早在2002年,当时还不是美联储主席的本·伯南克就提出了量化宽松的概念,这一非常规政策6年后的金融危机中正式被采用。从那以来,美联储印制了大量美元并购买了大量政府及机构债券。得益于美联储低利率贷款,美国财政部获得了以万亿记的融资。激进的财政及货币政策双重刺激之下,得以阻止大萧条及物价崩溃。
所以,尽管背负了众多指责,伯克南成功地证明了美联储可以通过激进的非常规货币政策避免通缩。
许多金融评论员提到,美联储的存款准备金从2009年初提高到了2.9万亿,相当于到当时为止美联储印制货币的83%,因而通过QE产生的大部分货币都锁在银行里,没有对经济产生很大影响,但这种观点是错误的,下文将告诉你原因。
QE帮助美国政府填补赤字提高总需求
在2009到2013年,美国政府约发行了5.8万亿美元国债来填补赤字,其中美联储购买了1.9万亿美元国债。
如果美联储不买入这部分国债,或者政府支出要减少1.9万亿美元,就会从经济中移除1.9万亿美元的总需求,或者美国政府就要从金融市场中融资1.9万亿美元。
这会导致经济系统中流动性降低并抬高利率(政府债券涌入市场挤兑私人信贷),高利率会把崩溃中的不动产市场进一步推向深渊,并从各个方面损害经济。
QE帮助美国房价稳定 家庭资产提高
美联储还购买了价值1.7万亿的机构债券,或者说由房利美(Fannie)和房地美(Freddie)担保的次贷,这样提高了债券价值并其收益率。
通过赋予债券更高的价格,美联储让金融界有能力恢复其偿还能力,把金融行业从地狱门口救了回来。
通过压低次贷收益率,美联储阻止了房地产价格崩溃,并且在随后的QE3帮助其价格回升。房价上涨使家庭净资产提高,帮助经济再次增长。
如果美联储没有购买1.7万亿美元次贷,其收益率将会居高不下(甚至更高),债权人资产减值,房地产市场会进一步恶化。
QE是经济猛药但喝下去容易吐出来难
这段时间里,QE极大地强化了美国经济基础。要知道,每一轮QE证券投资者就将股市推向新的高点,这帮助经济了再增长。
除了房产价格回升以及股价大涨,住户的净资产也较2009年提高了25万亿美元(或者说提高了45%),比危机前还高17%。美联储发行的超大规模货币与净资产提高25万亿美元绝对不是巧合,财富的增长都归功于QE,而这刺激了消费,同样推动经济增长。
但是,
美联储10月退出QE之后还能不能保持增长就难说了。事实上,退出QE经济再度萎缩的可能性很高。
如果这种事最终发生了,美联储就要在选择,是置之不理任其发展,但极有可能会将经济拖回衰退与通缩,或者是启动又一轮QE,判断美联储会怎么做并不难。毕竟,再来几万亿又何妨?
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