是市值接近其 3 倍
,
果断放弃
。
总结一下
,
在众多细分行业爆发的情况下
,
我认为全志科技是最受益智能硬件爆发的
标的
,
参考目前相关标的的市值和估值
。
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