三调存款准备金率对国民经济以及房地产行业的影响
                                                                        2007-04-18

　　央行４月５日下午宣布，从２００７年４月１６日起上调存款类金融机构人民币
存款准备金率０．５个百分点，至此，商业银行法定存款准备金率已达到了１０．５
％。这是央行今年以来第三次上调存款准备金率，这意味着已有５０００多亿元的流
动性资金被锁进铁笼了。

　　存款准备金率变动对商业银行的作用是明显的，当中央银行提高法定准备金率时，
商业银行可提供放款及创造信用的能力就下降。因为准备金率提高，货币乘数就变小，
从而降低了整个商业银行体系创造信用、扩大信用规模的能力，其结果是社会的银根
偏紧，货币供应量减少，投资及社会支出都相应缩减。

　　从１月１５日到４月１６日在很短的时间里，连续三次提高准备金率在历史上是
比较少见的，第三次提高准备金率会带来哪些影响呢？

　　２００７年２月份金融统计数据显示，２００７年２月份全部金融机构新增人民
币各项贷款４１８３亿元，远高于上年同期的１４９１亿元；前２个月合在一起，新
增人民币贷款９８５９亿元，较上年前２个月的７１４９亿元增长３７．９％。同时
数据显示，２月份储蓄存款出现了久违的大幅增长，居民户存款增加９１１２亿元，
同比多增５８３８亿元。存款的大量增长又在很大程度上提高了商业银行资金的流动
性和信贷扩张的欲望。由此造成了当前的信贷扩张压力比较大，央行在此时采取上调
存款准备金率的措施是市场预料中的事情。从趋势看，后面央行还会继续采取控制流
动性泛滥的措施，包括上调存款准备金率、发行定向票据以及再次加息。

　　如果落到在房地产方面来看。因为提高存款准备金率，是对银行信贷总量的减少，
当然也会对房地产行业产生直接的影响。虽说直接冻结的资金有１７００亿元，但是
在金融领域会产生倍数效应，按照２．５的系数算，也会有近４０００亿元的资金供
给受到影响。目前房地产行业的资金来源大部分还是银行贷款，一般占到房地产行业
的７０％，可见影响是显而易见的。信贷收紧，增加了进入房地产行业的资金门槛，
业内人士认为，信贷收缩对开发商的影响会立竿见影，负债率过高的房地产企业一旦
资金链断裂，将被无情地淘汰出这个市场。从目前的形势看，上调存款准备金率还不
会对个人住房按揭带来多大影响，这是因为个贷由于风险低，收益稳定，是商业银行
重点发展的方向，即使贷款规模出现一定的紧张，也会得到商业银行的重点保障，短
期内还不会对百姓贷款购房产生多大影响。

　　在企业资金方面，上调存款准备金率与提高贷款利率不同，提高贷款利率会直接
增加企业的融资成本，这在一定程度上会抑制企业的贷款冲动。而提高存款准备金率，
从表面上看是针对商业银行的贷款扩张，但最终还是要反映在企业的贷款融资上，因
为抑制了银行的放贷能力，就必然造成银行信贷资金供给的减少，给企业贷款增加了
难度。特别对于一些中小企业，由于资信、抵押等诸多方面的原因，要想满足贷款需
求就更加困难。

　　在股市方面的影响。这次上调存款准备金对股市的影响不大，从政策用意看，本
次调控显然不是为了针对股市，而是为了继续对商业银行贷款规模起到收缩效应，根
本上有效控制住国内投资可能升温的状况，从总体看，是保证宏观经济“又好又快”
增长的积极推动。对于当前仍处于牛市大趋势中的Ａ股市场而言，除了银行股略有短
期影响外，其他无多大利空，牛市最大的基础——中国经济高增长、人民币升值、国
内外流动性充裕、上市公司业绩提升等四大因素并未改变发展势头。因此，对于该消
息对股市影响属中性。最近银行股的集中调整已“提前”释放了部分影响。而银行股
又是受上调存款准备率影响最直接的板块。

　　另外，物价持续上涨，已经影响到百姓的生活和情绪，这时再次上调存款准备金
率，显然对抑制当前的物价上涨会发挥一定作用。

　　总之，这次提高存款准备金率将产生多方面的影响，不过，这种影响由于直接或
间接的原因，在不同领域产生的影响效果也不尽一样，但至少这种影响是积极向上的，
有利于促进整体国民经济的健康发展，而随后４月６日股市低开高走已显示出市场对
此的良性反应。

来源：中国房地产报