惠誉：中国债务水平仍在攀升

以下是一篇经过编辑的惠誉国际评级(Fitch Ratings)新闻稿：

惠誉周三表示，中国经济的杠杆水平仍在迅速上升，有关去杠杆化的说法是用错了地方。

惠誉在周三发布的一篇特别报告中称，一些渠道的信贷在收缩，但整体信贷投放量依然高企，2013年信贷总量增幅可能会达到20%。

惠誉认为，中国能在短期至中期内保持经济增长和金融稳定，但信贷增速超过国内生产总值(GDP)增速的时间持续越长，长期挑战就越大。即便出现的是乐观的情形，即信贷增速每年放缓两个百分点，到2017年底降至12%，同时名义GDP增幅维持在11%，那么到2017年底信贷与GDP之比将逼近250%，而2008年这一比例为130%。

中国的金融业具有一些独一无二的特点，使得其管理如此高的杠杆水平的能力超过其他国家和地区。但任何一个金融系统都无法承受杠杆水平的无限上升。随着更多的资源被用于偿债，同时更多的投资导致产能过剩加剧，不断增加的债务负担最终将对经济活动构成制约。

2013年借款人所欠利息占GDP的比例从2008年的7%升至12.5%左右。到2017年底，这一比重将升至16%，这还是在利率和GDP增幅稳定的乐观情形下。若在更为现实的情形下，该比例将升至19%-22%。如此高的利息和债务最终可能会令借款人不堪重负，同时也会从实质上限制利率市场化的程度。