「今天是木子读吧陪你的第1301天」
现金流量表按经营活动、投资活动、筹资活动的重要性顺序排列,每类活动都会分别列示现金及现金等价物流入额、流出额、净流量额。
这三类活动现金净流量的大小有三种可能:正、负、零。现金净流量为零这种情况较特殊,暂且不予考虑。我们重点分析现金净流量“正”与“负”两种可能。
三类活动:经营活动、投资活动、筹资活动,与现金净流量为正或负,可排列组合为八种可能的情形。
木子就把这八种情形,逐一分析报表主体可能存在的财务问题,以及它们分别代表了什么,分别来详细说明:
情形①正正正型:经营活动现金净流量为正,说明企业经营能赚钱;投资活动现金净流量为正,说明企业正在收回投资或投资产生了回报,比如分红、利息等;筹资活动现金净流量为正,说明企业在对外筹款,比如借款或寻求投资。
针对这种情形,你需要重点关注筹资的目的。如果企业处于发展期,需要进一步发展壮大,而经营活动、投资活动产生的现金净流量不足以支撑企业扩张,因而向外筹资,这就是正常的。如果企业没有扩张计划,那它筹资的目的就值得怀疑了。
情形②正正负型:经营活动赚钱,投资活动有回报,企业用这两项活动的现金净流量偿还以前的借款,这是企业健康成熟的表现。值得考虑的是,该企业是否还有发展潜力,是否有新的投资机会。
情形③正负正型:经营活动赚钱,同时不断筹资对外投资,姑且认为该企业经营状态良好且富有发展潜力。但要考虑企业投资决策是否稳健,投资项目是否有前景。
情形④正负负型:企业经营状况比较好,用赚来的钱一边还以前的借款,同时企业还在不断做投资。企业靠经营赚来的钱,完全能覆盖对外投资和偿还债务,甚至可以分红。这是非常理想的状态,高盈利、高发展的企业才具有这样的数据特征。
情形5负正正型:企业的经营活动欠佳,为了弥补营运资金短缺,企业不仅在收缩投资,而且还在不断筹资。一般而言,这类企业债务风险极高。如果该企业处于创业发展期,借款用于经营,尚可理解。如果企业处于衰退期,只能说明企业要靠收回投资和举债维持生计。
情形⑥负正负型:企业经营状况不好,且无投资机会。不过这类企业还是很有责任心的,一边收回投资,一边偿还债务。
情形⑦负负正型:企业经营状况很不好,负债度日,但企业心存不甘,举债也要投资扩张。如果是初创企业,这种状态可以理解;如果是成熟型企业,要提防债务风险了。
情形⑧负负负型:这类企业经营状况不好,但企业有较多的资金存量,用存量资金同时做投资和偿还债务。如果这类企业的投资不能产生回报,就很容易陷入财务危机。
财务分析有两个层次:一是数据分析,二是业务分析,数据分析是业务分析的基础。在进行数据分析前,还原财务报表的真实面目,是立足财务报表做财务分析的第一步。
①数据分析的目的是识别异动的财务数据,找出异动数据后,再结合业务定位原因,这就是业务分析需要做的事情了。数据分析与业务分析的终极目标是一致的,都是要分辨出财务数据的真实性。
财务分析涉及数据分析与业务分析,二者一体两面,但先后有序,数据分析在前,业务分析在后。
那该如何进行数据分析呢?要做好数据分析,首先需要你具备一定的财务基础知识,不懂可以学。当然,从投资的角度出发,学一些简单的财务知识是不难的。要知道你是来投资的,不是来做会计的。
其次需要你对财务数据有敏感性,能快速看出数据异常可能的驱动及后果。具备这样的敏感性,需要长久的经验累积。
我们来举个例子具体说明什么是数据敏感性?比如,当你看到企业为坏账准备这个数据时,就能马上想到:企业可能长期应收账款收不回来;企业的信用政策可能有问题,客户信用管理可能不严谨;企业的产品可能有质量问题,客户拒绝付款,等等。
又或者,当你看到坏账时,就应联想到:利润减少、净资产减少、资产负债率提高、银行不贷款、资金链断裂、不能偿还到期债务等等状况。
做数据分析的过程,就是触发数据敏感并解析敏感源的过程。对财务数据有足够的敏感性,这是一名合格投资者应该具备的基本素质。培养数据敏感性,不能靠死记硬背,记是记不住的,即便现在记住了,很快又会忘记。要想对数据有敏感性,最重要的是了解数据背后的意义,了解业务运行的规则。
只有把数据背后的因果关系搞清楚了,数据才能变得生动。数据生动了,就会产生更多的兴趣,你自然就会对数据感到敏感了。
②业务分析是基于数据分析的结果进行的。业务分析可以分两步:第一步,结合业务定位导致数据异常的可能原因;第二步,逐一排查,找出“真凶”。
比如,一家公司在某一年产品销售收入下滑,那该怪谁呢?很多人第一感觉都会认为是销售人员的问题。木子想说的是,这样的答案是不理性的,也是肤浅的,因为导致销售收入下降的原因有很多。销售人员工作不力只是触发销售收入下降的其中一种可能。
销售收入下降的原因可能是研发力度不够,也可能是市场环境原因,还可能是产品质量有问题或服务问题。如果单独算在销售人员身上,是一个企业管理者无能的表现。
之所以一再强调业务分析的重要性,原因就在于,财务分析如果不结合业务进行,那分析出来的结论可能会失真,甚至导致投资失误。
如果财务数据失真,财务报表不靠谱时,你可以按照下面这三步做财务分析:
第一步,还原财务报表的真实面目。企业应先对不靠谱的财务报表进行修正,还原数据的真实面貌,再针对修正后的财务报表进行数据分析。
首先要做的是两账合一,将没有入账的收入、支出登记入账;其次将未入账的费用入账;最后把应交未交的税费计提出来。
第二步,切分数据维度。财务数据的维度原本是数学术语,代表独立参数的数目。如果把财务数据看成整体,维度就是对整体进行分割的依据。
比如,收入的划分,有子公司维度、地区维度、产品线维度、客户群维度。可见,维度并不是独立的指标,而是财务数据颗粒度的细化。同一数据维度越多,核算成本越高,归集的难度越大。
第三步,确定参照对象,统一数据口径。财务分析最常用的方法是比较分析法,它需要通过财务数据比较发现问题,要做比较先要确定参照对象。
参照对象可以是前几年数据,也可以是行业平均数值。分析量化不仅是财务核算精准的体现,也是你投资深入理解企业的体现。
只有把比较的数据弄清楚了,通过比较得出的结论才会有价值。所以,财务分析要依托财务报表,要基于真实的财务数据。
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