在集思录，@vittata 兄发贴不多，但几乎每个帖子都是精品，在下佩服的很。 近的帖子，讲述如何在上周犯错后迅速通过期货期权扳回损失的技惊四座。 远的帖子，我借用V兄的2句，做一个解读，望V兄海涵。
第1个是，V兄挺久前讲到 ：如果看好股市，直接一张远期期货合约就好了。
这句话其实包含很多内容，集思录大多数老用户都是从债券市场走来的，自然是对债市操作熟悉。那么使用期货合约代替买入股票（本来买指数就要比买个股的胜率大），就是使用了高倍杠杆买入股票，合约上限大约8倍，一般准备好合约的缓冲资金后，使用4倍计算的话，只需要花20%多的本金即可获得本金满仓的效果。 剩余的80%资金，如果延续以前股票熊市的方式做高等级债正回购套作的话，获取年化15%并不是太难的，几个月前降准后回购大降即使年化25%以上也是很容易的。
那么如果管理好这个股指期货合约，每1-2月移仓操作，并保持初始杠杆比，也就是从股票低位走到高位，保持只有20%的增加后的本金在期货合约里，最初上涨的利润就会变为现金在债市同步加大购买从而保住，而即使本次股灾爆仓，你的损失必然只有10-20%，那么这个期货仓位即使被爆仓也不过是个天然的止损而已。结合债市固定收益叠加，本金已被牢牢保住，要亏钱实际挺难的。而且股灾之后的低位，你有本钱卖债加仓，如果操作得法，这几天已经全部赚回。这个操作唯一的不好仅仅是无法打新股。其操作核心，实际是理解杠杆，不贪婪地利用杠杆实现风险可控。
这个是我对于V兄这句话的解读， 当时看了以后会心一笑，V兄高人，不用长篇大论，一切已跃然纸上，对比我这等啰里八嗦的长篇大论，实在高明多了。
第2个是，V兄在武续债一贴里，提及到对于武续债的定价，实际在第一个5年结束后，武续只要含权且继续，就不可能回归100。在那个帖子里，V兄讲到买债是不能“光看YTM”的，这个其实是债市的精华，只是不知道体会到的能有多少人了。
集思录用户大扩张，是因为分级基金的套利，和A下折套利带来大量用户，因而现在几乎全部都是分级讨论。我也从中学习到不少，去年牛市初期做过1周多3轮分级拆分套利，刚刚过去的2周，做完2轮6个A下折套利，2个套利都让我获得相当满意的收益，所谓天外有天，学不完的东西。但做了1段这类套利满意收益后， 我就不会再继续做，因为我明白，套利获得高额收益，源于市场定价畸形，而这永远只会是暂时的，保持关注，知道什么时候来就去吃一口好了。如何总能有钱去吃到最肥的不错过机会呢？不过是你有现金一直在债市里储备着而已。股市疯涨，是不需要把所有的现金都放进去的，懂怎么用杠杆来完成风险控制比懂股票重要得多。这些事情，过去发生过，今后也一定再发生。
回复
量化投资先锋
滥用杠杆是赌徒，巧用杠杆是高人。
A未必就是低风险，B未必就是高风险。
capm
@量化投资先锋 ，1的本质是bondplus策略。这个策略在震荡市市失效的，因为涉及到要不断止损。那么问题来了，如果能准确判断趋势，是不是可以仓位大一点？
量化投资先锋
世界上就不存在完美无缺的策略，策略失效带来恶果，只需问自己能否面对恶果，能就做，不能就别做。也许你能看准趋势，你就根据趋势做仓位调整，我看不准趋势的，正常情况下，我保持中性态度，只有极端情况下，也只有采取极端方式处理
长乐未央
策略有可行性，实际上应该算高低二八开策略之一，当时风险还是有的
各种资产的相关性很高，平时可能不太受影响，一旦快速下挫，平时觉得很稳定的债券，可能比期指还不可靠
上周三的股债双杀已经证明了这点，何况还有中登公司在一旁虎视眈眈
风高云清
@eltonlau
关于远期多单 债券杠杆，可能存在两个问题（或极端情况）：
一个是债券本身的流动性。有的债券可能成交不活跃，急着用钱出货要等好久或作一定幅度的让利。（至少在交易所债券里）
一个是若股灾下流动性风险传导到债券市场，可能直接就双杀了。
lijiehong
可转债=远期多单 债券
vittata
@eltonlau 兄果然了得， 明察秋毫啊！ 这个“养期指多单”的说法确有内情，不过远没有兄台设计和分析的那么精致。 倒是也有个优点，比较容易理解。 我觉得拿出来分享倒也无妨。
那是久以前的事了， 我的一位损友， 突然一天一本正经起来：
“ 我最近股票套牢了， 差不多一套大房子！ 怎么办呢，生活都不能自理了。”
我说，“那不简单，把股票卖了，买房租出去，勤俭节约呗”
“现在已经只值小房子了， 要是卖了股票， 这辈子就啥也没了”
我就说：“那不还有分红吗?”, “那都是哄小孩的...”
