经历了上半年的大幅上涨，不少基金基于股市长期看好、短期有风险的判断，倾向于相对稳健、防御型的投资策略。
15家基金公司旗下共77只基金今天披露第二季度报告，二季度末基金股票仓位78%。多数基金预测三季度行情以震荡为主。不少基金认为，A股市场目前动态PE达到20倍，估值水平与同类市场相比已较为合理。
三类企业最为基金看好：在人民币升值大背景下将不断被重估的资产类企业、稀缺资源类企业、具有自主创新能力和品牌的优势企业。
天相投资的统计数据显示，在扣除保本、债券、货币基金后，所有披露季报的可比基金二季度末股票仓位为78.16%，同比提高了1.2个百分点，这其中，混合型基金提升幅度最大，在二季度提高了4.65%，股票仓位达72.16%。除了在仓位上显露出积极投资的一面，基金投资在二季度求新求变，一些基金大举介入出现景气拐点的行业和个股，获得了丰厚收益。
券商、金融等概念成新宠
高股票仓位是基金对市场走好的判断体现，但是在面临品种老化、热点轮换的市场背景下，要想获取超额收益，关键在于选出景气趋势和利润能够持续稳定增长或出现拐点的公司，这样的股票会摆脱指数的束缚走出独立行情。
虽然在2005年四季度和今年一季度，基金业已大幅调整了其持仓结构，但这种大规模的调整一方面不可能一步到位，另一方面也会在调整过程中针对新出现的市场特点、发展趋势作出进一步的优化。因此，从二季报来看，求新求变，优化调整持仓结构是基金操作的关键词。
这种思路体现在选股上，就是几类出现景气拐点的行业受到了基金热捧，典型如券商概念股，G中信、辽宁成大、延边公路等赫然出现在基金的前十大重仓股名单中。南方高增长基金认为，2006年变化最大的行业应属证券行业。具有行业反转、行业整合、市场发展、新产品创新等诸多特点。基于这种理念，一大批基金在G中信股价5、6元时大举建仓，按G中信目前约14元的股价来看，取得了近300%的丰厚收益。从统计数据来看，金融保险名列二季度基金增持前五大行业中。
此外，天津滨海概念等股票也因大环境出现重大变化而受到基金关注，统计显示，G泰达、G滨能等名列基金新增股票前20名中。从这些个股市场表现来看，投资者获益匪浅。与此同时，权证和资产支持证券这两样新武器也被基金加以运用，华安旗下基金在二季度主动投资权证，获得了一定收益。而一些低风险基金开始将资产支持证券纳入投资视野，浦建收益等新推出的品种已经进入了他们的投资名单。
与此同时，还有基金公司加大对基金市场的投资力度，南方、嘉实等基金公司在二季度对旗下几只封闭式基金共新增投资了1884.38万份。
是否出现结构性高估
虽然基金在二季度进行了积极主动的投资，相对于此前基金一致看好后市，认为估值偏低的局面，对于目前市场的运行态势、结构，基金中开始出现不同声音，尤其是对受到追捧的消费品行业的估值，机构投资者出现了明显分歧。这值得引起所有投资者的注意，如果认为高估的意见占了上风，这些品种可能会面临较大抛售压力。
如华宝兴业动力组合基金表示，市场进入5月份后略显亢奋。虽然市场整体估值还算合理，但出现了结构性高估，30倍市盈率以上的消费服务股比比皆是。目前市场整体出现了结构性估值不合理的状态，大型股票及钢铁、地产等行业估值偏低，而消费服务行业估值偏高。有基金表示，投资者转向盈利前景更加稳定和明确的消费品行业，不断推高消费品类上市公司的静态估值，短期内已难以获取超额投资收益。
但也有不少基金持反对意见，他们认为，经过持续的上涨，部分商业、食品饮料类股票有估值偏高的风险，但从长期角度看，这类行业具有明确的成长空间，从而保证了这类股票的长期投资价值，它们的行业竞争优势，能够支持它们获得超越行业的增长率。对继续维持高增长的消费类行业中龙头公司，其股价的回落是买入的机会。
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