经济增速破7的可能性不大，但实体经济相当不乐观。上半年情况比较糟，实体经济继续萧条。放松的货币进入了股市，基建投资受制于财政资金有限，也无所作为，民间投资受制于货币紧缩无钱投资，而且在连续的经济萧条下，中国企业家也已经缺乏投资信心。
我认为真正导致固定资产投资下行，有两大原因：一是货币紧缩导致民营经济投资下降，其次是经济萧条、政府减税导致财政收入减少。
目前利率并不是影响投资的主要因素，因为民间借贷的利率远高于银行利率，在利率市场化的情况下，央行公布的利率已经没多大意义，但是目前利率市场化肯定会对中国经济造成恶劣影响，因为很多银行都将存款利率上浮，这必然导致贷款利率的上浮。
同时，目前货币数量仍然太少，上半年的降息降准就反应了经济下行的巨大压力，这并不与稳健的货币政策相悖，因为先前一直处于紧缩状态，需要回调。
时至今日，以前高存准导致的问题仍然没有完全解决，我预计存款准备金至少还有五个点的下降空间。
如果破局，就必须先打压股市，让资金回归实体经济，然后再放松货币，现在货币仍然紧缩，但是在股市泡沫兴起后，货币政策再调整就更助涨股市泡沫。下半年财政政策，货币政策的出台情况并不明朗，因为目前财政政策已经没有空间，货币政策又受到股市的制约。
股市财富效应这个词很值得怀疑，因为只有撤出来的才会体现为财富效应，如果不撤出来只是账面财富，也没什么用，对投资的效应更是非常牵强。
我认为股市肯定是存在泡沫，这次资金也很多来自实体经济，资本市场繁荣只对那些增发股票企业，新上市企业有利，对非上市企业和上市不增发股票的企业都没太大好处。
股市繁荣不可持续，纵观历史大牛市基本都出现在经济繁荣期的末期，而非萧条期，比如美国大萧条之前的牛市，中国2007年的牛市等。股市繁荣一般有两大因素支撑，一是资金、二是信心，二者缺一不可。
长期的经济繁荣才可以带动股民认为股市也会向好的心理预期；其次，经济繁荣末期，实体经济开始下滑，实体经济的资金也容易进入股市。在这两种作用下，经济繁荣末期会容易出现牛市。而经济萧条期的牛市只有资金一方面的作用，这种资金或主要靠实体经济衰败后的资金转移，或是靠政府货币宽松政策的资金外溢，都缺乏长期的信心支撑，人们只是短期跟风或博傻，因此萧条牛注定不会大，也不会长。
具体到中国本轮股市上涨，更多是依赖实体经济的资金转移。在前几年，虽然货币紧缩融资困难，但中国实体经济的预期还是乐观的，因为他们认为这些困难都是暂时的，但政府迟迟不大幅放松货币政策。这两年中国企业家已经彻底失去了信心，普遍缺乏经济扩张的欲望，因此也只能将资金转移到股市去博一博。
当前中国股市的风险已经在积聚，根据不完全统计，股市杠杆融资规模已经超过2万亿，一些股民疯狂借钱炒股，杠杆倍数超过3倍甚至5倍。炒股票和炒期货一样，根本不管什么业绩和基本面，变成纯粹博傻或赌博。一夜暴富的故事天天有，搞的人心痒痒。
另外值得注意的是，目前中位数市盈率非常高，已经超过2007年，因此牛市不可持续。
（高连奎系中国人民大学重阳金融研究院世界经济主管。）
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