“那大盘涨上去了，你的票能赢过大盘吗”， 摇摇头， 很迷茫的样子
我又问： “那你要是有了钱，不是又进去赌？”
损友眼睛放光：“再也不敢了，只要能维持生活就行，扛到解套，再也不买一张股票了”
“这样啊？ 我倒是有一个法子， 不如把股票卖了，换成等市值的股指期货，这样，手上就有了一些钱。 哪怕去买凭证式国债， 每年也有个利息不是？ 只要国家不亡， 早晚有一天能挨到回本不是？”
在我看来，除非是行业或者个股高手，或者打算参加股东会什么的， 是完全没必要花重金持有股票的。 融资买股就更不上算。 既然不指望分红，持有等市值的期指要划算得多。
lailai2000
股指期货 债券杠杆最大的风险在于突然利率上升，则容易股债双杀两边打脸，主要有两种情况，一是在经济下行或金融危机期间信用利差扩大导致股债双杀；二是美联储加息引发利率上行。
benhorse
持有股票的理由是，在股指不怎么涨的震荡期间，有些股票能够大幅战胜股指。当然，这需要很好的研究能力。这也是巴菲特依靠股票而不是股指期货的原因，虽然他也长期看好美国股指。实际上，长期来看，股指的回报是较低，除去止损和移仓的成本，很难赚到钱。这个模型是不行的。
vittata
巴菲特持有股票，是因为看重股权。 请不要认为巴菲特和我们一样，靠炒消息过日子。
xc0108
@benhorse 我个人认为其实巴菲特投资股票的的例子虽然很多人用但其实不是很好的例子，因为巴菲特的资金量和我们差异太大。巴菲特如果觉得企业差，但是有潜力，他可以直接买到大股东的份额然后把整个企业改造一遍；他买的企业破产，他可以凭手上的资金和资源救起来，但中小散是不可能这么做的。所以我认为巴菲特玩股票是不能拿来做支持大多数投资者做股票投资的理由的。
taozi12345
可不可以这样，买入一份期指多单的同时，再卖空一份相应的深度虚值看涨期权？到期不被行权，也能多得一部分权利金，即使被行权，也是赚到了。
魍者之语
大家有没有注意到，大鳄是给这个策略加了适用范围的：就是那些熟悉债市，不熟悉股市的人。所谓不熟悉股市的人，就是只能跟踪到整体涨跌，最多能细到行业，无力研究个股的人。策略没有好坏，主要看适不适合自己的条件。
低风险和加杠杆本来就是天生一对。
hikiwa
期指 固定收益在这里可以生效的一个原因，就是期指的远期合约的升水幅度按年化计算，远远低于分级A、债券等固定收益产品，肯定能跑赢指数。
miraseed
债券 期货 其实就是一个固定收益与一个期货两个系统的组合，期指波动大所以仓位轻，用债券的收益来弥补期货可能的亏损。债券长期看是正收益应该没有问题，那么就取决于期货这端了，至少主观判断是在历史低位区间了用此策略才好。
当然这是一个非常好的组合策略，最终取决于使用者的自控力。哪天觉得股票仓位低了大力杠杠配置期货，结果遇到一灰天鹅，可能武功全废。
量化投资先锋
LZ也是游击队的，不墨守成规，只要有机会，他就会去尝试，赢得起，也输得起。
eltonlau
V兄来了，很热闹。
其实V兄的观点，再一次表达的清楚， 就是重金持有股票不值得，融资更加不划算。
我原帖里的话是“如果看好股市。。。。”，如果不是看好股市，而是震荡市场，那还搞什么啊， 低风险的全部都债券或者套利好了，难道做债的人和做股票的人去股市里比赛手腕吗？ 过去债市的兄弟这么多年股市熊市不都低风险地双眼一抹黑完全不看股票走过来了么？当然也有做震荡市的东西，比如我曾用的2元期权就是一个不错的选择，这个多的就不展开了。
其次，有提到股债双杀，上周发生的，真的股债双杀？恐怕只有垃圾债会被杀吧，我原文说了是高等级债，看看国债/国开债，AAA债哪一个不是走的刚刚的，股市雪崩何时会影响到这些东西？
再有，选择债当然很重要，流动性是重要的，要不然你卖也卖不出。同时正回购也是必须的，可以平时可以不用足杠杆，到了眼前美女如云你只需要掏点钱就能拿的时候，不卖债也可以加杠杆低成本拿到现金来搞。
至于控制这个简单的组合仓位，实际你就已经等于股票一直满仓了，还不满足吗？再加大期货仓比例到时爆仓，那止损就不是10-20%了，债券怎么补都回不来，那就不妨检讨下贪婪的问题，也不用谈什么低风险了。
回到宏观话题，回想过去大半年，如果认为这个牛市的本质起源与货币宽松，那么股债双牛可期的话，难道这个简单的组合不就是猎杀双牛的好工具吗？ 你真的以为大量机构在大量使用融资融券？
子轩的Daddy
相当于买了小比例杠杆权益仓位，买大比例债券等稳健固定仓位。计算好最坏情况能用固定收益去对冲杠杆仓位的亏损。这样相当于做自己的保本基金。这是核心要素。
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