在全球性股灾中,各国股市重挫,但下跌的性质大不一样,大致可分为三种情况:其一、美国是“坍塌”危机,金融链条断裂,破产风险四起,公司业绩狂跌,业绩预期和市场安全边际丧失,但美国股市的估值体系没有遭到破坏,在过去一年多的时间里,道琼斯指数市盈率从最高的16倍跌到了目前的10倍左右,估值仍在合理范围内。因此,美国股市下跌的主要原因是业绩预期和安全边际的丧失;其二、日本与欧洲大多数国家是衰退危机,股市下跌的主要原因是“双降”,即公司业绩下降,经济陷入衰退后市场估值标准也在大幅下降;其三、以我国为主的新兴经济体是增长危机,市场大跌的主要原因是估值下降,大多数公司的业绩仍在增长,但增长幅度下降和投资者对市场安全边际要求的提升,导致成长性溢价消失,从而令A股市场的市盈率在一年多时间里从60倍急降到目前的不足15倍,最低曾近12倍。下跌性质的不同,意味着上涨的潜质不一样。相对于欧美市场破产风险频频,公司业绩预期完全丧失,市场安全边际也丧失。A股在估值水平已降到足够低的情形下,只要大多数公司业绩在经济“保8”的支持下能保持相对稳定,就意味着A股市场有着更好的上涨潜质。这另一个层面也可得到确认,全球股市超跌之后,目前标准普尔市盈率低于过去20年平均水平的偏离度为31%,而上证指数的偏离度已超过50%,意味着即使只看市场自身情况,A股市场的上涨潜质也要远胜于欧美市场。估值水平足够低、经济背景相对好、行情修复空间相对大等优势,应是11月份以来场内产业资本纷纷加大回购与增持的力度、场外产业资本开始尝试性介入、社会游资规模性进入的主要驱动力。这说明,从长期的角度看,2000点以下的A股行情已具备了长期战略价值,不能只以技术性反弹的思维来看待。
(本文作者为证券通专业资讯网首席分析师)
联系客服