事项：
京东方A6月9日晚间公告：1，公司以自有资金382568.54万元人民币受让江北嘴集团，国泰元鑫、平安大华所持有的重庆京东方合计18.2%的股权，受让完成后，重庆京东方将成为公司的全资子公司；2，公司在合肥整机智能制造生产线项目成功投产运营的基础上，现拟向全资子公司北京京东方视讯科技有限公司增资10亿元用于建设合肥整机智能制造生产线项目二期。
评论：
提高管理效率，公司的整体盈利能力进一步提升
重庆京东方将成为公司的全资子公司。以2017年1月31日为评估基准日，采用收益法，重庆京东方评估净资产为2,202,511.79万元。在本次受让之后重庆京东方注册资本不变，重庆京东方成为公司的全资子公司。从财务状况来看截止2017年3月31日，重庆京东方总资产为380.61亿，总负债为17.03亿，应收账款56.49亿元。17年一季度，重庆京东方实现营收48.34亿元，净利润高达9.90亿元，经营活动现金流净额为13.82亿元。重庆京东方作为公司的主要的高世代液晶面板产线，15年投产即实现盈利，并一直表现出良好的经营状况，本次受让完成后，将有利于公司进一步优化管理结构，提升公司的整体管理效率、经营能力和规模效应，进一步完善公司的战略布局。
投资合肥整机智能制造生产线项目二期，完善产业链布局
持续开展智能制造，促进传统制造业转型。公司向子公司北京视讯增资10亿用于投资建设合肥整机制造生产线项目二期，主要生产大尺寸液晶电视机交互平板，产能规模约为800万台/年，建设周期为13个月，本项目主要产品为大尺寸液晶电视、产品尺寸覆盖43英寸到85英寸，顺应液晶电视产品大尺寸化的趋势。产线生产柔性度高，产品一致性好，顺应制造产线智能化的趋势，打造智能工厂。由于整机业务处于半导体显示的下游，通过建设整机智能制造产业将进一步优化公司的产业链价值，提升生产效率同时降低成本。公司通过前期积累的全球众多优质客户，凭借半导体显示事业的优势来促进公司整机事业竞争力的提升，能够保证此部分业务的持续增长，16年整机ODM/OEM业务出货近1300万台，同比增长超过40%，通过建立整机事业规模化优势，进一步降低因同业竞争激烈带来的市场风险，同时完善公司在半导体显示产业链的布局，提升公司竞争力。
维持17/18/19年EPS0.18/0.21/0.28元，同比增长229.6%/17.3%/32.9%。看好公司整机制造业务保持40%以上的高速增长，持续增厚公司业绩，维持“买入”评级。
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$京东方A(SZ000725)$研究员： 国信证券 ● 唐泓翼
发布时间：2017-06-12
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