新能源：电动物流一触即发，整车价值重估 荐9股

工信部《道路机动车辆生产企业及产品》第286 批、《第八批免征购臵税新能源车型》目录已经电动物流车纳入,第四批《新能源汽车推广目录》指日可待.

1、物流车纳入补贴目录指日可待.根据规定,新车辆产品公式后,需要进入《新能源汽车推广应用推荐车型目录》就可以销售并获得补贴,我们认为新车辆产品公式是目录公式的征兆,物流车纳入补贴目录指日可待.

2、短中长期景气井喷,成长性巨大.

物流车景气井喷.下半年,相比上半年几乎零销售,预计下半年10 万辆左右;明年,相比今年仅10 万辆的销售,预计明年全年至少翻倍;中长期,目前物流车每年销售200 万辆,而目前渗透率仅为1%,空间巨大.

3、新能源整车利润最高,估值最低,弹性极高,壁垒最高.

目前中国电动车生产企业仅为70 家左右,而电池150 家,材料企业数百家,整车位于微笑曲线的两端,具备生产资质、渠道、资金的护城河,制造端壁垒最高;目前物流车单车净利2.5 万元,是电池的2 倍以上,电机的10 倍以上,电池材料的100 倍以上;当前很多整车的新能源汽车业绩占比已经很高,中通客车占比高达90%,东风汽车达50%,宇通客车都达40%;而目前物流整车的估值仅为15 倍左右,远低于电池的50 倍、材料的70 倍、电机的50 倍.

4、强烈推荐电动物流整车版块,中通客车、数源科技(西湖比亚迪),关注东风汽车弹性大.

根据我们的测算,今年物流车对中通客车、东风汽车的业绩弹性达到50%、40%、并且几乎全部为增量,弹性极大;若数源科技集团公司整体上市,仅物流车就能使数源科技的业绩再翻倍.物流整车的版块都被低估,建议关注金龙汽车、江淮汽车、金马股份、京威股份、比亚迪、宇通客车.运营关注杉杉股份、合康变频、力帆股份.

风险提示:政策及销量不及预期.