光伏出口量大超预期！行业拐点来临在即该如何提前布局，分析师称这两个关键环节将优先受益

海关出口最新数据：5月光伏组件出口金额19.76亿元，同比增44.9%，环比增8.7%，1-5月累计出口88.43亿美元，同比增38.4%；按单瓦0.246元/W来测算，5月出口量为8.03GW，同比增34.4%，环比增6.5%；逆变器5月出口3.38亿美元，同比增49%，1-5月累计17.07亿美元，同比增61%，超市场预期。

今年以来，由于上游硅料价格不断上涨，间接导致下游光伏电站投资回报率（IRR）下降，一些对于IRR较为敏感的电站不得不将项目推迟，使整个光伏行业的需求受到很大影响。

而根据海关出口最新数据来看，光伏组件和逆变器在海外的需求超市场预期，此前兴业证券朱玥也给出观点：海外光伏电站对IRR下降并不敏感。

此外，山西证券平海庆的最新跟踪数据显示，6月以来，整体硅料价格保持平稳，而电池片价格开始松动，小幅下跌。

平海庆认为，在组件开工率降低，需求下滑影响逐步向上游传导的情况下，预计当前硅料价格已处于高位，未来有望逐步回到合理位置。

光大证券殷中枢看好硅料环节降价预期及装机量预期改善，使下游组件、电池片环节出货量上升，行业迎来向上拐点，业绩和估值有望迎来双重修复。

殷中枢看好受装机量的预期修复，并且不参与晶硅产业链价格博弈的逆变器、辅材环节将优先受益：

逆变器：阳光电源、固德威、锦浪科技；

辅材：福斯特（胶膜）、福莱特（玻璃）。

行业有望迎来政策底

1、光伏行业协会召开座谈会，意在缓解前期上涨趋势过快的硅料价格，一方面可以平稳下游产业链各环节的成本压力从而提升其盈利能力；另一方面可以改善2021年的新增装机量预期，保障产业链共同发展。

2、发改委发布《关于2021年新能源上网电价政策有关事项的通知》，提出2021年新建项目上网电价按当地燃煤发电基准价执行，相较征求意见稿对上网电价有所上调，超出市场预期。

运营商保量降IRR，光伏下游需求回暖

6月16日，四川甘孜正斗一期200MW项目由国家电投集团四川电力公司以最低价0.1476元/度预中标，创下国内光伏电站上网电价最低记录，殷中枢认为本次中标体现出光伏度电成本下降的速度有望超预期，运营商开始保量降IRR。

殷中枢看好前期成本压力最大的组件和电池片环节有望迎来盈利能力（毛利率）和估值的双重修复，这也是当前时点弹性最大的环节。

长期来看，根据发改委最新发布的《2020年中国可再生能源展望报告》称，到2050年，中国非化石能源比重将提升至78%，光伏在一次能源中的占比将高达21.5%。

殷中枢以2025年非化石能源占比达到20%为假设测算，光伏2025年累计装机量达600GW，行业CACR-5为20%，赛道具备长期确定性和投资价值，行业估值中枢有望进一步抬升。