国药集团在去年完成资产重组后工商业协同一体化的条件更为成熟，后续有望看到改进的成果落地；2）梳理了整合后的现代制药各子公司业务情况，认为不同子公司间在产业链上存在整合空间，随着大股东的更替及后续有望推进的混改实施，机制理顺后，管理改善空间巨大；3）详细拆分了公司业绩，我们测算17 年公司有较大概率实现8 亿元以上的业绩，尽管此前市场对此有一定分歧，但从一季报情况来看，我们的预测正在逐步兑现。关于17 年业绩巨大弹性的来源见报告正文。
尽管市场对公司现有的以抗生素中间体、原料药及制剂为主的产品线预期不高，我们认为在医药行业大洗牌的当下，整合后的现代制药恰恰具备生产（产业链上下游一体化）、质量（公司目前有60 多个品种正在进行一致性评价，大股东医工院在制剂技术方面国内领先）、渠道（国药集团拥有国内最大的医药分销网络和零售药店网络）等方面的优势。一致性评价促使行业产能出清后，公司作为龙头企业之一，将直接受益集中度的提升。而除抗生素外，公司也拥有包括硝苯地平控释片、尿促卵泡素等盈利能力较强的品种；同时在内生加强研发，及外延并购辅助下，未来有望不断补充和打造全新的有竞争力的制剂产品线。
环旭电子：被低估的苹果供应商和潜在的汽车电子龙头
市场对公司短期业绩的预期差明显。我们这篇报告旨在解决市场对公司存在的重要预期差，短期包括（1）短期业绩反转：公司17 年有望受益Apple Watch放量，子公司环维（上海）实现业绩反转，后续Apple Watch 3 有望搭载SIM卡+血糖监测功能，有望大卖，为公司业绩提供向上想象空间；（2）WIFI SiP、SSD业务有望快速增长：WIFI SiP有望受益日元升值给公司带来的价格优势，SSD 后续有望拓展新客户；（3）汽车电子新业务拓展：公司有望凭借前期LED车灯组装、PCBA 以及核心客户，后续顺利进入TCU、车载信息系统等高成长、高附加值领域，并顺势进入国内龙头车厂的供应体系。
SiP+汽车电子领导者长期高成长可期。公司长期增长动力来自：（1）模组SiP 化是大趋势：除了在手机/pad/可穿戴上已经应用SiP 外，未来消费电子微小化是大趋势，国产机、NB、汽车电子市场有望持续打开，SiP 壁垒高、竞争格局良好，公司将充分受益行业趋势；（2）汽车电子：公司凭借过去在汽车电子领域积累的品牌客户、业务优势，后续有望持续借助内生、外延途径打开新的增量市场空间。
顾家家居：与恒大签署战略合作协议，推动渠道多元化
与恒大合作打开国内B 端市场空间，推动内销渠道多元化公司内销主要采取“直营+特许经销”的销售模式，并辅以电子商务、厂家直销等其他销售方式。目前公司国内拥有约3000 家品牌专卖店，通过直营与经销两种模式，实现对一二三四线城市梯度覆盖。2016 年公司着重推进营销渠道优化升级改造，大店占比提升，新增百余家500 平以上综合店及1000 平以上旗舰店。本次战略合作协议签署有助于公司打开国内B 端市场，为公司与恒大材料及恒大材料关联公司、恒大材料指定公司后续合作奠定基础，进一步提高公司产品市场占有率和品牌影响力。
看好17 年公司经销商门店数与客单价双提升，维持公司买入评级公司全品类、多层次产品矩阵在软体家具领域具备优势，软床及床垫业务推进表明不同品类协同效应显著，一站式服务持续提升客单价；三四线城市经销商门店数量可继续加密，新增门店与同店增长奠定中长期成长基础。预
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