《黄氏财经》第十六课 笨蛋投资者存在的错误思想（3）
(2014-03-28 12:21:16)
标签：
365价值投资股票ah财经分类：
【黄氏财经】（总课程进度3.2%） 该课程占比0.1%
博文最下方有本文的音频，可以方便理解阅读
不聪明的投资者3
1：去找涨跌的原因，或者相信财经网站和评论关于涨跌的原因.
首先 你要知道什么是必然：必然就是财经评论和电视评论必须说出一个今天为什么涨
或者今天为什么跌 的理由。不然就等于没穿衣服裤子上电视一 样尴尬。（难道他跟你
说他们也不知道为什么涨为什么跌吗）
股票市场的涨跌波动在PE3到PE100之间 随意波动，没有任何理由 这是本质，其他则
是人为的添油加醋 导致的一种过度，还有当电视和传媒的虚假解释让人相信的多了，
他的确能影响人的判断。（但都是事后影响）
还是抓住本质吧：任何消息都影响不到整体企业的ROE。股价围绕着估值上下任意波动（涨可以随意的涨，但是市场控制总体盈亏，你带不走这虚假的财富，除非你拉人来高位接货。跌可以随意的跌
但是跌破黄氏价格后 复利的作用会成倍加强，跌破之后的再下跌反倒可以让你获利颇丰）。
2：觉得很多上市公司的财务报表是假的，从而无法投资
你能仔细去思考思考吗，黄老师全球化投资 碰到的造假的报表才叫多呢！首先你可以从
分红判断，例如一个公司，净资产为1 净资产每年增加14%。ROE20% 分红率30%。连续5年多。
5年多除掉分红的部分 他净资产刚好翻了一倍（不算分红共计利润约净资产的1.3倍），分的钱也是当初净资产的40%（0.06 + 0.0684 + 0.078+ 0.089+ 0.101）左右。分红掏出的是现金。你再反过去推算他的每年税前净利润。（25%企业所得税）外加（营业税，城建，教育税附加等）
记住掏出的钱由于是现金，这样保持5年，他假账的概率就几乎为0。因为等于是他自己
原先资产1，5年要掏出0.4倍的钱 来分红，掏出约当初净资产0.3倍的企业利润所得税（1.3*25%）和其他税费约0.2倍左右的钱去 交税。钱如果不是他 赚来的，其他没地方来（除非他刚上市，拿募集来的钱分红（例如中国泰丰床品00873，群星纸业03868）
按最近5年的分红率的和ROE高低来对每个公司的真假做一个独立的甄别。从而别再一棍子
打死（中国是上市公司审查很严的国度。在香港和美国则完全很松散，完全靠投资者自己
甄别真假，所以中国概念股在美国上市100家公司有70家是造假的，常年又不分红，市盈率
最低可以低到1倒3倍）
3：相信上市公司和证券公司对上市公司未来几年的业绩增长的预测。（很傻的人）
首先普通投资者 连上市公司的业务都不熟，所以投资者在这个地方毫无话语权，其次券商
也是对其业务就知道个皮毛，他们做的工作就像预测中国GDP增速一样，去年10%，那预测
明年估计不会低于9%。（有技术含量吗？）实际上对企业最了解的是 其公司的 副总。和
行业协会的会长，和行业领先的专家。但是要记住 所有公司的 运营，例如一家公司净资
产1亿负债大概1到2亿左右，一年的营业收入大概在10亿到30亿之间。税后的净利润算成
ROE的话（按目前的2500家上市公司中位数算）是8%，也就是企业正常经营1亿净资产可以
赚800万一年。10亿到30亿的营业收入一年赚800万，营业收入稍微下降一些，就会导致企
业巨亏。企业经营有其复杂性，连公司董事长和行业专家也只是懂一家公司而无法具体预
测未来盈利如何。因为营业额往上一波动，就会大赚，往下一波动就会巨亏，谁能把一年
的营业收入都预测得神准？（就像2013年的水井坊，稍微卖得少了一点，就会从原来的ROE30%
变成亏损）。我想这和你专家不专家 懂不懂这个行业，毫无关系吧，有些东西你无法预测。
我们唯一有的一个预测功能是1： 企业竞争力的惯性表现的预测，简单说来就是像苹果公司
这样子之前竞争力就很强了，他的强势会让之后的3年继续 有个惯性。但是超出这惯性的
部分 依然是不可以预测的（要知道诺基亚07年巅峰人手一个到落莫也就3年时间）
又如一个亏损的公司比方说 鞍钢股份，我们可以预测的是他暂时未来2年 从谷底突然爬
到巅峰的概率比较小，因为他最近两年还承受着 整体行业的冰冻期。但也仅此而已。
2：每次赚钱都会有每次付出成本，总体的代价和效益不会相差太多，所以我们还有一个预
测功能，那就是企业相对稳定，不会今年亏光，明年复活。
还有一点你要去统计国内和世界市场所有市场每年所有公司的亏损比例（这个数是15%左右）
我们千万不能做的是越能力臆测，人的认识有极大的局限性，经济有其“神”一样的复杂
性。突然一天你走在路上，有个人跟你说 中国的银行业要破产，不能去存钱，更不能投
资（因为有地方债好几万亿的坏账还没暴露）。嗯！关系到国家百万亿资金的根基，居然
还能被路上的吊民看透，这事不是他傻就是你傻了。
所以对于价值投资来说，可以对企业的经营效益 做个 大概估算，前提是（谁都没有预测的
能力），当然谁真的都没这个能力，哈哈。你可以预见性的掌握大量知识，对其有个大概的
判断，但千万别自大，以学的东西去预测经济运行和企业发展。企业当前是好是坏，请给他
一个公允价。以后走在路上如果再碰到有人说银行要破产 不要存银行，请仔细思考对与错。
4：很多投资者的意见，并不能参考，因为其本身不是真正的参与者
对于真正占自己身家较大的大额投资者来说（例如身家500万，投资股票300到400万），投资
可以改变命运，同样错了就无法挽回，所以请做足功课再放手一搏。而指手画脚的一般都是身
家 比方100万（算上房子）拿了个5万10万来投资股票，他本身就是想赌一把，而非真的专业，
这本身也像就像开玩具车的来指导开真车的，让开真车的去搏一把。你说搞不搞笑，撞死谁赔。
5万10万的 翻倍了又翻倍了，嘿嘿，开玩具车可以归为 开真车一类不？，这不是投资吧。
