作者：徐胜治
很难形容最近股市的性情是喜怒无常还是激情四射。成交必过千亿，上证指数震荡必过百点，尤其是这两天（22、23日），接连放出前所未见的天量，指数的高点位置也在不断的被刷新。三千点这个整数关口目前显的并不是那么重要，对它的突破不是行情主要目标。
看上去，不断被刷新的是指数的高点和成交的水平。但实际上，正在被刷新的却是整个市场。这是一种有层数的推进，首先是股本结构，其次是核心品种构成，再次是市场的筹码成本，然后是投资者（资金面）的结构，最后是市场整体的交易规则以及运行方式。这一切发生在2006年末到2007年初。
增量资金汹涌而来
股市被完全刷新了一遍，如今的市场再也不是过去的市场，各方面的构成要素已经改变了。所以看今天的行情，没必要用昨天的眼光。关于最近的成交我已经反复强调了，它是股市筹码的一次彻底大清洗，市场成本的一次集中划段，估值标准的的重新建立。
放量必然伴随着活跃资金的增加，连续的天量意味着增量资金的汹涌介入，这一切似乎在2007年开始时突然达到一个高潮。没有必要猜测这些钱从哪里来，是神秘资金也好，是机构的公开扩募也好，总之2006年股市的财富效应以及境内外各大机构在此基础上展开的营销，吸引了大量新资金以及新的投资者。
有人对这个巨大的震荡换手感到害怕，因为按照传统的技术观点，整个市场的成本就在3000点下方的位置，一旦回调会形成一个压力沉重的头部。这种担忧从心理上来说可以理解，但是从操作角度却并没有什么道理。
如果近期这几万亿的成交都来自于场内的机构减仓或者是抛盘的话，不要说3000点能否站住，就连2000点也早已击穿了。实事说明这就是一次新旧成本的大换手，也是一次新旧操作思路的大碰撞。不论哪种估值或哪种思路是合理的，在目前的市场资金面烘托下，股市短期内很难形成大调整或头部形态。我们可以观察到的事实是，最近的股市将大量的传统投资者洗了出去，但立刻有新人填补了这个位置。
股指在22号脱离了最近的震荡平台向上推进，同时成交放出天量，而23号经历了一个非常巨大的盘中回调，尾市又被成功收回，已经流露出向三千点上方震荡上行的趋势。而下方的短线支撑可以说是相对稳固的。短线角度看未来的走势，有两个特点：一是仍然会伴随着相当大的震荡和放量，但震荡上行是主基调，第二个特点是可能会恢复前期一度消失的二八现象。
期指是最大的变数
股指期货的推出其实在技术上已经没有什么障碍，所不能确定的只是何时实施，需要的不过是某一支签字的笔。近期有传言说期指的推出可能会延期。也许是基于对市场操作风险的考虑，也可能是等待某些重要的股票上市之后。但现在一切只是猜测，正因为其中的不确定性，所以它成为了市场短线走势的最大变数。
近期以来指数在盘中空间上的巨大震荡，300指数每天百点左右的震幅已经习以为常。这就像期指推出后的预演以及风险提示。因为一旦期指推出，股指的传统运行方式必将发生改变，最重要的一个改变就是盘中震荡幅度会加大。当做空成为一种手段后，跨市场的联动操作将会变得频繁，对指数绝定作用的指标股板块走势将变得复杂。
机构目前已经完全占据了市场的主导地位。机构的操作以盈利为目标，在目前情况下这个盈利目标与股指的稳定推进是一致的。但期指推出之后，机构的盈利目标变成了如何控制和把握指数的震荡，行情的特征也会发生变化。从操作上来讲，指数停留在一个相对的高位是更加有利的。
我现在还不能完全判断期指推出后市场会发生的具体变化，但我认为在期指推出之前行情不会出现根本的改变。指数仍然会保持在相对的高位，市场的整体估值在这一段时间仍然是在震荡中水涨船高。如果用一句话来总结今后一段时间的行情——那就是看上去惊心动魄，实际上主线趋势要相对稳定的多。
(大摩投资)
