普及：期货知道，期酒又是什么鬼？

一 期货知道，期酒又是什么鬼？

二十世纪三十年代，美国经济大萧条时期，身残志坚的美国总统罗斯福在黑夜微弱的炉火边，通过刚刚兴起的无线电波，向民众发表了著名的“炉边谈话”，带领美国走出困境。民众将他的照片剪下贴在收音机上，说道：“华盛顿与我们的距离，并不比起居室里的收音机远”。

而二战结束后的法国，饱受二战战火摧残的波尔多酒庄，葡萄园被毁以及法郎的贬值，许多酒庄缺乏资金以至于运营陷入困境。“炉边谈话”这时变成了“桶边品酒”——传统上葡萄在采摘、酿制、陈年到装瓶出售，需要至少一两年时间，酒庄的前期投入巨大而收到钱又需要漫长的时间，于是，酒庄在葡萄酒酿制完成，放入橡木桶陈年后，邀请客户来到橡木桶旁品鉴新酒，并根据客户的品尝制定价格，将部分葡萄酒份额出售以换取现钱。你可以将它看作是现代版的预售、众筹。最典型的例子是1959年与1961年连续出现的两个顶级年份，波尔多顶级酒庄的预售酒获得了热捧。

“炉边谈话”与“桶边品酒”，它们两有一个共同点——都是经济萧条的产物，最后的结果，前者美国经济走出萧条，后者通过换取到的现钱，投资酒庄基础建设，为战后的波尔多酒庄带来了复兴。

这就是著名的期酒（en primeur）交易，刚开始流行于波尔多的名庄之间，随后勃艮第、意大利、加州及澳大利亚的高级葡萄酒也纷纷效仿。客户以较低的折扣价格获得一定数量的葡萄酒所有权，当然，代价就是，你得等上一两年的时间。

二 期酒价格低于装瓶后的价格，稳赚不赔吗？

期酒的出售，通常是双赢的，酒庄缓解了资金上的压力，降低了风险，而客户以相对低廉的价格获得了部分葡萄酒的所有权，等待未来葡萄酒装瓶后增值。但，期酒的投资真的是稳赚不赔吗？答案自然是否定的，与大豆、石油这类期货相同，葡萄酒的期酒交易同样有存在着不小的风险。葡萄酒在未装瓶时，酒质与陈年能力还存在着不确定性；对当年品质的盲目乐观以至于出现期酒价格高于装瓶后成品酒出厂价格；更有甚者两年后期酒还未拿到，酒商、酒庄就已倒闭或转让，这类事情也不是没有发生过。此外，受到外在因素的影响，葡萄酒的价格在一两年后也可能出现跳水，最典型的例子便是这几年中国政府打击三公消费，市场一片看衰的情况下波尔多葡萄酒的价格出现了巨大回落，依稀记得国内某大酒商还在波尔多滞存了大量那一时期高价买入的名庄酒。

三 期酒：酒庄与买家的博弈游戏吗？

早期的期酒，说白的就是透支未来以缓解资金压力，如今财大气粗的波尔多列级酒庄们，早已不缺乏资金。现在的期酒交易，在许多人眼里，更多的是被看作这一年份葡萄酒交易的风向标。每年的期酒交易时期，大批的葡萄酒酒商、葡萄酒记者、品酒师们齐聚葡萄酒产区，品尝刚刚从橡木桶中吸取出来的原酒。酒质得到认可，期酒得到热捧，价格一路看涨，来年新酒装瓶，价格也就容易水涨船高。

当然，期酒在一些被看作是“世纪好年”的年份上，往往都是供不应求的，这个时候，手握一份年份报告显得尤为重要，例如这几天4月4日到8日在波尔多举办的2015年期酒活动，不少人认为，2015年的波尔多葡萄酒在经历了几个较为平庸的年份后，有望成为与05、09、10齐名的又一个顶级年份。而许多人的信心来源，便是此前发布的波尔多葡萄酒年份报告：全年日照时间充足、降雨量少，6、7月份葡萄关键的转色期长达6周没有雨水的侵扰，8月份的降雨又恰好缓解了葡萄田的干旱。总之，除了9月11日—13日的狂风暴雨对小部分地区带来伤害外，2015年的波尔多，堪称完美。于是，波尔多不少酒庄在期酒期间放出了利好：圣埃美隆一级A等酒庄白马酒庄宣传2015年的白马酒庄葡萄酒是有史以来最佳的年份，葡萄品质太高以至于决定放弃生产副牌酒。苏玳的顶级贵腐酒庄克里蒙也宣称，2015年是最伟大的年份之一。

在罗伯特帕克宣布退出波尔多期酒的品评之后，2015年的期酒让人看到了又一伟大年份的诞生，至于期酒是否值得投资，这可能是需要花上一两年才能知晓的博弈。