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上市公司市值管理策略是基于证券、 期货市场创新发展的实践而设计的。2010 年以前上市公司的市值管理策略是证券市场市值管理手段的组合，是以应用策略为主；2010 年以后市值管理策略转化为以期货产品和手段的组合策略为核心，辅以证券市场市值管理策略，最终目标是实现上市公司市值最大化。证券市场市值管理工具的创新集中于 2005 年到 2009 年，具体创新的市值管理手段包括 IPO （首次公开募股，或新股上市）首发上市、 定向增发、 资产注入、 整体上市、 买壳与借壳、 吸收合并、 股权激励、 融资融券等。 其中 IPO 首发上市、 买壳借壳、 吸收合并是企业进行市值管理的前提；定向增发、 资产注入、 整体上市、股权激励、 融资融券是市值管理的手段，其市值管理效应各有千秋。由图 1 可以看出，工商银行在实现 IPO 首发上市后，市值有了一个极大的提升，一跃成为全球市值最大的银行和全球最赚钱的银行，即便是向农业银行等股票的股价破发，其股价也远远高于其发行前的净资产，实现了利用资本市场手段进行市值管理的第一步。由图 2 可以看出，由于缺少对上市公司市值的管理与保值增值的操作，上市公司市值处于常态化的宽幅波动之中，是指围绕指数波动运行。如何利用资本市场创新发展的市值管理手段进行科学的组合式运作，实现股票市值的稳步运行和总市值的保值增值，成为市值管理的核心问题。由图 3 可见，海通证券在实施借壳上市、 定向增发和资产注入等市值管理措施后，上市公司市值处于一个快速提升的发展过程，在其股价已低于增发股票的价格情况下，通过定向增发等市值管理手段的实施，使得该公司具备了可持续发展的基础。由图 4 可以看出，由于缺乏市值管理避险手段与策略的组合式实施，海通证券总市值一直围绕沪深300 指数剧烈波动。如何利用证券、 期货市场创新发展的市值管理手段进行科学的组合式操作，实现股票市值的稳步运行和总市值的保值增值，已经成为海通证券市值管理的核心课题。股权分置改革结束后，资本市场收购兼并以及优化资源配置的功能日益得到强化，而资源配置功能的强化将势必催生市场中最优质的资产实现资本化的动力。其中资产注入与整体上市则成为场外优质资产实现资本化的另一重要方式。以注入优良资产作为股改对价的一部分；定向增发或自有资金收购大股东优质资产；大股东通过资产置换偿还历史欠款；借壳上市；通过吸收合并的 IPO 方式引入新的上市公司资产；控股股东变更所引起的优质资产注入等等，如图 3 海通证券的借壳上市的市值效应特别突出。由图 5 中国船舶在实施整体上市后，股价一度跃升为整个资本市场最高的股票，达 300 元/股，总市值也发生了巨大的变化。该公司具备了长期可持续发展的基础，但是随着资本市场的深度调整，市值处于低位震荡，远远低于高点时的总市值。由图 6 可以看出，中国船舶由于缺乏利用股指期货、 大宗原材料商品期货套期保值工具的组合式应用，市值管理基本处于初步探索阶段，使得其总市值长期处于沪深 300 指数之下震荡运行，探索期货、 期权、 掉期等市值管理手段组合式应用策略已成为其迫在眉睫的要务。由图 7 金融街在实施借壳上市后，股价与股票总市值发生了巨大的变化，且一直处于中高位运行，使得该公司具有长期可持续发展的基础。由图 8 可以看出，金融街由于缺乏股指期货、 融资融券等必要的市值管理手段和策略的组合式应用，使得总市值长期围绕沪深 300 指数上下波动，没有保持强于大盘走势的发展态势，探索股指期货与融资融券业务等市值管理组合式策略成为其稳健发展的要务。吸收合并是中国资本市场 2007 年以后实施并购重组的重要模式。 从图 9 可以看出，中国铝业在对山东铝业和兰州铝业实施换股吸收合并之后，股票总市值发生了一个质的飞跃。 但是伴随资本市场的调整，该公司市值处于持续向下的走势。由图 10 可以看出，由于国际经济危机和大宗商品原材料价格的剧烈波动，该公司没有通过原材料商品期货和股指期货等市值管理工具对市值进行必要的科学的管理，以规避市值剧烈波动的风险，使得公司总市值发生剧烈的频繁的波动，且长期走势远远弱于沪深 300 指数走势，严重影响投资者的投资信心。股权激励是资本市场创新发展的基石，也是投资者关系管理的核心，更是经营者与股东利益协调的平衡器。 由图 11 可以看出，宝钢股份在实施股权激励后，总市值发生了巨大的变化，但是伴随着资本市场的调整，并没有走出强于市场的独立行情。由图 12 可以看出，由于缺乏利用钢材期货和股指期货等市值管理工具进行市值波动的风险规避，使得总市值长期处于沪深 300 指数走势之下，没有巩固股权激励的成果。利用股指期货、 钢材期货、 国债期货等市值管理手段的组合策略以及政策研究效应转化策略已经成为该公司稳健发展的核心问题。在市值管理机制指引下，上市企业稳健经营的前提是公司与银行、 证券、 期货、 基金等机构的深度融合与业务创新，借助外脑，实施全方位的战略合作，实现上市公司做大、 做强、 做精、 做优的发展目标，实现市值最大化的目标。 而全新的企业经营管理模式将诞生世界级的强大企业，也将催生新的管理创新需求，必将全面推进虚拟经济服务实体经济的进程，使得虚拟经济服务实体经济落到实处。从图 14 可以看出，上市企业在实施市值管理的过程中：期货中介是市值管理的核心顾问机构，为上市公司市值管理提供政策研究、 产品设计、 定价服务、 风险规避、 制度与流程设计、 咨询策划等全方位的投资顾问服务支持；证券公司为上市公司市值管理提供证券手段的市值管理策略和实践指导服务；基金公司为上市公司市值管理提供研究咨询、 产品顾问、 资产管理与投资顾问等多项综合服务支撑。在资本市场创新发展的过程中，伴随着新品种的密集上市、 产品与手段的创新、 制度与规则的创新和完善，以资产管理业务和期货投资咨询为代表的制度创新将为上市公司市值管理提供全方位的服务与实践支撑，同时将上市公司逐步推向与证券、 期货、 基金、 银行等金融机构在市值管理领域的高度融合。版权声明：Biu哥除发布原创财经文章以外，亦致力于优秀财经文章的交流分享。部分文章推送时未能及时与原作者取得联系，若涉及版权问题，敬请原作者发送消息到微信后台与我们联系，我们将在第一时间处理，谢谢！
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