中石化的大手笔


   中国石化(Sinopec)乖乖地遵从了中国政府对三大国有能源企业下达的最新指示：出去把油给我找回来。中石化即将以73亿美元收购的Addax石油公司在西非和库尔德斯坦每日开采约13.7万桶原油。国企身份将为中石化在这些动荡地区提供政治庇护——其中令人回味的讽刺意味是，在世界大国中，中国第一个享用了伊拉克北部400亿桶潜在原油产量的饕餮大餐。

   然而，中国对能源的渴求致使中石化为欧洲第二大独立石油公司支付了泡沫价格。中石化的出价仅略低于去年夏天Addax的历史最高股价。由于首席执行官让•克洛德•冈迪尔(Jean Claude Gandur)掌有Addax 40%的股权，这不会是个艰难的决定。从中石化的角度看，如果包括约15亿美元的净债务，中石化相当于以每桶油气当量20美元的峰值价格购买了Addax的储备。不过，Addax在将储备资源转化成实际产量方面拥有良好的历史记录。考虑到这一点，中石化为探明储量和潜在储量支付的价格便掉落至每桶油气当量5美元左右——接近2003年英国石油(BP)重返俄罗斯市场时向秋明石油公司(TNK)支付的价格，虽然两者面临的政治风险大不相同。

   中石化的出价较Addax表现平淡的股价有近47%的溢价，也是中国迄今在油气领域的最大一笔对外投资。该是一笔振奋投资者对独立石油领域预期的最新交易。英国Centrica最近以85%的溢价收购了Venture 22%的股权。与此同时，Heritage Oil将与在库尔德斯坦油田作业的土耳其Genel合并。有些人从中看出了某种趋势——虽然每笔交易都具有自身的特点，而且只有几笔宗是大手笔交易。例如，迪拜阿联酋石油公司(ENOC)本月以“适度溢价”购买Dragon Oil其余近半数股权的计划，就让很多人感到失望。