这两周出现了08年以来最大的股市跌幅，上证从两周前12日的5178点暴跌到今天的 4192，差一点就进入技术性熊市了。
这是非常宝贵的下跌经验，“那些无法将你打败的，终会使你更强大”。
这也是重新回顾价值投资理念的好时候。无论什么时候，我们都应该记住
1.股票的价值等于其剩余生命期现金流的折现值2.股票的价格围绕其价值上下波动3.我们应该在股票的价格低于股票的价值一定程度时才介入 定投指数基金，看到股市下跌应该是最高兴的：同样的钱可以买入更多的份额，同时指数基金的永续性又能保证没有本金永久损失的风险。
如果我们能够知道指数基金应该值多少钱，我们就可以从容不迫的在好价格定期买入。
我以红利ETF为例，用自由现金流计算下它应该值多少钱。下文用到的方法和概念参考《股市真规则》
1.
红利ETF的每股自由现金流 公司通过把资本投资出去产生收益，一些收益补偿了营业费用，另一些用于公司的再投资，其余的就是自由现金流。
公司可以用各种方式运用自由现金流，例如分红，回购股票，投资新的项目。巴菲特不分红的原因就是因为他操作这些钱去投资，比分红给散户去投资更有效。
红利ETF的成分股，自由现金流大部分以分红体现，股息率约为3.76%。公司不会把全部自由现金都分红，全部自由现金流大约占每股股价的约6%。
2.红利ETF的自由现金流增长率 这个是最难预测的。不过ETF的增长率相比个股来说容易预测些。
高分红的股票大都不是成长股，基本上都是传统产业。这里设定一个非常保守的增长率。5年期贷款利率是5.65%，我们设定企业自由现金流增长率略高于这个值，约为6%。毕竟即使是普通投资者，也可以通过投资国债和银行理财实现6%的增长率。
3.红利ETF的折现率 这是第二难预测的。
折现率等于货币的时间价值加上风险溢价。一般稳定的个股采用10%的折现率。而包含数十只个股的宽基指数基金，其现金流的稳定性高于其中任何一只个股，也没有永久损失本金的风险。我们采用9%的折现率。
4.红利ETF永续年金 红利ETF不会永远以6%的速度增长下去，我们设定，10年后，红利ETF将以下一个十年的平均GDP增长，假设为4.5%。
5.安全空间 世界上没有一种估值方法是精确的。我们必须给计算出来的结果一个安全空间。这里仍然采用一个较高的安全空间：我们在计算出来的结果基础上，再降低30%作为红利ETF的价值。
计算结果
红利ETF的合理价值，应该在
3.14元左右。这是采用了保守的增长速度，保守的折现率，保守的永续增长率，以及保守的安全空间计算出来的。这个数字约为9PE，和格雷厄姆建议的10PE比较接近。实际上对于大多数宽基指数基金，10PE都是属于低估值范畴了。如果还担心红利ETF的话，可以设定更大的安全空间。不过也要考虑出现机会的频率，毕竟设定的买入估值太低，虽然收益会更高，但是可能一辈子都买不到。
低估并不等于一定会涨。股价会围绕合理价值上下波动，甚至会出现40%以上的差距。对此我们没必要担心，定投会帮我们熨平所有的波动，帮我们降低持仓成本。我们需要做的就是相信它，坚持投资下去。
关于卖出 我设定的卖出点位是红利etf在16PE开始卖出。如果这轮牛市就此结束，可能在这一两年都达不到卖出点位了。我投入定投的钱，以不影响自己生活为准，所以不会出现被迫卖出变现的情况。我会长期持有，一直到出现卖点的时候。
最后附上本期估值播报
