格隆汇 港股那点事 01963 重庆银行 重点港股研究 重庆银行(1963.HK)受益于区域经济和两地连通机

 本帖最后由 jiaweny 于 2015-6-2 10:49 编辑

重庆银行(1963.HK)受益于区域经济和两地连通机

作者：万丽，李珊珊

存款定价体现差异化。活期存款上浮10%，储蓄存款利率上浮30%，对公存款中，保证金存款利率不上浮，1年期及以内定期存款利率上浮20%，2年期上浮15个BP，相当于上浮幅度5.3%，2年期定期存款利率上浮幅度低于重庆农商行上浮20%的水准，创新业务上浮30%。

预计下半年NIM下降速度放缓。1季度年化NIM2.51%，同比下降30个基点，较去年下半年下降28个基点，主要受降息后1季度重定价较为集中影响。公司配置了部分高利率中长期的非周期领域的贷款，这部分高收益体现有所废后，预计下半年这部分收益能够部分弥补降息对NIM的负面冲击，而且最近的降息对NIM影响小。综合来看，预计下半年NIM下降速度将有所放缓。

1季度不良增长加快主要是异地个别项目导致，预计下半年资产品质下行速度有所放缓。1季度不良余额9.61亿元，较年初增长31.3%（去年年末较中期增长36.8%）；不良率0.86%，较上年末上升0.17个百分点。不良加快主要是公司在成都、贵阳的个别项目导致的。5月19日，公司公告称，已通过将“华通系”下属三家公司债权作价约2.386亿元转让给了三峡担保成都分公司,这三笔贷款本金合计2.3亿元，使得风险得到有效化解。由于重庆本地经济增长幠势良好，公司风险控制严格，重庆银行在重庆地区的不良率仅为0.4%，低于重庆0.52%的平均水准，公司的小微贷款资产品质也并未出现显著恶化趋势。预计今年小微贷款保持平稳增长，增长仍有望快于整体贷款，预计下半年资产品质下行速度有所放缓。

综合化和互联网金融平台有序推进。互联网金融致力于打造三个平台，1、转变为行销平台，把网银由功能管道转变为行销平台；2、打造移动平台，O2O业幠；3、资料平台，包括线上行为资料和银行大资料，仄建银行服务体系。直销银行新增客户主要来自行外。直销银行累计销售35-40亿元，客户数10万户，与银行原有客户重叠度只有20%左右。重庆银行持股马上消费金融公司18%，是第3大股东，其他主要大股东包括重庆百货、北京秭润、阳光保险、浙江小商品城、物美控股，均具有客户资源，有望发挥协同效应。消费金融公司6月中旬正式挂牌，计画平均单笔金额50-100万。发展目标：3年内客户数发展到100万户，贷款余额500-600亿，希望更多通过线上获客，3年内力争线上占比70%。基金公司牌照目前正在积极争取。通过综合化的金融平台,把银行资源整合能力体现出来。

关注重庆国资国企改革进展。2014年5月8日，重庆市国资委转发了《中共重庆市委、重庆市人民政府关于进一步深化国资国企改革的意见》。重庆市国资委负责人近期公开表示，2015年,重庆将在去年启动国资国企改革的基础上,力争实现新的突破，包括发展混合所有制、分类考核等方面，薪酬改革和中长期激励机制也将有所突破,目前重庆市管企业负责人薪酬制度改革方案正在制定中。关注重庆国资改革推进可能带来的利好。

纳入两地连通机制将提升估值，上调评级至买入。公司是MSCI香港小型股指数成分股和香港恒生综合小型股指数成分股。深港通的开通、沪港通的扩容有望将公司纳入两地连通机制，从而提升估值。公司与重庆农商行是重庆地区的兄弟公司，公司盈利能力、资产品质、成长性好于重庆农商行，目前PE和PB分别低于重庆农商行20%和11%，目前15年PE/PB为5.05/0.90倍，上调评级至买入，目标价由9.14上调至9.51港币，对应15年PE和PB分别为6.24和1.1倍。（来源：交银国际）

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